בסנט לפד: ה-AI עשוי לרסן אינפלציה - שמרו על ראש פתוח בריבית
שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט קורא לבכירי הפדרל ריזרב לשמור על "ראש פתוח" בנוגע למסלול הריבית, בטענה שהשיפור בפריון שנובע מהטמעת בינה מלאכותית וממהלכי דה-רגולציה עשוי לאפשר לכלכלה האמריקאית לצמוח בקצב מהיר יותר בלי לייצר לחץ אינפלציוני מקביל.
בסנט מציג את הכלכלה האמריקאית כחזקה, בין היתר בזכות הפחתות מסים והקלות רגולטוריות שקידם ממשל דונלד טראמפ. מבחינתו, השילוב בין השקעות טכנולוגיות, שיפור בפריון והפחתת חסמים עסקיים משנה את נקודת האיזון שעליה צריך הפד להסתכל כאשר הוא שוקל את גובה הריבית.
ההשוואה לשנות ה-90
כדי להסביר את הטיעון שלו, בסנט חזר לתקופת אלן גרינספן, שכיהן כיו"ר הפד בזמן בום האינטרנט של שנות ה-90. באותה תקופה, העלייה בפריון אפשרה לכלכלה האמריקאית להמשיך להתרחב במשך זמן ממושך מבלי שהאינפלציה תזנק כפי שחלק מהכלכלנים חששו.
לדבריו, יו"ר הפד קווין וורש מודע לכך שהכלכלה האמריקאית עשויה להימצא כיום במהלך דומה, ואולי אף משמעותי יותר. המסר של בסנט הוא שהפד לא צריך למהר לפרש כל צמיחה חזקה או שוק עבודה עמיד כאיום אינפלציוני, אם במקביל הטכנולוגיה מגדילה את התפוקה לעובד ומוזילה תהליכים. הטענה הזו עומדת במרכז ויכוח רחב יותר על השפעת ה-AI על המדיניות המוניטרית. אם הבינה המלאכותית אכן תוביל לעלייה משמעותית בפריון, המשק יוכל לייצר יותר מוצרים ושירותים באותה כמות עבודה והון, מה שעשוי להפחית חלק מהלחצים על המחירים.
אלא שהתמונה הנוכחית מורכבת יותר. מחירי הדיזל והבנזין בארה"ב נמצאים ברמות גבוהות, בין היתר בעקבות המלחמה עם איראן והפגיעה בתשתיות אנרגיה רוסיות, והעלייה במחירי הדלק מחלחלת לעלויות ההובלה, הייצור והצריכה.
הלחצים האלה תרמו גם לעלייה בתשואות האג"ח בעולם, כשהמשקיעים מנסים להעריך אם התייקרות האנרגיה היא אירוע זמני או גורם שיחייב את הבנקים המרכזיים להחזיק ריבית גבוהה לאורך זמן. מדד המחירים לצרכן בניכוי מזון ואנרגיה עלה באוגוסט ב-0.3% וב-2.4% לעומת השנה הקודמת. ימים לאחר פרסום הנתונים העלה הפד את הריבית לראשונה מאז 2023, מהלך שהמחיש כי הבנק המרכזי עדיין אינו משוכנע שהסיכון האינפלציוני נעלם.
בסנט, מנגד, מדגיש כי אינפלציית הליבה נותרה מתונה ואף ירדה בחודשים האחרונים. מבחינתו, יש להפריד בין התייקרויות שמקורן בזעזועים חיצוניים בשוק האנרגיה לבין לחצים רחבים ומתמשכים יותר שעלולים להצדיק מדיניות מוניטרית נוקשה.
גם איראן וסין נכנסות למשוואה
לצד סוגיית הריבית, בסנט התייחס גם לקשר בין סין לאיראן ולהשפעתו על שוק הנפט. לדבריו, היקף הסיוע הסיני לאיראן הצטמצם משמעותית, והוא מעריך שמשלוחי הנפט האיראניים לסין עלולים להיפסק בקרוב. בסנט טען כי נותרו כ-15 מיליון חביות נפט איראני על המים, וכי בתוך כשבועיים עשוי להסתיים המשלוח האחרון לסין. אם ההערכה הזו תתממש, הלחץ על איראן להגיע להסדר סביב פתיחת מצר הורמוז עשוי לגדול.
הקשר בין המתרחש במפרץ לבין החלטות הפד הופך כעת ישיר יותר: ככל שמחירי האנרגיה יישארו גבוהים, יהיה קשה יותר לבנק המרכזי להקל במדיניות. מנגד, אם שיפור בפריון בזכות AI ודה-רגולציה אכן ימשיך להתחזק, הפד יצטרך להכריע איזה מהכוחות האלה משפיע יותר על האינפלציה ועל קצב הצמיחה.
