חברת התקשורת והמדיה שמזנקת ב-20% ונסחרת במכפיל 8 אחרי העליה
קומקאסט הודיעה על פיצול NBC יוניברסל וסקיי לחברה ציבורית נפרדת, במהלך שאמור להפריד בין פעילות המדיה והבידור לבין עסקי האינטרנט והסלולר; המניה מזנקת בטרום המסחר, אחרי תקופה חלשה שבה איבדה כשליש מערכה
קומקאסט מניית קומקאסט Comcast Corp 8.52% מזנקת בטרום המסחר בוול סטריט, לאחר שחברת התקשורת והמדיה האמריקאית הודיעה על מהלך ארגון מחדש משמעותי: פיצול NBC יוניברסל וסקיי לחברה ציבורית עצמאית. המהלך צפוי להתבצע כפיצול פטור ממס לבעלי המניות בתוך כשנה, ובסיומו יחזיקו בעלי מניות קומקאסט במניות של שתי חברות נפרדות - קומקאסט, שתתמקד בעסקי הקישוריות, ו-NBC יוניברסל, שתהפוך לחברת מדיה ובידור עצמאית.
בתגובה לזה מניית קומקאסט מזנקת ביותר מ-20% בטרום המסחר, תגובה חריגה עבור מניה מסקטור של תקשורת שאיננו תנודתי כל כך. אבל מה שגרם לתגובה הזאת הוא גם התמחור אליו הגיעה המניה. מתחילת השנה איבדה המניה 17%, כ-30% בטווח של שנה, זה הוביל את קומקאסט להיסחר במכפיל רווח חד-ספרתי, סביב מכפיל של 6 ומכפיל דומה על התוצאות של השנתיים הבאות ובשווי שוק של כ-83 מיליארד דולר. השוק רואה את המהלך הזה עם פוטנציאל גדול להציף ערך שהיה "כלוא" בתוך המבנה התאגידי המורכב ומכאן מגיע התגובה.
שתי חברות במקום קונגלומרט אחד
החברה החדשה שתפוצל תכלול את נכסי המדיה והבידור המרכזיים של הקבוצה: אולפני יוניברסל, רשת NBC, טלמונדו, בראבו, פלטפורמת הסטרימינג פיקוק, פארקי השעשועים של יוניברסל וסקיי - פעילות המדיה האירופית של קומקאסט. בראש החברה החדשה יעמוד מייק קוואנו, שמכהן כיום כמנכ"ל משותף של קומקאסט.
החברה שתישאר תחת השם קומקאסט תתמקד בעיקר בעסקי הפס הרחב, האינטרנט, הסלולר והשירותים לעסקים. זו פעילות יציבה יותר, אבל גם כזו שסובלת מלחץ תחרותי גובר בשוק האמריקאי, בעיקר מצד חברות טלקום וסיבים אופטיים. מי שינהל את קומקאסט לאחר הפיצול הוא מייקל אנג'לקיס, לשעבר סמנכ"ל הכספים של החברה.
המהלך מגיע אחרי תקופה לא פשוטה עבור קומקאסט. מצד אחד, החברה מחזיקה בנכסים חזקים בתחומי תוכן, ספורט, חדשות, פארקים וסטרימינג. מצד שני, שוק הטלוויזיה המסורתית ממשיך להישחק, התחרות בסטרימינג יקרה, ועסקי הפס הרחב כבר לא נתפסים כמנוע צמיחה ברור כפי שנתפסו בעבר.
הפיצול נועד לתת לכל אחת מהפעילויות מסגרת ניהולית ופיננסית נפרדת. קומקאסט תוכל להציג למשקיעים סיפור נקי יותר של חברת תשתיות תקשורת, עם תזרים מזומנים ופעילות אינטרנט וסלולר. NBC יוניברסל וסקיי, מנגד, יוכלו להתנהל כחברת מדיה עצמאית עם גמישות גדולה יותר בהשקעות בתוכן, ספורט, סטרימינג ופארקים.
קומקאסט כבר ביצעה צעד דומה מוקדם יותר השנה, כשפיצלה את פעילות ערוצי הכבלים שלה, בהם CNBC ו-USA Network, לחברה נפרדת בשם Versant. הפיצול הנוכחי רחב יותר ומשמעותי בהרבה, משום שהוא כולל את ליבת נכסי המדיה והבידור שנותרו בקבוצה.
למה המשקיעים מתלהבים?
הזינוק במניה משקף בעיקר ציפייה להצפת ערך. כשהשוק מתמחר קונגלומרט גדול ומורכב במכפיל נמוך, פיצול יכול לאפשר לכל פעילות לקבל תמחור שמתאים יותר לאופי שלה. פעילות הקישוריות יכולה להיבחן לפי תזרים, חוב ותחרות בשוק התקשורת; פעילות המדיה יכולה להיבחן לפי נכסי תוכן, פארקים, ספורט, סטרימינג ופוטנציאל עסקאות עתידיות.
עם זאת, הפיצול לא פותר את כל האתגרים. קומקאסט תצטרך להתמודד עם האטה בצמיחת המנויים בפס הרחב ועם תחרות בשוק הסלולר. NBC יוניברסל תצטרך להמשיך להשקיע סכומים גדולים בתוכן ובסטרימינג, ולשכנע את השוק שהיא יכולה לצמוח גם בסביבה שבה הצפייה הליניארית ממשיכה לרדת.
