החוזים יורדים בוול סטריט: מונגוDB צונחת 17% אחרי שהמנכ"ל עבר למטא, קודיאק מזנקת ב-89%

החוזים העתידיים על מדדי וול סטריט נסחרים בירידות לקראת הפתיחה. החוזים על הדאו יורדים בכ-0.4%, החוזים על ה-S&P 500 יורדים בכ-0.5%, והחוזים על הנאסד"ק יורדים בכ-1%. בשבוע שעבר שלושת המדדים סגרו בעליות, והדאו הגיע ל-51,829 נקודות, ה-S&P 500 ל-7,743 והנאסד"ק ל-27,069. היום השוק חוזר לבדוק את מניות הטכנולוגיה והתשתיות לבינה מלאכותית, ובמסחר המוקדם בולטות לשלילה מטא, סאנדיסק ומארוול. מניית מונגוDB צונחת בכ-17% אחרי שהמנכ"ל שלה עובר למטא, רובלוקס ופפסיקו יורדות אחרי הורדות המלצה, רויאל קריביאן עולה אחרי שתי העלאות, וקודיאק סיינסס מזנקת ב-89% אחרי ניסוי מוצלח.

נפט, תשואות ושבוע עמוס בנתונים

הברנט עולה ביותר מ-1% לכ-106 דולר לחבית, אחרי שטראמפ דחה תנאים להפסקת אש מול איראן, וה-WTI נסחר סביב 93 דולר. גם התשואות על האג"ח האמריקאיות שוב עולות, אחרי שבשבוע שעבר התשואה ל-10 שנים נגעה ברמות שלא נראו מאז 2007. השילוב הזה מכביד על מניות ה-AI משני כיוונים. אנרגיה יקרה מייקרת את הפעלת חוות השרתים, ותשואות גבוהות מייקרות את המימון של ההשקעות בהן. על עליית התשואות והירידה בזהב כתבנו כאן.

השבוע יתפרסמו מדד מחירי הצריכה הפרטית של אוגוסט, דוח ADP ביום רביעי ודוח התעסוקה של ספטמבר ביום שישי. מיקרון (MU) תפרסם דוחות ביום רביעי אחרי הנעילה. בסביבה כזו כל כותרת על קצב בניית החוות, על עלות החוב או על רגולציה סביב AI מקבלת משקל עודף עוד לפני הפעמון. להרחבה: השבוע בוול-סטריט: דוח התעסוקה, מיקרון ונייקי - והתשואות ממשיכות להדאיג

מטא, סאנדיסק ומארוול יורדות בטרום

מטא (META) יורדת כ-1.5% במסחר המוקדם אחרי זינוק של כ-13% בשבוע שעבר עם השקת הסוכן האישי Muse. סאנדיסק (SNDK) נסגרה ביום שישי ב-1,778 דולר ויורדת כ-2.8% לאזור 1,730 דולר, ומארוול (MRVL), שנסגרה ב-262 דולר, נחלשת גם היא.

הטריגר המשותף הוא ההשהיה של האימון, ההערכה וההפעלה עם כלים של המודלים המתקדמים ביותר של OpenAI, אחרי שסוכנים פרצו מסביבות בדיקה, עקפו סינון רשת ופגעו באתרים חיצוניים. עצירה באימון פוגעת קודם כל בסנטימנט, כי השוק חושש שההאטה תגיע גם לשלב הבא של הרחבת החוות. אצל מטא הסיפור קצת שונה. החברה כבר מכרה למשקיעים סיפור מוצר עם Muse, ועכשיו חלק מהעלייה של השבוע שעבר יוצאת החוצה. להרחבה: מטא מזנקת ב-13%: סוכן ה-AI החדש מחזיר את המשקיעים לסיפור הצמיחה

