הפוטסי עלה השנה 7.7% מול 13.1% בוול סטריט: למה המניות בלונדון נסחרות במכפיל 12
מדד FTSE 100 עלה מתחילת השנה ב-7.7%, מול 13.1% ל-S&P 500, והמניות בלונדון נסחרות בכ-12.4 פעמים הרווח הצפוי. הנפט והבנקים דחפו אותו למעלה, מניות הדאטה ובוני הדירות גררו למטה, ובשוק כבר מתמחרים העלאת ריבית בבריטניה בנובמבר.
ב-2025 מדד FTSE 100 קפץ ב-21.5%, השנה הטובה שלו מאז 2009, והשאיר מאחור את S&P 500, שעלה ב-16.4%. השנה וול סטריט חזרה להוביל. מתחילת 2026 המדד הבריטי עלה ב-7.7% ונעל את השבוע ב-10,695, בזמן שהמדד האמריקאי הוסיף 13.1%.
לפי חישובי UBS, המניות הבריטיות נסחרות היום בכ-12.4 פעמים הרווח הצפוי לשנה הקרובה, קצת מתחת לחציון של 12.8 מאז 1990. ה-S&P 500 נסחר בכ-19 פעמים הרווח הצפוי. המכפיל מחלק את מחיר המניה ברווח שהאנליסטים צופים לשנה הבאה, כך שמכפיל של 12 אומר שבקצב הרווחים הנוכחי החברה מרוויחה את שוויה בתוך כ-12 שנה. בחשבון פשוט, על כל דולר של רווח צפוי משלמים בלונדון בערך שליש פחות מאשר בניו יורק.
במדד הבריטי כמעט אין חברות טכנולוגיה. את המשקל הגדול תופסים בנקים, חברות נפט, כורים, יצרניות תרופות וחברות טבק, ענפים שמקבלים מכפילים נמוכים יחסית גם בוול סטריט. רוב ההכנסות של החברות במדד מגיעות מחוץ לבריטניה, ולכן נראה שהמחיר הנמוך קשור יותר להרכב הענפים מאשר לכלכלה הבריטית עצמה.
המחירים האלה מושכים קונים מחו"ל, וקבוצת הביטוח השווייצרית ציריך קונה את חברת הביטוח ביזלי ב-8.1 מיליארד ליש"ט, 13.35 ליש"ט למניה במזומן. המניה עלתה ב-57% מתחילת השנה ותצא מהמדד בשבוע הבא. מנהלת ההשקעות האמריקאית נובין הסכימה לקנות את שרודרס, בית השקעות עם היסטוריה של יותר מ-200 שנה, ב-9.9 מיליארד ליש"ט, ומניית שרודרס עלתה השנה ב-45%. שתי העסקאות קיבלו את כל האישורים, וההשלמה צפויה בתחילת החודש הבא.
ב-12 החודשים האחרונים עלה FTSE 100 ב-15.2%. בסוף יולי הוא נגע בשיא של 10,989 במהלך המסחר, ובסוף מרץ ירד לסגירה של 9,894, מתחת לרמה שבה פתח את השנה. מדד FTSE 250, של החברות הבינוניות שתלויות יותר בכלכלה המקומית, עלה השנה ב-8% ועומד על 24,261. הדרך שלו הייתה תנודתית יותר: בסוף מרץ נסגר ב-20,955, ובסוף אוגוסט הגיע לסגירה של 24,939.
הנפט דוחף, הדאטה והנדל"ן מושכים למטה
חבית ברנט נסחרת בסביבות 106 דולר על רקע המשבר מול איראן סביב מצר הורמוז, וזה מורגש במניות האנרגיה. של (SHEL) עלתה מתחילת השנה ב-32% ו-BP (BP) הוסיפה 29%. ברבעון השני הציגה של רווח מתואם של 9.8 מיליארד דולר, קפיצה של 42% לעומת הרבעון הקודם, והודיעה על עוד 3 מיליארד דולר לרכישה עצמית של מניות. זה הרבעון ה-19 ברציפות שבו החברה מכריזה על רכישה בהיקף של 3 מיליארד דולר לפחות. גלנקור (GLEN.L) ואנגלו אמריקן (AAL.L) נהנו מעליית מחירי הסחורות והוסיפו 38% ו-31% בהתאמה.
HSBC (HSBC) עלתה ב-29%. במחצית הראשונה של השנה הרוויח הבנק 19.5 מיליארד דולר לפני מס, 23% יותר מבתקופה המקבילה, וההכנסות צמחו ב-11% ל-37.7 מיליארד דולר, בעיקר מהכנסות ריבית ומעמלות בתחום ניהול העושר. הבנק גם חזר לקנות מניות, בהיקף של עד מיליארד דולר.
רולס-רויס (RR.L), יצרנית מנועי המטוסים, עלתה ב-29% אחרי מחצית שבה הרווח התפעולי המתואם זינק ב-46% ל-2.5 מיליארד ליש"ט. החברה העלתה את התחזית לכל השנה לרווח של 4.7 עד 4.9 מיליארד ליש"ט, לעומת 4 עד 4.2 מיליארד בתחזית הקודמת. שיעור הרווח התפעולי עלה ל-22.5%, מ-19.1% שנה קודם.
