פתאל לוקחת את המודל של אירופה לארה"ב: גייסה 488 מיליון יורו עם המוסדיים

רשת המלונות פתאל מקימה שותפות שלישית עם גופים מוסדיים, מכוונת לגיוס של 800-900 מיליון יורו ולרכישת מלונות בהיקף של 2.4 מיליארד יורו; שתי השותפויות הקודמות מ-2022 ו-2024 כבר גייסו יחד 923 מיליון יורו ורכשו 55 מלונות, עם תשואות של 21% ו-26.5%

פתאל מעלה הילוך במודל שהפך בשנים האחרונות לאחד ממקורות הצמיחה המרכזיים שלה: שותפויות עם גופים מוסדיים לרכישת מלונות. החברה גייסה 488 מיליון יורו לשותפות שלישית, הפעם עם יעד רחב יותר שכולל רכישת מלונות באירופה ובארה"ב. מבחינת פתאל, זו כניסה לשוק חדש. עד היום פעילות המלונות של הקבוצה התרכזה בישראל, באירופה, בבריטניה ובאירלנד. ארה"ב הופכת כעת ליעד אפשרי ראשון דרך השותפות החדשה.

הגיוס הנוכחי כולל כ-288 מיליון יורו מהראל, מנורה, מור והפניקס, ועוד כ-200 מיליון יורו מצד פתאל עצמה. החברה מעריכה כי בתוך שבועות השותפות תגיע להתחייבויות השקעה של 800-900 מיליון יורו, שהם כ-2.7-3.1 מיליארד שקל, עם הצטרפות גופים נוספים. ההון הזה אמור לשמש בסיס לרכישות מלונות בהיקף כולל של כ-2.4 מיליארד יורו, כאשר פתאל תנהל את הנכסים שיירכשו.

המהלך נשען על ניסיון מוכח

ב-2022 הקימה פתאל את השותפות הראשונה בגל הנוכחי, עם התחייבויות השקעה של 381 מיליון יורו. בגיוס השתתפו בין היתר מנורה, הראל, מיטב, לאומי פרטנרס, שלמה ביטוח, הכשרה ואנליסט, לצד התחייבות של פתאל להשקעה של 100 מיליון יורו. השותפות רכשה עד סוף מרץ 19 בתי מלון באירופה, בתקופה שבה שוק המלונאות עדיין התאושש מהקורונה והריבית הגבוהה הכבידה על בעלי נכסים.

ב-2024 הוקמה שותפות נוספת, גדולה יותר, עם התחייבויות של 542 מיליון יורו. פתאל השקיעה מתוכה 159 מיליון יורו, ולצידה נכנסו הראל, מנורה, הפניקס, מגדל, כלל, עמיתים, שלמה ביטוח וגופי ההשקעות של הבנקים לאומי, פועלים ומזרחי טפחות. השותפות התקשרה בעסקאות לרכישת 36 מלונות, והחברה העריכה כי ברבעון השני של 2026 תסיים את פריסת ההשקעות שלה.

התוצאות עד כה מסבירות את התיאבון של המוסדיים. שותפות 2022 הציגה ב-2025 תשואה שנתית פנימית של 21%, אחרי ששווי נכסיה הגיע ל-948 מיליון יורו מול עלות רכישה ושיפוץ של 815 מיליון יורו. באותה שנה היא ביצעה חלוקה ראשונה למשקיעים בשיעור של 12% מההשקעה, ופתאל עצמה קיבלה החזר של 11.7 מיליון יורו. השותפות מ-2024 הציגה תשואה שנתית פנימית של 26.5%, עם שווי נכסים של 1.03 מיליארד יורו, בעיקר בזכות שיערוכים חיוביים. היא טרם החלה בחלוקות.

להרחבה: פתאל נכסים אירופה חושפת: תשואות של עד 26.5% בשותפויות עם המוסדיים

המודל הזה נולד מתוך משבר

 הקורונה רוקנה מלונות, פגעה בתזרים של בעלים רבים ויצרה הזדמנויות רכישה. בהמשך הגיעה עליית הריבית, שהפכה נכסים ממונפים לכבדים יותר עבור חלק מהשחקנים. פתאל הגיעה לשוק הזה עם ידע תפעולי, מותג, מערך ניהול ויכולת להשביח מלונות. המוסדיים הביאו הון לטווח ארוך וחיפשו חשיפה לנכסים ריאליים עם פוטנציאל עליית ערך ותזרים.

יש כאן גם חזרה לדפוס ותיק יותר. כבר ב-2007, הרבה לפני שפתאל הפכה לחברה ציבורית, דוד פתאל הקים קרן מלונאות עם קבוצת יצחק תשובה, מגדל, מנורה מבטחים, עמיתים וליברטי פרופרטיס. הקרן רכשה 18 בתי מלון באירופה, ובהמשך, ב-2015, פתאל רכשה את חלקם של השותפים לפי שווי נכסים של כ-200 מיליון יורו. השותפים שהשקיעו 90 מיליון יורו קיבלו בסך הכול 124 מיליון יורו, תשואה של 37%.

• פתאל נפגעה מהמטבעות ומהמלחמה, אבל התחזית עדיין דורשת שיפור משמעותי בהמשך השנה
• פתאל רוצה את פארק פלאזה: 920 מיליון ליש"ט, פרמיה של 36%

השותפות החדשה היא כבר גרסה גדולה ושאפתנית יותר של אותו מודל: פתאל מביאה ניהול, ניסיון וחשיפה לשוק המלונות; המוסדיים מביאים הון. ההזדמנות ברורה, במיוחד אם הריבית הגבוהה תמשיך לייצר מוכרים לחוצים, אבל גם הסיכון קיים - מלונאות רגישה לתיירות, מימון, מטבעות ועלויות תפעול.