העלאת הריבית בארה"ב מתרחקת? רק 57 אלף משרות נוספו ביוני מול צפי ל-114 אלף

דוח התעסוקה האמריקאי לחודש יוני סיפק תמונה מעורבת, אך עם חולשה ברורה בקצב יצירת המשרות. הכלכלה האמריקאית הוסיפה ביוני 57 אלף משרות בלבד, הרבה מתחת לצפי שעמד על תוספת של 114 אלף משרות, ולאחר תוספת של 172 אלף משרות במאי. מדובר בהאטה משמעותית בקצב הגיוסים, שמעלה סימני שאלה לגבי עוצמת שוק העבודה במחצית השנייה של השנה.

מעבר לפספוס מול התחזיות, הנתון בולט גם על רקע הציפייה שחודש יוני יקבל תמיכה עונתית מסוימת מפעילות הקיץ ומאירועי המונדיאל, שהיו עשויים להגדיל ביקושים בענפי הפנאי, המסעדנות, המלונאות והתיירות. בפועל, האפקט הזה לא תורגם לקפיצה משמעותית בגיוסים, מה שמחדד את ההאטה בשוק העבודה דווקא בתקופה שבה בדרך כלל נרשמת פעילות ערה יותר בענפי השירותים.

לצד זאת, שיעור האבטלה דווקא ירד ל-4.2%, לעומת צפי ל-4.3% וללא שינוי מהחודש הקודם. הירידה באבטלה ממתנת במידה מסוימת את המסר השלילי שמגיע ממספר המשרות, ומראה כי שוק העבודה עדיין אינו מתפרק. השכר השעתי הממוצע עלה ב-0.3% בחישוב חודשי, בהתאם לציפיות ובדומה לנתון הקודם, כך שגם מצד השכר לא נרשמה האצה חריגה שתאותת על לחץ אינפלציוני מתגבר.

החוזים העתידיים בוול סטריט עברו לעלייה מתונה של כ-0.1% לאחר פרסום הנתון, בעיקר משום שתוספת המשרות החלשה מפחיתה את הלחץ על הפד להעלות ריבית בקרוב. עם זאת, התגובה נותרה מוגבלת, מאחר שהדוח אינו חלש באופן חד-משמעי: שיעור האבטלה דווקא ירד ל-4.2% והשכר עלה בהתאם לצפי, כך שהפד עדיין לא מקבל תמונה ברורה של היחלשות עמוקה בשוק העבודה.

מבחינת הפד זה לא דוח פשוט לקריאה. מצד אחד, תוספת של 57 אלף משרות בלבד היא נתון חלש, שמחליש את הטענה ששוק העבודה האמריקאי ממשיך להתחזק ומצנן את ההסתברות להעלאת ריבית קרובה. מצד שני, הירידה בשיעור האבטלה והשכר שעדיין עולה בקצב יציב לא מאפשרים לפד להסיק שמדובר בהידרדרות חדה בשוק העבודה. במילים אחרות, הדוח תומך יותר בהמתנה מאשר במהלך מהיר של העלאת ריבית.

המשקיעים צפויים להתמקד בשאלה האם מדובר בחודש חלש נקודתי או בתחילתה של מגמה רחבה יותר של האטה בגיוסים. אם גם הנתונים הבאים יצביעו על ירידה בקצב יצירת המשרות, לצד התמתנות בשכר ועלייה באבטלה, הלחץ על הפד להימנע מהידוק נוסף יגדל. מנגד, כל עוד האבטלה נשארת נמוכה והשכר אינו מתקרר בצורה משמעותית, הבנק המרכזי יתקשה לאותת על שינוי חד במדיניות.

בסופו של דבר, הדוח של יוני מחזק את התחושה ששוק העבודה האמריקאי נכנס לשלב מתון יותר, אך עדיין לא מספק הוכחה חד-משמעית להיחלשות משמעותית. מספר המשרות החלש מפחית את הלחץ להעלאת ריבית נוספת, אבל הירידה באבטלה והשכר היציב משאירים את הפד במצב של זהירות.