אורקל נפלה 24% בתשעה ימים והאנליסטים ממליצים לקנות: אפסייד של 80%

משהו לא מסתדר במניית אורקל Oracle Corp -1.56%  . סקטור התוכנה בארה"ב מתאושש, האנליסטים בוול סטריט חיוביים על החברה ברמה כמעט חריגה, ובכל זאת המניה יורדת כבר תשעה ימי מסחר ברציפות. בתקופה הזו היא איבדה 24%, וזה רצף הירידות הארוך ביותר שלה מאז דצמבר 2021.

הירידה עמוקה יותר אם מסתכלים מעט אחורה. מאז השיא השנתי של 248.2 דולר בתחילת יוני, אורקל ירדה ב-18 מתוך 22 ימי מסחר. מהשיא ההיסטורי שנרשם בספטמבר 2025, המניה כבר נמוכה ב-57%. זו אינה תנודה רגילה בתוך סקטור תנודתי, אלא שינוי חד בתמחור של חברה שנתפסה בעבר כאחת המרוויחות הגדולות מגל ה-AI.

החריגות בולטת במיוחד מול שוק התוכנה. קרן הסל iShares Expanded Tech-Software Sector, שעוקבת אחרי מניות תוכנה, עלתה ביותר מ-10% בחמישה ימי מסחר רצופים. כלומר, אורקל אינה נופלת בגלל מכירה רוחבית בתוכנה. המשקיעים מענישים אותה על משהו ספציפי יותר.

הסיפור הוא ההוצאות- השקעות הענק של אורקל. החברה מנסה להפוך לשחקנית מרכזית בתשתיות AI, דרך דאטה סנטרים, ענן, בסיסי נתונים, שירותי תשתית ואפליקציות ארגוניות. זו אסטרטגיה הגיונית: ארגונים גדולים צריכים כוח מחשוב, אחסון, אבטחה, דאטה וכלים שמתחברים למערכות קיימות. אורקל יושבת בדיוק על לקוחות כאלה, עם מערכות קריטיות בבנקים, ממשלות, חברות תעשייה ובריאות.

אבל כדי לשחק במגרש הזה צריך להשקיע סכומי עתק. דאטה סנטרים, שבבי AI, חשמל, קירור, קרקע, חוזי ענן וחומרה מתקדמת דורשים הון רב עוד לפני שההכנסות מתורגמות לרווח נקי. המשקיעים רואים את הביקוש, אבל גם שואלים מי יממן את ההתרחבות, באיזה מחיר, ומה יקרה אם קצב הצמיחה בענן וב-AI יהיה איטי מהצפוי.

ולתוך זה נכנס החוב. אורקל כבר נושאת חוב משמעותי, בין היתר אחרי שנים של רכישות, השקעות וחלוקת הון למשקיעים. אם החברה תצטרך מימון חיצוני נוסף כדי לעמוד בקצב ההשקעות, הסיכון הפיננסי יעלה. סביבת ריבית גבוהה הופכת את זה לרגיש יותר: כל דולר שמגויס היום יקר יותר, וכל השקעה צריכה להחזיר את עצמה מהר יותר כדי להצדיק את התמחור.

ועדיין, בוול סטריט נשארים שוריים. מעל 80% מהאנליסטים שמסקרים את החברה ממליצים על קנייה. מחיר היעד הממוצע עומד על 254 דולר, ומשקף אפסייד של כ-80% לעומת מחיר הסגירה האחרון.

במיזוהו, למשל, אורקל נמצאת בין הבחירות המועדפות, עם מחיר יעד של 320 דולר. הטענה המרכזית היא שאורקל מחזיקה חבילה רחבה יחסית לעידן ה-AI: בסיסי נתונים, תשתיות ענן, אפליקציות ארגוניות ושכבת שירותים שמחוברת ללקוחות קיימים. אם ארגונים יאמצו AI בתוך מערכות הליבה שלהם, אורקל יכולה ליהנות מכך לאורך שנים.

גם קיבנק נשאר חיובי על המניה, עם המלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 300 דולר. בבנק ההשקעות העלו לאחרונה תחזיות, בין היתר מתוך הערכה שהוצאות התפעול יישארו מרוסנות יחסית, ושהשיפור העתידי יגיע משם. כלומר, התזה החיובית היא שההשקעות הכבדות יגדילו הכנסות, בעוד שהחברה תצליח לשמור על שליטה בהוצאות השוטפות.

• אורקל איבדה 55% מהשיא: החוב נוסק והתזרים שלילי
• לפני הפתיחה בוול סטריט: אינטל מזנקת, אורקל נופלת, ומניות ה-AI חוזרות לעלות

האנליסטים מסתכלים על אורקל כחברת תשתית AI ארגונית עם לקוחות עמוקים, בסיס הכנסות גדול ויכולת למכור עוד שירותים לתוך מערכות קיימות. המשקיעים, לפחות כרגע, מסתכלים על קצב שריפת ההון, החוב והסיכון שהשקעות הענק יגיעו לפני הרווחים.

אורקלהיא חברה ותיקה, רווחית, עם לקוחות גדולים ונוכחות עמוקה בארגונים. דווקא בגלל זה הירידה החדה במניה משמעותית: השוק אינו מטיל ספק בקיומה של החברה, אלא בשאלה האם התמחור של תקופת ה-AI רץ מהר מדי מול המימון הנדרש.

הדוחות הבאים יהיו קריטיים. המשקיעים ירצו לראות כמה מההזמנות בענן באמת מתורגמות להכנסות, מה קצב העלייה בהשקעות ההון, האם החוב ממשיך לגדול, ומה אומרת ההנהלה על מימון ההתרחבות. אם אורקל תראה שהביקוש הצפוי ל-AI מכסה את ההשקעות, הירידה הנוכחית עשויה להיראות כמו הזדמנות. אם החשש מהמימון יתחזק, המניה עלולה להמשיך לאבד גובה.