שיא כל הזמנים למניות השבבים: לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס מזנקות

הזינוק המטאורי במניותיהן של לאם ריסרץ' LAM Research Corp. 5.36%   ואפלייד מטיריאלס Applied Materials Inc 5.37%   לשיאים חדשים אינו מקרי, אלא מהווה עדות חותכת לעוצמתה של מהפכת הבינה המלאכותית שמשנה את פני הכלכלה העולמית. גם היום המניות מטפסות בכ-5% נוספים כאשר האנליסט מהדי חוסייני (מחברת סוסקוהנה) מעדכן כלפי מעלה את מחירי היעד לשתי החברות. מחיר היעד החדש לאפלייד מטריאלס הוא 900 דולר למניה, אפסייד של כ-23%, ושל לאם ריסרץ' 475 דולר, צפי לעליה של כ-11%. מהדי מאשר למעשה את מה שהשוק כבר הבין: הדרך לבינה מלאכותית עוברת דרך המכונות המתוחכמות שמייצרות את השבבים. חוסייני מתבסס על ההנחה שהרווחיות של החברות הללו תמשיך להשתפר ככל שהן ימכרו ציוד מתקדם יותר, המאפשר ייצור שבבים בטכנולוגיות של שלושה ננומטרים ואף פחות מכך.

אפלייד מטיריאלס, שנוסדה עוד בשנות השישים, הפכה לאורך העשורים לעמוד השדרה של תעשיית המוליכים למחצה. היא מספקת את הציוד הקריטי ביותר לתהליכי הייצור, החל משיקוע חומרים ועד לליטוש כימי-מכני. לאם ריסרץ' התמחתה בטכנולוגיות חריטה (Etching) ושיקוע בשכבות דקות, תחומים שהפכו לקריטיים במיוחד ככל שהשבבים הפכו לקטנים, צפופים ומורכבים יותר. העלייה בערכן של החברות הללו משקפת את השינוי המבני בשוק. בעבר, תעשיית השבבים הייתה מחזורית מאוד, תלויה בביקוש למחשבים אישיים וסמארטפונים. כיום, הביקוש מונע על ידי מרכזי נתונים ענקיים, שרתים המריצים מודלי שפה גדולים, וצורך גובר בכוח מחשוב לבינה מלאכותית יוצרת. חברות כמו אנבידיה, המעצבות את השבבים, תלויות לחלוטין ביכולת הייצור של יצרניות השבבים כמו TSMC, ואלו בתורן תלויות בציוד של לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס. ממשלות ברחבי העולם, מארצות הברית ועד האיחוד האירופי, מזרימות מיליארדי דולרים כדי להבטיח עצמאות טכנולוגית ולבנות מפעלי ייצור מקומיים. כל מפעל חדש כזה דורש אלפי מכונות מתוצרת לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס, מה שמבטיח צבר הזמנות ארוך טווח לשנים קדימה, שכן בניגוד למחזורים קודמים, הביקוש לבינה מלאכותית אינו תלוי רק בצרכן הפרטי, אלא בצרכים אסטרטגיים של מדינות ותאגידי ענק.

המתחרות בשוק, כמו טוקיו אלקטרון או ASML, אמנם נהנות גם הן מהגאות, אך לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס מחזיקות ביתרון תחרותי מובהק בשל עומק הקשר שלהן עם הלקוחות הגדולים. הן לא רק מוכרות מכונות; הן שותפות לפיתוח תהליכי הייצור עצמם. כל שינוי בארכיטקטורת השבב, כמו המעבר לטרנזיסטורי Gate-All-Around, דורש התאמות הנדסיות מורכבות שהחברות הללו הן היחידות שמסוגלות לספק. לאם ריסרץ' ואפלייד מטיריאלס הופכות להיות מניות תשתית של העידן הדיגיטלי החדש. כל עוד הבינה המלאכותית תמשיך להוות את מנוע הצמיחה המרכזי של הכלכלה העולמית, הצורך בציוד שלהן רק ילך ויגבר.

עם זאת, המשקיעים צריכים להיות מודעים גם לסיכונים. המתיחות הגיאופוליטית בין ארצות הברית לסין מהווה איום מתמיד על שרשראות האספקה ועל היכולת למכור ציוד מתקדם לשוק הסיני. הגבלות ייצוא עלולות להשפיע על ההכנסות, אך נכון לעכשיו, הביקוש העולמי החזק מצליח לקזז את החששות הללו. במבט קדימה, השאלה המרכזית היא האם המומנטום יימשך ומתי הערכות השווי מתחילות להיות מוגזמות. לאם נסחרת כעת במפכיל רווח של 81 לאחר זינוק של 150% מתחילת השנה, ואפלייד מטיריאלס במכפיל 67 לאחר שטיפסה ב-183% באותה תקופת זמן. שווי השוק של שתי החברות עקף לאחרונה את הרף של חצי טריליון דולר.