הממשלה אישרה את מיזוג אלתא בתעשייה האווירית; מהלך לקראת הנפקה אפשרית

הממשלה אישרה את מיזוגה של אלתא מערכות לתוך התעשייה האווירית. במסגרת המהלך, כלל פעילותה של אלתא (נכסיה, זכויותיה והתחייבויותיה) – תועבר לתעשייה האווירית ללא תמורה. אלתא תחדל להתקיים כחברה משפטית נפרדת, והפעילות שלה תיכלל באופן מלא בתוך החברה האם.

המהלך מגיע לאחר שבמאי המליץ דירקטוריון התעשייה האווירית לקדם מיזוג מלא של אלתא לתוך החברה. נושא המיזוג נכלל לאחר מכן גם בסדר היום הרשמי של ישיבת הממשלה בסוף יוני.

מבחינה מעשית, אין מדובר ברכישה של פעילות חדשה או בהזרמת הון חיצונית. אלתא כבר הייתה חברה בת של התעשייה האווירית, והפעילות העסקית שלה נכללה בקבוצת תע״א. המהלך נועד לשנות את המבנה התאגידי: במקום חברה בת עם מנגנוני ניהול, דיווח וממשל נפרדים, אלתא תהפוך לחטיבה בתוך התעשייה האווירית.

אלתא תפסיק לפעול כחברה נפרדת

אלתא פועלת בתחום האלקטרוניקה הצבאית ונחשבת לאחת הזרועות המרכזיות של התעשייה האווירית. היא עוסקת בפיתוח ובייצור של מכ״מים, מערכות גילוי והתרעה, חיישנים, מערכות מודיעין, לוחמה אלקטרונית, פתרונות להגנה אווירית, מערכות ימיות, מערכות קרקעיות ויכולות סייבר.

לפי המתווה שקידמה התעשייה האווירית, כל פעילות אלתא תועבר לחברה האם. המדינה, שהחזיקה בשתי מניות באלתא לצד התעשייה האווירית, תעביר גם אותן לתע״א, שתהפוך לבעלים הבלעדי של הפעילות.

המיזוג אינו אמור לשנות את חשיבותה של הפעילות. להיפך: תחומי המכ״ם, ההתרעה, החיישנים והלוחמה האלקטרונית נמצאים כיום במרכז הביקוש העולמי למערכות ביטחוניות, על רקע המלחמות באוקראינה ובמזרח התיכון, העלייה בהצטיידות צבאות אירופה והצורך הגובר במערכות גילוי, הגנה אווירית והתמודדות עם רחפנים וטילים.

במקום לפעול כחברה בת נפרדת, אלתא אמורה להשתלב לצד שלוש החטיבות המרכזיות האחרות של התעשייה האווירית: מערכות טילים וחלל, כלי טיס צבאיים וחטיבת התעופה. התעשייה האווירית עצמה כבר דיווחה בעבר כי תחום האלקטרוניקה הצבאית מתבצע באמצעות אלתא, חברה בת בבעלות מלאה של הקבוצה.

מבנה פשוט יותר מול לקוחות ומשקיעים

בתעשייה האווירית הציגו את המהלך כמהלך שנועד לייעל את הפעילות מול לקוחות, לצמצם כפילויות ולפשט את המבנה הארגוני. כאשר חברה פועלת באמצעות חברה בת גדולה, נוצרים מנגנונים נפרדים של דירקטוריון, דיווחים, אישורים ותהליכי קבלת החלטות. מיזוג מלא אמור לאפשר ניהול מרוכז יותר של חוזים, רכש, תקציבים, תכנון ופיתוח עסקי.

מנכ״ל התעשייה האווירית, בועז לוי, אמר בעת המלצת הדירקטוריון על המהלך כי מדובר בצעד שיאפשר לחברה לפעול “ביתר יעילות” מול לקוחותיה ולתת מענה מהיר יותר לצרכים משתנים בשוק העולמי.

עם זאת, מדובר בעיקר במהלך מבני ולא במהלך שמייצר הכנסות חדשות באופן מיידי. אלתא כבר הייתה חלק מהקבוצה, ולכן מכירותיה ורווחיה כבר השפיעו על הדוחות המאוחדים של התעשייה האווירית. התרומה האפשרית של המיזוג היא בהצגת חברה אחידה יותר, בהפחתת מורכבות ניהולית וביצירת מבנה שקל יותר להסביר לגורמים מממנים, ללקוחות ולמשקיעים עתידיים.

הקשר להנפקת מניות מיעוט

הסיבה המרכזית שבגללה המיזוג מושך תשומת לב היא האפשרות להנפקה עתידית של התעשייה האווירית בבורסה בתל אביב. למדינה כבר קיימת החלטה עקרונית להפריט חלק ממניות החברה באמצעות הנפקת מניות מיעוט, תוך שמירה על שליטת המדינה ועל האינטרסים הביטחוניים שלה. ההחלטה המקורית אפשרה מכירה של עד 49% מהון המניות, כאשר מכירה מעל 35% מחייבת אישור נוסף של ועדת השרים לענייני הפרטה.

המיזוג אינו מהווה הנפקה, והוא גם לא קובע מועד לביצועה. אבל הוא עשוי להקל על הכנת החברה למהלך כזה. חברה שמחזיקה פעילות מרכזית באמצעות חברה בת נפרדת עשויה להיות מורכבת יותר לתמחור, להצגת נתונים ולבניית תשקיף. איחוד הפעילות תחת חברה אחת עשוי לחזק את התפיסה שלפיה התעשייה האווירית היא קבוצת ביטחון אחת, הכוללת טילים, חלל, כלי טיס בלתי מאוישים, מכ״מים, אלקטרוניקה צבאית ותעופה.

גם רשות החברות הממשלתיות ציינה בדוח השנתי שלה כי היא פועלת לקידום מיזוג אלתא לתוך התעשייה האווירית.

ההנפקה עצמה עדיין תלויה בהחלטות ממשלה, בהסכמות בין משרד הביטחון, משרד האוצר ורשות החברות, בהגדרת האינטרסים הביטחוניים שייוותרו בשליטת המדינה ובתנאי השוק. אולם המיזוג מסמן שהחברה והמדינה ממשיכות להכין את הקרקע לאפשרות הזו.

תע״א מגיעה למהלך עם צבר הזמנות גדל

המיזוג מגיע בתקופה של צמיחה בפעילות התעשייה האווירית. החברה סיימה את 2025 עם מכירות של כ־7.38 מיליארד דולר וצבר הזמנות של כ־28.8 מיליארד דולר.

ברבעון הראשון של 2026 המשיכה החברה להציג גידול בפעילות: היקף המכירות חצה את רף 2 מיליארד הדולר, הרווח הנקי הגיע לכ־220 מיליון דולר וצבר ההזמנות עלה לכ־32.8 מיליארד דולר. לפי החברה, כ־74% מהצבר מיועד ללקוחות מחוץ לישראל והוא מייצג כ־4.4 שנות פעילות בהיקף המכירות הנוכחי.

הנתונים האלה מסבירים מדוע התעשייה האווירית מבקשת להציג מבנה פשוט ואחיד יותר. הביקוש למערכות ביטחוניות גדל, במיוחד באירופה ובמדינות נוספות שמגדילות תקציבי הגנה. פעילות אלתא, הכוללת מכ״מים, מערכות התרעה, מודיעין ולוחמה אלקטרונית, היא חלק מרכזי מהיכולת של תע״א להציע ללקוחות פתרון מלא – מחיישן ומכ״ם, דרך מערכת שליטה ובקרה, ועד טיל, כלי טיס או מערכת הגנה.