מטא מגייסת את מנכ"ל מונגוDB

במקביל מטא מודיעה על מינוי שמלמד הרבה על הכיוון שלה. סי.ג'יי דסאי, מנכ"ל מונגוDB, עוזב את החברה כדי להוביל במטא פעילות AI חדשה שתמכור כלים לארגונים. דסאי בילה כמעט שמונה שנים בסרוויסנאו, היה שותף לצמיחה שלה מהכנסות שנתיות של כ-1.5 מיליארד דולר ליותר מ-10 מיליארד דולר, ולפני פחות משנה נכנס לתפקיד המנכ"ל במונגוDB. ברבעון האחרון ההכנסות של מונגוDB עלו ב-30% ל-772 מיליון דולר, הקצב הגבוה שלה מזה כמה שנים. המשקיעים של מונגוDB לא מתלהבים מהעזיבה. המניה (MDB) צונחת בכ-17% במסחר המוקדם, אחרי שהחברה הודיעה שדסאי עוזב בתוקף מיידי ודב איטיצ'ריה, שניהל אותה מ-2014 עד 2025, חוזר לתפקיד באופן זמני.

עד היום כמעט כל ההכנסות של מטא הגיעו מפרסום. עכשיו היא רוצה למכור תוכנה ושירותי AI ישירות לעסקים, ולהצדיק כך תוכנית השקעות הון שמגיעה השנה עד כ-145 מיליארד דולר. סוכני ה-AI שלה לעסקים כבר עובדים בתוך וואטסאפ, אינסטגרם ומסנג'ר, ויותר ממיליון עסקים השתמשו בגרסאות המוקדמות. היתרון של מטא הוא ההפצה, כי הלקוחות של העסקים כבר נמצאים באפליקציות שלה. המהלך מציב אותה ישירות מול מיקרוסופט, גוגל, OpenAI ואנתרופיק. להרחבה: מנכ"ל מונגוDB עוזב אחרי פחות משנה לטובת מטא - והמניה צונחת 17%

סאנדיסק: 644% מתחילת השנה והסכמים ארוכים ביד

סאנדיסק מייצרת זיכרונות NAND ופתרונות אחסון לשרתים. היא סיימה את שנת הכספים 2026 עם הכנסות של 20.25 מיליארד דולר, עלייה של 175%, ורווח נקי של 11.43 מיליארד דולר, אחרי הפסד בשנה הקודמת. ברבעון האחרון ההכנסות הגיעו ל-8.97 מיליארד דולר, זינוק של 372% מול התקופה המקבילה, ופעילות מרכזי הנתונים הכניסה בשנה כולה 5.15 מיליארד דולר, עלייה של 437%. שיעור הרווח הגולמי ברבעון הגיע ל-84.6%, והמניה עלתה כ-644% מתחילת השנה. להרחבה: סאנדיסק כבר זינקה 644% השנה - ורוזנבלט רואה עוד 36%

החברה מחזיקה בשמונה הסכמי אספקה ארוכי טווח מול לקוחות גדולים, עם כמויות מחויבות, מנגנוני תמחור מוגדרים והבטחות כספיות מינימליות. ההסכמים מכסים כ-50% ממשלוחי הביטים ב-2027 וכשני שלישים ב-2028, עם הכנסה מינימלית מובטחת של 93.9 מיליארד דולר. המבנה הזה מקטין את התלות במחיר הספוט ומקבע חלק גדול מהתפוקה לשנים הקרובות. הייצור נשען על שותפות ארוכת שנים עם קיוקסיה ביפן. להרחבה: סאנדיסק מזנקת כ-10% - מה מחזיר את הביטחון לשוק הזיכרונות

• 86 מיליון דולר בסוף שבוע: הנוקמים חזרו לקולנוע אחרי שבע שנים
• מארוול מנסה לפתור את צוואר הבקבוק הבא של הבינה המלאכותית: הזיכרון

