הנפט בדרך לירידה הרבעונית החדה ביותר מזה שש שנים
הירידה במחירי הנפט הגולמי משקפת שינוי מגמה בשוק האנרגיה העולמי על רקע התפוגגות חששות ממחסור באספקה, במקביל עלייה בתפוקה במדינות מפתח ועל שינויים בדפוסי הביקוש כגורמים המרכזיים למהלך, אשר עשוי להשפיע על שיעורי האינפלציה ועל החלטות הריבית של בנקים מרכזיים ברחבי העולם; המגמה יכולה להשתנות ברגע אם תתחדש המלחמה במפרץ
נפט שוק האנרגיה העולמי חווה בשבועות האחרונים תהליך מאז החלה הפסקת האש מגמה של התכנסות למחירים נמוכים יותר, כאשר הנפט הגולמי בדרך לרשום את הירידה הרבעונית המשמעותית ביותר שלו מאז שנת 2018. נתון זה אינו מקרי, אלא תוצאה של שילוב גורמים מאקרו-כלכליים ושינויים מבניים בשרשראות האספקה העולמיות. לאחר תקופה ארוכה שבה התמודדו השווקים עם חששות כבדים מפני מחסור כרוני, נראה כי צווארי הבקבוק שהעיבו על זרימת הנפט, ובראשם המלחמה במפרץ, החלו להשתחרר, מה שמוביל ללחץ כלפי מטה על מחירי החבית. כעת נסחרת חבית מסוג WTI תמורת .0770 דולר, וחבית מסוג ברנט תמורת 73.4 דולר לחבית.
דייוויד מרטין, אסטרטג אנרגיה בכיר בבנק ההשקעות גולדמן זאקס, מציין כי השוק מתמחר כעת מחדש את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית. לדבריו, "הירידה הנוכחית משקפת את העובדה שהחששות מפני שיבושים באספקה במזרח התיכון לא התממשו במלוא עוצמתם, בעוד שהתפוקה בארצות הברית, בברזיל ובגיאנה ממשיכה להפתיע לטובה". מרטין מוסיף כי השוק עובר ממצב של דאגה ממחסור למצב של איזון מחודש, מה שמאפשר למחירים לרדת לרמות שנתפסות כנוחות יותר עבור הצרכנים הסופיים.
אולם לא מדובר רק בשינוי בצד ההיצע והשיפור במצב האספקה מהמפרץ הפרסי. ניתוח של מארק וילסון, אנליסט בכיר במורגן סטנלי, מעלה כי השוק נמצא בנקודת מפנה. וילסון טוען כי "הירידה במחירים אינה נובעת רק מהיצע, אלא גם משינוי בציפיות הצמיחה הגלובליות". הוא מציין כי האטה בביקוש לנפט בסין, שהייתה המנוע העיקרי של צריכת האנרגיה בעשור האחרון, משפיעה באופן ישיר על מחירי החוזים העתידיים. לטענתו, כל עוד לא נראה התאוששות משמעותית בפעילות התעשייתית בסין, הלחץ כלפי מטה על המחירים צפוי להימשך גם ברבעונים הבאים. מדובר במקרה זה, בגורם יותר קבוע וארוך טווח, בניגוד להשפעת האירועים הגיאופוליטיים. בנוסף, יש לקחת בחשבון את השפעת המעבר לאנרגיות מתחדשות. בעוד שהנפט נותר מקור האנרגיה הדומיננטי, המדיניות הסביבתית של מדינות המערב מובילה להפחתה הדרגתית בביקוש לטווח ארוך. תהליך זה יוצר לחץ על חברות הנפט להשקיע יותר באנרגיה ירוקה, מה שמשנה את מבנה ההון שלהן ואת האופן שבו הן מתמחרות את הפעילות העסקית שלהן.
השלכות המהלך על הכלכלה העולמית הן רחבות היקף. מחירי האנרגיה מהווים מרכיב מרכזי בסל הצריכה של משקי הבית ובמדדי המחירים לצרכן. ירידה מתמשכת במחירי הנפט עשויה לסייע לבנקים מרכזיים, כמו הפדרל ריזרב האמריקאי והבנק המרכזי האירופי, להשיג את יעדי האינפלציה שלהם מהר יותר מהצפוי. עם זאת, שרה ג'ונסון, כלכלנית ראשית ב-S&P Global Market Intelligence, מזהירה כי מדובר בחרב פיפיות. לדבריה, "ירידת מחירים חדה מדי עלולה להוביל לעצירת השקעות בתשתיות אנרגיה חדשות, מה שעלול ליצור מחסור מחודש בטווח הארוך". ג'ונסון מדגישה כי על המשקיעים לבחון את המגמה בזהירות, שכן מדובר בתהליך מורכב שמושפע גם מהחלטות פוליטיות של קרטל אופ"ק פלוס. בחינת נתוני העבר של חברות הנפט הגדולות, כגון אקסון מוביל ושברון, מראה כי הן נערכו לתקופות של תנודתיות באמצעות התייעלות תפעולית וצמצום עלויות הפקה. בעוד שבעבר ירידת מחירים הייתה מובילה לקריסה של חברות קטנות ובינוניות, כיום השחקניות בשוק מציגות מאזנים חזקים יותר. עם זאת, הירידה הרבעונית הנוכחית מציבה אתגר בפני חברות אלו, שכן הן נדרשות להמשיך ולספק תשואות לבעלי המניות בסביבת מחירים נמוכה יותר.
