.jpeg "קריפטו")
הפד מניח את הכללים לסטייבלקוינס: גיבוי מלא, דרישות הון ומסלול לבנקים
הפדרל ריזרב הניח השבוע את היסודות לפיקוח על עולם הסטייבלקוינס בארה"ב. מועצת הנגידים פרסמה להערות הציבור שתי הצעות, שיקבעו איך יפעלו מנפיקי המטבעות הדיגיטליים היציבים שנמצאים תחת הפיקוח שלה. זה צעד מרכזי ביישום חוק GENIUS, שנחתם ביולי 2025 ויצר לראשונה מסגרת חוקית פדרלית למטבעות האלה.
סטייבלקוין הוא מטבע דיגיטלי שמוצמד לדולר ביחס של אחד לאחד. בניגוד לביטקוין, שהמחיר שלו יכול לזנק או לצנוח בתוך יום, סטייבלקוין אמור להיות שווה תמיד דולר אחד, ולכן משתמשים בו לתשלומים ולהעברת כספים ברשת הבלוקצ'יין. הגדולים בתחום הם USDT של טת'ר ו-USDC של סירקל.
| הנושא | ההצעה |
|---|---|
| גיבוי | גיבוי מלא בנכסים מותרים, כמו אג"ח ממשלתי קצר ונכסים נזילים אחרים |
| הון | דרישות הון אחידות מול סיכוני אשראי ותפעול |
| משמורת | כללים לגופים ששומרים על הנכסים שמגבים את המטבעות |
| בנקים | הבהרה אילו פעילויות סטייבלקוין מותרות לבנקים בפיקוח הפד |
| רישוי | תהליך בקשה ייעודי לבנקים שרוצים להנפיק סטייבלקוין, כולל תוכנית עסקית |
| לוח זמנים | 60 יום להערות הציבור מהפרסום ברשומות |
ההצעה הראשונה מחייבת מנפיקים שבפיקוח הפד לגבות את המטבעות שלהם במלואם בנכסים מותרים, כמו אג"ח ממשלתי קצר טווח ונכסים נזילים ואיכותיים אחרים. היא גם קובעת דרישות הון אחידות מול סיכוני אשראי ותפעול, סטנדרטים לניהול סיכונים וכללים לגופים ששומרים על הנכסים שמגבים את המטבעות. בנוסף, היא מבהירה אילו פעילויות בתחום מותרות לבנקים שבפיקוח הפד.
ההצעה השנייה יוצרת מסלול ייעודי לבנקים שרוצים להנפיק סטייבלקוין דרך חברה בת. הם יצטרכו להגיש תוכנית עסקית ונתונים פיננסיים, וההצעה קובעת גם תהליך של ערעורים, שימועים והחלטות סופיות. תקופת ההערות תימשך 60 יום מהפרסום ברשומות הפדרליות.
הפד הוא לא הרגולטור היחיד בתחום. לפי החוק, מנפיקים שאינם בנקים יפוקחו בידי המפקח על המטבע, ה-OCC, או בידי רגולטורים של המדינות, והחוק גם אוסר על המנפיקים לשלם ריבית למחזיקים במטבעות. ההצעות של הפד חלות על בנקים שנמצאים תחת הפיקוח שלו ועל החברות הבנות שלהם.
המושל בר: עוד עבודה בדרך
המושל מייקל בר, לשעבר סגן היו"ר לפיקוח, תמך בהצעות אבל הציב סימני שאלה. לדבריו, סטייבלקוין יהיה יציב באמת אם יהיה אפשר לפדות אותו מהר ובערכו המלא בכל מצב, גם בזמן טלטלה בשווקים, כשאפילו אג"ח ממשלתי נזיל יכול לאבד מערכו. הוא ביקש לשמוע מהציבור אם הכללים מתמודדים מספיק עם סיכוני ריבית ומטבע, ודרש שזכות הפדיון של כל מחזיק תהיה ברורה בנוסח הסופי.
בר הביע גם חשש מסעיף שמגביל את הפד לפעול נגד ליקויים בהלבנת הון, אלא אם הם "משמעותיים או מערכתיים". לדבריו, הסטנדרט הזה עלול לפגוע ביכולת של הפד לוודא שהמוסדות מקיימים תוכניות תקינות, ושכדי שסטייבלקוינס יהפכו לאמצעי תשלום אמין, תידרש עוד עבודה.
למה זה חשוב
בוושינגטון רואים בסטייבלקוינס לא פעם כלי להרחבת ההשפעה של הדולר בעולם, כי מנפיקים שמגבים את המטבעות באג"ח ממשלתי הופכים לקונים גדולים של החוב האמריקאי. כתבנו כאן על הגישה הזו בפד. במקביל, יותר ויותר חברות פיננסים נכנסות לתחום, וסירקל אף קיבלה אישור להקים בנק לנכסים דיגיטליים בארה"ב. הכללים החדשים יקבעו כמה זה יעלה להן, וכמה בטוח יהיה הכסף של מי שמחזיק במטבעות.