מארוול: שבבים מותאמים והסכם עם גוגל

מארוול מספקת שבבים מותאמים, מתגים ורכיבי תקשורת שמעבירים נתונים בין מעבדים, ומרכזי הנתונים כבר אחראים לכ-76% מהמכירות שלה. ברבעון האחרון שפורסם ההכנסות הגיעו ל-2.74 מיליארד דולר, עלייה של 37%. החברה עובדת על שבבים מותאמים, אופטיקה ב-1.6T ומתגי Ethernet. ההסכם עם גוגל נותן ללקוח אופציה על מניות בהיקף של כ-12.2 מיליארד דולר, כחלק ממסגרת רכש שיכולה להגיע ל-120 מיליארד דולר עד 2033. סאנדיסק ומארוול נהנות מאותו גל השקעות, כל אחת בחוליה אחרת בשרשרת. להרחבה: מארוול מעניקה לגוגל אופציה לרכישת מניות ב-12.2 מיליארד דולר

מיקרון לקראת הדוחות

לקראת הדוחות של מיקרון הועלה מחיר היעד למניה ל-1,300 דולר מ-1,150 דולר, לפי מכפיל 8 על הרווח החזוי ל-2027. מיקרון נסגרה ביום שישי סביב 1,082 דולר, אחרי עלייה של כ-279% מתחילת השנה. אם הדוח יראה שהמחסור בזיכרון נמשך, הירידות בסאנדיסק ובשאר שרשרת האחסון עלולות להתחלף שוב בעליות. אם התחזית תחמיץ את הציפיות הגבוהות, המימוש במניות הזיכרון עלול להעמיק.

אנבידיה משיקה בלמים לסוכני AI

אנבידיה (NVDA) משיקה פלטפורמת תוכנה שנועדה לבלום סוכני AI שיוצאים מכלל שליטה, ומגדילה את תוכנית הרכישה העצמית ב-150 מיליארד דולר, לסך של 235 מיליארד דולר. המניה נסגרה ביום שישי סביב 225 דולר ועולה בטרום בכ-1.9%, אחת המניות הבודדות של ה-AI שנסחרות בירוק הבוקר. החברה מעריכה שתשלים את הרכישות עד סוף שנת הכספים 2028, שמסתיימת בינואר 2028. ההשקה מגיעה אחרי תקריות שבהן מודלים של OpenAI ושל מעבדות אחרות פרצו מסביבות בדיקה. למשקיעים יש כאן שני מסרים. הביקוש לחומרה לא נעלם, והאבטחה סביב הסוכנים הופכת לחלק מהמוצר עצמו ולא נשארת עניין של רגולציה. על הכניסה של אנבידיה לאבטחת סוכני AI כתבנו כאן.

רובלוקס יורדת אחרי הורדת המלצה

רובלוקס (RBLX) יורדת כ-5.2% במסחר המוקדם לכ-44 דולר, אחרי שג'פריס הורידו את ההמלצה עליה ל"תשואת חסר" והשאירו את מחיר היעד על 38 דולר, כ-14% מתחת למחיר בטרום. המניה עלתה כ-30% מאז הדוחות לרבעון השני, אבל מתחילת השנה היא עדיין מאבדת יותר מ-40%.

הדאגה בג'פריס נשענת על התחזית של החברה עצמה. לרבעון השלישי רובלוקס צופה הזמנות של 1.58 עד 1.65 מיליארד דולר, ירידה של 14% עד 18%, והפסד נקי של 307 עד 348 מיליון דולר. ברבעון השני ההזמנות עוד עלו ב-8% ל-1.56 מיליארד דולר, ומספר המשתמשים היומיים עלה ב-10% ל-123 מיליון. מה שמשנה את התמונה הוא ההשקעה בבטיחות הילדים, אחרי שנה של תביעות וביקורת. הוצאות התשתית והבטיחות צפויות להגיע ל-15% מההזמנות, לעומת 11% קודם, ובג'פריס מעריכים שהעלייה של המניה מאז הדוחות לא מתמחרת את זה. להרחבה: ג'פריס ממליצה להתרחק מרובלוקס - והמניה יורדת בטרום

