49 אלף נכסים בסיכון מים: מודי'ס מסמנת את הנכסים שיאבדו ערך
חברת הדירוג מזהה שהחום הקיצוני ומצוקת המים מתכנסים לסיכון אחד שנוגס בתזרים ובשווי; בבדיקה של כ-159 אלף מתקנים עתירי מים בארצות הברית נמצאו כ-49 אלף באזורים שבהם זמינות המים תצטמצם, רובם בטקסס ובקליפורניה - ומה זה אומר בפועל למחזיקי אג"ח עירוניות, מניות תשתית וקרנות נדל"ן
בדיקה שערכה מודי'ס בכ-159 אלף מתקנים עתירי מים בארצות הברית העלתה שכ-49 אלף מהם יושבים באזורים שבהם זמינות המים צפויה להצטמצם בעשורים הקרובים, חלקם באופן חמור. רובם מרוכזים בטקסס ובקליפורניה. יותר מ-60% מהמתקנים שנסקרו משמשים לייצור ולעיבוד תעשייתי כבד, כרבע מהם לייצור מזון ומשקאות, וכ-14% לכרייה ולחציבה.
מודי'ס קובעת בדוח חדש שהחום הקיצוני ומצוקת המים חדלו להיות שני איומים נפרדים שנעים בלוחות זמנים נפרדים, ושהם מתכנסים לסיכון אחד בקצב מהיר. עבור מי שמחזיק נכסים ההתכנסות הזאת מתורגמת לשלושה דברים מוכרים היטב מדוחות כספיים: סיכון תפעולי, תנודתיות ברווחים וחשיפה לנכסים תקועים.
נכס תקוע הוא מפעל, מבנה, מכרה או תשתית שמאבדים חלק מהותי מערכם הכלכלי הרבה לפני תום אורך החיים שתוכנן להם. המונח נולד סביב המעבר האנרגטי, שם הרגולציה היא שמייתרת נכסים פחמניים. הפעם המנגנון פיזי במובהק: חום שמייקר קירור ומוריד את תפוקת העובדים, ואספקת מים שמתחילה להגביל את קצב הייצור. התוצאה החשבונאית זהה - תזרים דק יותר, הוצאות תחזוקה גבוהות יותר ושווי נמוך יותר בספרים.
קורפוס כריסטי שבטקסס כבר עברה את המסלול הזה במלואו. העיר, שמונה כ-320 אלף תושבים ונושאת חוב סחיר של כשני מיליארד דולר, ירדה בדירוג מודי'ס מ-Aa2 ל-A1 בעקבות התכווצות מקורות המים באזור, ואיגרות החוב של מערכת המים העירונית ירדו מ-Aa3 ל-A1. התחזיות המקומיות מצביעות על ביקוש שיעקוף את ההיצע כבר באביב 2027. הקיץ אישררה מודי'ס את הדירוג והשאירה תחזית שלילית, בכפוף להפעלה בפועל של פרויקטי אספקת המים שכבר אושרו.
בנדל"ן ההשפעה כבר מחלחלת לשוויים עצמם, לפי מודי'ס, ובענפים אחרים היא נוגסת בתזרים בשקט: חקלאות, ייצור טקסטיל והלבשה, וגם ייצור שבבים, מהצרכנים התעשייתיים הצמאים ביותר למים באיכות גבוהה. בטייוואן, שבה מעגלים משולבים מהווים כשליש מסך היצוא, אספקת המים לפארק המדע בהסינצ'ו הפכה לשיקול תפעולי מדרגה ראשונה. להרחבה: איך שינויי אקלים משנים את שוק הנדל"ן העולמי.
שמונה סקטורים שמודי'ס מדרגת נושאים חוב של קרוב לשני טריליון דולר בחשיפה גבוהה לניהול מים, ועוד 16 סקטורים עם כ-6.5 טריליון דולר חוב מדורג נמצאים בחשיפה בינונית. שליש מהמדינות שהחברה מדרגת כבר נושאות סיכון אשראי שקשור למים. הביקוש העולמי למים צפוי לגדול בכ-55% עד 2050 לפי הערכות ה-OECD, ומרכזי הנתונים והבינה המלאכותית מוסיפים שכבת ביקוש תעשייתית חדשה בדיוק במקומות שבהם המרווח כבר צר. להרחבה: חוות השרתים נבנות באזורי סיכון והמים הופכים לצוואר הבקבוק.
יבול הדגנים באיחוד האירופי ובבריטניה נחתך השנה לכ-286.6 מיליון טונות, ירידה של 23.4 מיליון טונות מול השנה שעברה, אחרי שלושה גלי חום רצופים. בצרפת נגרעו כ-4.1 מיליון טונות בשווי של כ-891 מיליון אירו, ובהונגריה כ-2.4 מיליון טונות בשווי כ-444 מיליון אירו. 2026 בדרך להיות השנה החמה ביותר מאז שיש מדידות, ואירופה מתחממת מהר יותר משאר היבשות.
פוליסות שיפוי קלאסיות בנויות סביב אירוע חד ומתוחם: שריפה, סופה, הצפה. נזקי חום ומצוקת מים נבנים לאט, קשים למידול מדויק, ופוגעים בהרבה מבוטחים באותו אזור בעת ובעונה אחת, כך שפיזור הסיכון המקובל מאבד מהעוצמה שלו. בפועל חלק מהעלות נשאר אצל בעל הנכס, ומבטחי המשנה, הבנקים והגופים המוסדיים עוקבים אחרי המגמה בגלל השפעתה על תנועת ההון.
הערכות מהסוג הזה עוסקות בטווח של שנים ועשורים, ותחזית מחיר היא דבר אחר לגמרי. מודי'ס עצמה מדגישה שהמחסור הפיזי מסביר חלק מהסיפור: איכות הממשל, מנגנוני הקצאת המים, מוכנות התשתית והגישה למימון מבדילות בין מדינות ובין חברות שנמצאות באותה רמת מחסור. במקסיקו, למשל, כ-46% מהמים המסופקים אובדים בדרך בגלל דליפות ברשת. להרחבה: ניהול סיכוני אקלים כמדיניות מקרו כלכלית.
מי שמחזיק אג"ח עירוניות, מניות תשתית או קרנות נדל"ן באזורים חמים יכול לגזור מהדוח סדר בדיקה פשוט: מאיפה מגיעים המים למתקן, מי מחזיק בזכויות ההקצאה, וכמה עולה הקירור בשיא הקיץ. בקורפוס כריסטי התשובות כבר מתומחרות: דירוג A1 עם תחזית שלילית, וכשני מיליארד דולר חוב שנשענים על מקורות מים שטרם נכנסו לפעולה.
