חד הקרן שהיה שווה 1.5 מיליארד דולר הגיע לחדלות פירעון: מה קרה באופן ווב?

אופן ווב, אחת מחברות האינטרנט הישראליות הבולטות של העשור האחרון, מגיעה לנקודה שאף חברת הייטק שמגייסת מאות מיליוני דולרים רוצה לפגוש. החברה הגישה בישראל בקשה להגנה במסגרת הליך חדלות פירעון והקפאת הליכים, בזמן שהיא עדיין מפעילה את המוצר שלה ומשרתת לקוחות. מבחינת כ-250 העובדים, מהם כ-80 בישראל, מדובר כרגע בעיקר במאבק על המשך הפעילות ועל מציאת פתרון שיאפשר לחברה להימכר, לקבל מימון חדש או לעבור ארגון מחדש.

הפער בין המקום שבו אופן ווב נמצאת היום לבין המקום שבו היתה לפני ארבע שנים עצום. בסוף 2022 היא גייסה 170 מיליון דולר לפי שווי של 1.5 מיליארד דולר. שנה קודם לכן היא גייסה 150 מיליון דולר לפי שווי של יותר ממיליארד דולר. בסך הכול הגיעו לחברה כמעט 400 מיליון דולר ממשקיעים, ובהם אינסייט פרטנרס, ג'ורג'יאן, אנטרי קפיטל, הראל, סמסונג נקסט וגם ניו יורק טיימס.

ממערכת תגובות למסע רכישות של מאות מיליוני דולרים

הרעיון העסקי היה מעניין במיוחד עבור אתרי תוכן. אופן ווב, שהחלה את דרכה תחת השם Spot.im, פיתחה מערכת תגובות, קהילות וכלים למעורבות משתמשים. במקום שאתרי חדשות ישלחו את הקהל שלהם לפייסבוק ולרשתות חברתיות אחרות, המטרה היתה להשאיר את השיחה בתוך האתר, להכיר טוב יותר את המשתמשים ולייצר מהם גם הכנסות מפרסום. בשנים הטובות החברה דיברה על יותר מ-100 מיליון משתמשים פעילים בחודש, ובהמשך הציגה פעילות עם אלפי אתרים ושותפים בעולם.

אבל אופן ווב גם הוציאה הרבה כסף בדרך. בתוך תקופה קצרה היא יצאה למסע רכישות אגרסיבי: Hive Media נרכשה בכ-60 מיליון דולר, פלטפורמת הפרסום ADYOULIKE בכ-100 מיליון דולר ו-Jeeng, שפיתחה כלים לניהול קשר עם משתמשים, בעוד כ-100 מיליון דולר. כלומר, סביב 260 מיליון דולר הוקצו לשלוש רכישות בתוך תקופה קצרה יחסית.

המטרה היתה לבנות פלטפורמה רחבה שנותנת לאתרי תוכן גם קהילה, גם פרסום וגם קשר ישיר עם הקהל.

כבר בתקופת הגאות הופיעו סימנים שהצמיחה דורשת התאמות. ב-2022 החברה צמצמה כ-5% מכוח האדם ואף עברה לתקופה למתכונת עבודה של ארבעה ימים בשבוע לצד קיצוץ בשכר. חודשים ספורים אחר כך היא עדיין הצליחה לבצע את הגיוס הגדול לפי שווי של 1.5 מיליארד דולר.

המשבר הניהולי החריף את הלחץ

המשבר הניהולי הגיע שנתיים מאוחר יותר. בספטמבר 2024 הדירקטוריון הדיח את המייסד והמנכ"ל נדב שובל ומינה את טים הארווי כמנכ"ל זמני. שובל התנגד להדחה ופתח במאבק משפטי מול החברה והמשקיעים. בית המשפט המחוזי בתל אביב קבע בהמשך שהדירקטוריון פעל במסגרת סמכותו, ובתחילת 2025 הגיעו הצדדים להסדר שבמסגרתו שובל עבר לתפקיד ייעוצי.

במסמכים מאותה תקופה עלה גם שהדירקטוריון התמודד עם שינוי בתחזיות העסקיות ל-2024. לצד הקרב האישי והמשפטי, ברקע כבר היתה שאלה רחבה יותר על ביצועי החברה, קצב הצמיחה והדרך שבה המשקיעים יצליחו לייצר החזר על כמעט 400 מיליון דולר שהוזרמו פנימה.

במרץ 2025 הגיע ג'ים דיילי לתפקיד המנכ"ל. הוא הגיע מעולם הפרסום הדיגיטלי, אחרי שניהל פעילות בהיקפים גדולים ב-Teads, והמשימה שלו היתה להחזיר את אופן ווב למסלול עסקי יציב יותר. לפי המכתב ששלח כעת לעובדים, החברה החלה השנה בתהליך מכירה ואף התקדמה מול רוכש פוטנציאלי. המגעים נעצרו, והחברה עברה לבחון הזרמת הון מצד המשקיעים הקיימים ופתרונות מימון אחרים.

כשהבעיה הופכת לבעיה של מזומן

מכאן הסיפור הופך בעיקר לסיפור של מזומן. לפי דיילי, המלווה של החברה הקפיא את החשבונות, אף שלטענת ההנהלה החברה עמדה בתנאי הסכם ההלוואה שלה. בלי גישה חופשית למזומן, גם חברה עם לקוחות, מוצר פעיל וטכנולוגיה יכולה להגיע מהר מאוד למצב שבו קשה לשלם התחייבויות ולהמשיך לפעול בצורה רגילה.

חדלות פירעון גם אינה בהכרח סוף מיידי לחברה. אופן ווב ממשיכה להפעיל את הפלטפורמה, העובדים קיבלו עד כה את שכרם, והדירקטוריון והמשקיעים ממשיכים לבחון חלופות. בתקופה כזאת הערך המרכזי נמצא בלקוחות, בחוזים, בטכנולוגיה ובפעילות שיכולה לעניין רוכש. השאלה תהיה כמה מהעסק אפשר לשמר ומה המחיר שרוכש יסכים לשלם כאשר הוא יודע שהחברה זקוקה לפתרון במהירות.

המספר שממחיש את הדרך שעברה אופן ווב נשאר 1.5 מיליארד דולר. זה היה השווי שנקבע בגיוס האחרון שלה בתקופה שבה כסף זרם להייטק, חברות פרטיות נמדדו בעיקר לפי צמיחה ומשקיעים נתנו פרמיה גדולה לחברות שיכלו להפוך לפלטפורמות עולמיות. כיום אותו שווי כמעט חסר משמעות. חברה פרטית שווה בסופו של דבר את המחיר שבו משקיע או רוכש מוכן להזרים לה כסף, וכשהמזומן הופך לבעיה והמלווה שולט בחשבונות, מאזן הכוחות משתנה במהירות.