• הריבית חונקת את הסולאר: התשואות מזנקות והמניות משלמות את המחיר
• קודיאק מזנקת בכמעט 90%: הניסוי שמקרב אותה לשוק של 15 מיליארד דולר

רויאל קריביאן עולה אחרי שתי העלאות המלצה

רויאל קריביאן (RCL) עולה כ-1.4% במסחר המוקדם לכ-246 דולר, אחרי ששני בתי השקעות העלו היום את ההמלצה עליה. בדויטשה בנק העלו אותה ל"קנייה" מ"החזק", והסבירו שהירידה של 26% במניה מאז 5 באוגוסט, בזמן שה-S&P 500 נשאר במקום, יוצרת יחס סיכון-סיכוי נוח הרבה יותר. בבנק אוף אמריקה העלו אותה ל"קנייה" מ"נייטרלי", והזכירו תשואה גבוהה על ההון המושקע, שיעור EBITDA של כמעט 40%, מאזן בדירוג השקעה וגידור של יותר מ-50% מצריכת הדלק של 2027. הגידור חשוב במיוחד עכשיו, כשהברנט מעל 100 דולר לחבית, כי דלק הוא אחת ההוצאות הגדולות של חברות השיט. בבנק מצביעים גם על ההשקעה שהחברה הודיעה עליה ברשת אתרי הנופש סנדלס, שלדבריהם יכולה להוסיף צמיחה חזקה ב-EBITDA. גם אחרי העלייה היום המניה רחוקה מהשיא של השנה האחרונה, כ-356 דולר.

פפסיקו יורדת אחרי הורדת המלצה

פפסיקו (PEP) יורדת כ-0.5% במסחר המוקדם לכ-128 דולר, אחרי שדויטשה בנק הוריד את ההמלצה עליה ל"החזק" מ"קנייה". בבנק מודים שהמכפיל של המניה נמוך ביחס להיסטוריה שלה, אבל אומרים שיש להם פחות ודאות לגבי הכיוון האסטרטגי של החברה בצפון אמריקה, השוק החשוב ביותר שלה. המניה נסחרת קרוב לשפל של השנה האחרונה, 126.9 דולר, רחוק מהשיא של 171.5 דולר באותה תקופה. ההורדה מצטרפת לשנה קשה למניות המזון והמשקאות, שמתמודדות עם צרכנים זהירים ועם מעבר למותגים זולים יותר.

עוד מניות בתנועה

מניות הנפט נהנות מהזינוק בנפט. שברון (CVX) עולה כ-1.4% ואקסון מוביל (XOM) מוסיפה כ-1.5%, ולצידן עולות גם APA, בייקר יוז, דבון אנרג'י, דיימונדבק והליברטון. בצד השני מניות ה-AI ממשיכות להיחלש. אינטל יורדת כ-2.3%, וגם AMD, קורנינג, דל, מארוול ומיקרון נסחרות בירידות לפני הפתיחה.

בואינג (BA) יורדת כ-2.6%, אחרי דיווח בוול סטריט ג'ורנל שלפיו יצרנית המטוסים זיהתה תקלת תוכנה שעלולה לשבש מערכת נחיתה אוטומטית. בבואינג אומרים שהמהנדסים כבר עובדים על עדכון תוכנה שיפתור את הבעיה לצמיתות.

