קרן הנאמנות "מור יתר" מובילה בקטגוריית מניות היתר בחמש שנים, התנודתיות גבוהה
מה התשואה, מה ההחזקות, דמי הניהול ואיפה היא מול האחרות בקטגוריה?
קרנות מניות היתר הן אחת הפינות המעניינות בשוק הקרנות הישראלי. הן לא נמצאות בלב המדדים הגדולים, לא נהנות תמיד מאותה סחירות של מניות ת"א 35 או ת"א 125, ולעיתים הן חשופות לחברות קטנות ובינוניות שהשוק מגלה באיחור. אבל בדיוק שם גם נמצא הפוטנציאל: כאשר הכלכלה המקומית חזקה, וכאשר מנהל הקרן מצליח לבחור נכון מניות מחוץ לזרם המרכזי, קרנות היתר יכולות לייצר תשואה גבוהה מאוד. הקרן הבולטת בטווח הארוך בקטגוריה הזו היא מור יתר.
לפי נתוני ביזפורטל, הקרן שייכת לקטגוריית מניות בארץ, מניות לפי שווי שוק, מניות Small Cap. מדד ההשוואה שלה הוא מדד יתר מניות, והיא מוגדרת בפרופיל חשיפה 4B, כלומר קרן מנייתית עם אפשרות לחשיפה גבוהה למניות ועד 30% מט"ח. הקרן הוקמה בפברואר 2017, מנהלת כ־306 מיליון שקל, ודמי הניהול שלה עומדים על 2.2%, לצד דמי נאמנות של 0.04%.
הסיבה המרכזית לשים עליה זרקור היא התשואה ארוכת הטווח. מור יתר השיגה תשואה של 108.29% בחמש שנים, לעומת ממוצע ענפי של 78.16%. גם בטווח של שלוש שנים התוצאה בולטת: 128.06%, לעומת 104.37% בממוצע הענף. כלומר, זו אינה רק שנה אחת טובה, אלא פער שנבנה לאורך זמן. אחריה בדירוג החמש-שנתי נמצאות דולפין יתר (96.84%), ילין לפידות יתר (84.81%), מגדל מניות יתר (72.04%) וקסם אקטיב מניות יתר (62.58%).
עם זאת, השנה הנוכחית מספרת סיפור מורכב יותר. מתחילת השנה הקרן עלתה בכ־5.8%, וב־12 החודשים האחרונים בכ־20.22%. אלה תשואות חיוביות, אך לא בהכרח מציבות אותה בראש הטבלה בטווח הקצר. כך למשל, ב-12 החודשים האחרונים ילין לפידות יתר הציגה תשואה של 53.96%.
הדרך לשם לא הייתה חלקה: בשנת 2022, שנה קשה במיוחד למניות הקטנות ולשוק ההון בכלל, הקרן ירדה בכ־22.37%. זו ירידה חדה, אך מתונה יותר מממוצע הענף, שעמד על ירידה של כ־25.34%. לאחר מכן הגיעו שנים חזקות: ב־2023 הקרן עלתה בכ־13.75%, ב־2024 בכ־38.58%, וב־2025 בכ־45.65%. רצף כזה מסביר כיצד הקרן הצליחה לפתוח פער בטווח של חמש שנים, גם אחרי שנה שלילית משמעותית.
בין ההחזקות הבולטות של הקרן מופיעות תעודת סל על ת"א SME60, פיקדון בנקאי, ג'נריישן קפיטל, מגדלי תיכון, אופל בלאנס, טיב טעם, טרמינל איקס, נטו אחזקות, בריינסוויי, פלסאון תעשיות, סקופ, עשות, קרסו מוטורס, סנו, אלדן תחבורה, סאני תקשורת, נאוי, פיסיבי טכנולוגיות, אנליסט, ישראכרט, מניבים ריט, בזק, רמי לוי, נאייקס, קמהדע, מטריקס ונקסט ויז'ן. כלומר, מדובר בתיק רחב יחסית, עם פיזור בין פיננסים, תעשייה, צריכה, טכנולוגיה, נדל"ן ותשתיות.
החשיפה הזו מסבירה גם את היתרון וגם את הסיכון. מניות היתר יכולות ליהנות ממהלכי השבחה, צמיחה מהירה, רכישות ומעבר של חברות למדדים מרכזיים יותר. אבל הן גם סובלות מסחירות נמוכה יותר, תנודתיות גבוהה יותר ופגיעות גדולה יותר בתקופות של פדיונות או לחץ בשוק המקומי. לפי ביזפורטל, סטיית התקן של הקרן בשנה האחרונה עומדת סביב 14%, נתון שמזכיר למשקיעים כי זו קרן מנייתית לכל דבר, ולא תחליף לקרן כללית או לקרן אג"חית.
נקודה נוספת שחשוב לשים לב אליה היא דמי הניהול. דמי ניהול של 2.2% הם גבוהים יחסית, ולכן הקרן צריכה להצדיק אותם באמצעות ניהול אקטיבי מוצלח לאורך זמן. עד כה, בטווח של חמש שנים, התשואה העודפת מול הענף אכן נותנת לכך בסיס. אבל משקיע שנכנס היום בעיקר מסתמך על כך שמנהלי הקרן ימשיכו למצוא הזדמנויות בשוק פחות סחיר, בתקופה שבה לא כל מניית יתר זולה ולא כל חברה קטנה תהפוך לסיפור הצלחה.
לסיכום, מור יתר היא אחת הקרנות הבולטות בקטגוריית מניות היתר, ובטווח של חמש שנים היא מובילה את הקרנות שנבדקו עם תשואה של מעל 100%. היתרון שלה נובע מבחירת מניות מוצלחת, פיזור רחב וחשיפה לשכבה בשוק המקומי שיכולה לייצר ערך גבוה כאשר הכלכלה והבורסה המקומית תומכות בכך. אבל זו גם קרן שדורשת סבלנות וסיבולת תנודתיות. מי שמחפש חשיפה למניות קטנות ובינוניות בישראל יכול לראות בה מועמדת ראויה למעקב; מי שמחפש יציבות, ימצא אותה בקטגוריות אחרות.
- הבנק שלכם רוצה שתעשו יותר פעולות בניירות ערך, לא תמיד זה נכון
- דמי הניהול שאתם לא רואים אבל משלמים כל חודש