אסטרה-זנקה (AZN), מהחברות הגדולות במדד, ירדה ב-9% מתחילת השנה, למרות מחצית טובה: ההכנסות עלו ב-9% ל-30.7 מיליארד דולר והרווח המתואם למניה צמח ב-12% ל-5.21 דולר. באוגוסט דווח על שיחות מיזוג עם בריסטול מאיירס סקוויב, והמניה צנחה ביום אחד בכ-7%. החברות לא אישרו את הדיווח, והאנליסטים התקשו להבין מה אסטרה-זנקה מרוויחה מהחיבור.
אקספריאן איבדה 22% ו-רלקס (RELX) 16%, על רקע החשש שכלי בינה מלאכותית יחליפו חלק מהשירותים שלהן. אצל רלקס המספרים דווקא נראו טוב: במחצית הראשונה ההכנסות עלו ב-7% ל-4.87 מיליארד ליש"ט והרווח התפעולי המתואם ב-9%. המניה ירדה ביום הדוח ב-3.4%.
בוני הדירות סובלים מהריבית: באראט רדרו ירדה ב-19% ופרסימון ב-15%, בזמן שתשואת אג"ח הממשלה הבריטית ל-10 שנים טיפסה לכ-5.35%, הרמה הגבוהה מאז 2007, ומייקרת משכנתאות. פרסימון אף נפלטה מהמדד בעדכון הרבעוני האחרון, יחד עם חברת ההימורים אנטיין. במקומן נכנסו איזיג'ט ואיתקה אנרג'י, חברת הבת הבריטית של קבוצת דלק, שמנייתה קפצה השנה ב-72%. להרחבה: הנפט יורד, האג"ח הבריטיות עולות והבורסה בלונדון מתאוששת
אנדי ברנהאם נכנס לתפקיד ראש הממשלה ביולי, וכבר ביומו הראשון, אחרי שאמר שייצמד לכללים הפיסקליים אבל ינצל כל גמישות שיש בהם, עלתה התשואה ל-10 שנים מעל 5%. להרחבה: ראש ממשלה שביעי בעשור ומדד בשיא כל הזמנים: שני העולמות של הכלכלה הבריטית
התוצר צמח ברבעון השני ב-0.4%, אחרי 0.6% ברבעון הראשון, ובחישוב שנתי ב-1.2%. האבטלה תקועה על 4.9% כבר ארבעה פרסומים ברציפות, ומספר המובטלים עומד על כ-1.78 מיליון. האינפלציה עלתה באוגוסט ל-3.1% מ-2.9% ביולי, בעיקר בגלל הדלק, שהתייקר ב-23% בשנה, והשכר במגזר הפרטי עולה בקצב שנתי של 2.9% בלבד. בבנק אנגליה צופים שהיא תגיע לכ-3.75% ברבעון האחרון של השנה ותחצה את 4% בתחילת 2027. לפי חישובי הבנק, כ-0.7 מתוך ה-3.1% של אוגוסט נובעים ישירות ממחירי האנרגיה.
הליש"ט נסחרת בכ-1.325 דולר, ירידה של 1.6% מתחילת השנה. מי שמחזיק במדד ומודד בדולרים הרוויח השנה כ-6%, פחות מהעלייה במונחי ליש"ט. את המדד אפשר לקנות דרך קרנות סל, ומניות כמו של, HSBC, BP ואסטרה-זנקה נסחרות גם בניו יורק. הסיכון המטבעי עובד לשני הכיוונים: אם הריבית בבריטניה תעלה, הליש"ט עשויה להתחזק ולהוסיף לתשואה בדולרים, ואם הצמיחה תיחלש, היא עלולה לגרוע ממנה.
- סין עשויה לפתוח מחדש את הדלת לאנבידיה: הזמנה של 13 מיליארד דולר על הפרק
- בסנט לפד: ה-AI עשוי לרסן אינפלציה - שמרו על ראש פתוח בריבית
ב-UBS העבירו החודש את המניות הבריטיות לדירוג אטרקטיבי, אחרי שכבר בקיץ העלו את תחזית צמיחת הרווחים שלהן ל-2026 ל-16%, מ-11% קודם. לפי הבנק השווייצרי, המדד יסיים את השנה ב-11,200, כ-5% מעל הרמה הנוכחית, אבל בהשוואה לאזורים אחרים הוא עדיין מעדיף את המניות בגוש האירו. בברקליס רואים בלונדון שוק מוזנח שיכול לשמש מקום מחסה סביר, ומציינים שמניות FTSE 250 נסחרות בהנחה של כ-20% ביחס להון העצמי.
שר האוצר ג'ון הילי יציג בסוף אוקטובר את התקציב הראשון שלו, ושוק האג"ח יבדוק כל מספר בו. בנק אנגליה השאיר את הריבית על 3.75% ברוב של 6 מול 3, ושלושת המתנגדים ביקשו להעלות כבר עכשיו. בשוק מתמחרים כארבע העלאות ב-12 החודשים הקרובים, שיקרבו את הריבית ל-5%. בג'יי.פי מורגן, בברקליס, ב-UBS ובגולדמן סאקס צופים שהראשונה תגיע כבר בהחלטה הבאה, בתחילת נובמבר, כשבוע אחרי התקציב, מ-3.75% ל-4%. במורגן סטנלי חושבים אחרת, וצופים שהריבית תישאר במקומה לאורך זמן אם מחירי האנרגיה יירדו.