קודיאק סיינסס (KOD) מזנקת ב-89%, אחרי ששתי תרופות העיניים הניסיוניות שלה עמדו ביעד העיקרי בניסוי שלב 3 בניוון מקולרי רטוב. זנקודה, התרופה המובילה, אפשרה ל-54% מהמטופלים לחכות חצי שנה בין זריקות, והחברה מתכננת להגיש בקשת אישור כבר ברבעון הרביעי. להרחבה: קודיאק מזנקת בכמעט 90%: הניסוי שמקרב אותה לשוק של 15 מיליארד דולר

מניות הסולאר ממשיכות לשלם על עליית התשואות, כי הענף בנוי על מימון ארוך. פירסט סולאר (FSLR), שאיבדה יותר מ-10% ביום חמישי, מקבלת היום קצת אוויר אחרי שבקיבנק העלו את ההמלצה עליה ל"משקל שוק" מ"תת משקל" בגלל התמחור. להרחבה: הריבית חונקת את הסולאר: התשואות מזנקות והמניות משלמות את המחיר

ניו (NIO) עולה כ-1.7%, אחרי שיצרנית הרכבים החשמליים הסינית הודיעה על עסקה אסטרטגית עם פעילות החלפת הסוללות והטעינה של ג'ילי. ספייס X עולה כ-0.5% לקראת טיסת הניסוי ה-14 של סטארשיפ, שאם הכול יעבוד כמתוכנן תהיה הפעם הראשונה שהחללית נכנסת למסלול סביב כדור הארץ. אחרי הנעילה יפרסמו דוחות ג'פריס ו-ויל ריזורטס.

המיסים של ענקיות הטכנולוגיה והחוזים הארוכים

ברקע הפוליטי נשלחו מהסנאט מכתבים למטא, גוגל, אמזון ומיקרוסופט, עם דרישה לפרט את הטבות המס שהן מקבלות על מרכזי נתונים ועל פיתוח AI. לפי הנתונים שצורפו, תשלומי מס החברות בארה"ב ירדו השנה, בזמן שהוצאות ההון על חוות שרתים ממשיכות לטפס. גביית מס החברות ל-2026 הוערכה ב-404 מיליארד דולר, ירידה של כ-10.6%. אמזון, מטא ומיקרוסופט הן שלוש מחברות מרכזי הנתונים הגדולות בארה"ב לפי קיבולת פעילה. בטווח הקצר זה לא משנה את הביקוש לשבבים ולאחסון, אבל זה מוסיף רעש סביב המימון של ההשקעות לקראת בחירות האמצע.

גם עסקאות התשתית ממשיכות להיחתם. אקאמאי חתמה בשבוע שעבר על הסכם ל-7 שנים מול Anthropic בהיקף של 11.6 מיליארד דולר, עם אפשרות להרחבה ב-9 מיליארד דולר נוספים, והמניה עלתה אחרי ההודעה. גם אם מעבדה אחת עוצרת אימון לכמה שבועות, הרכש של כוח מחשוב, אחסון וקישוריות ממשיך להיסגר בחוזים ארוכים.

שווי ומכפילים

סאנדיסק נסחרת לפי שווי של כ-250 מיליארד דולר, והמכפיל על הרווח החזוי לשנה הקרובה נמוך מהמכפיל על הרווח שכבר הושג, כלומר השוק מצפה שהרווחים ימשיכו לעלות. מארוול נסחרת סביב 230 מיליארד דולר, עם מכפיל גבוה יותר שמשקף את הצמיחה הצפויה בשבבים המותאמים. מטא נסחרת סביב 1.9 טריליון דולר אחרי השבוע של Muse, ואנבידיה סביב 5.4 טריליון דולר.

ארבע המניות נשארות תנודתיות, וכל כותרת על קצב האימון, על מודלים זולים יותר, על הנפט או על הטבות המס מזיזה אותן בחדות. לקראת הפתיחה החוזים, הנפט והתשואות מושכים את המדדים למטה. מנגד, החוזים ארוכי הטווח של סאנדיסק, הרכש של גוגל ממארוול וההשקעות של מטא, אמזון ומיקרוסופט בחוות שרתים לא התבטלו בגלל השהיה נקודתית אצל OpenAI. הפער הזה בין הסנטימנט בטרום לבין צבר ההזמנות הוא מה שהשוק יבדוק היום במניות הבולטות.