אפל, ברקשייר ווולמארט עם מנכ"לים חדשים: מי מהשלושה יצליח למלא את הנעליים?
שלוש מהחברות הגדולות והמוכרות בארה"ב נכנסו השנה לעידן חדש. באפל (Apple 0.77% ) ג'ון טרנוס החליף את טים קוק, בברקשייר האת'וויי (Berkshire Hathaway Inc -0.21% ) גרג אבל ירש את וורן באפט, ובוולמארט ג'ון פרנר החליף את דאג מקמילן. יחד שלוש החברות שוות כמעט 6.8 טריליון דולר, ורוב הערך הזה נבנה תחת המנהלים שעזבו. עכשיו השאלה היא איך יסתדרו מי שבאו אחריהם.
קשה להגזים בחשיבות של החילופים האלה. כ-150 מיליון אמריקאים קונים בוולמארט בכל שבוע, ליותר מ-120 מיליון יש אייפון, ומיליוני משקיעים מחזיקים בשלוש המניות ישירות או דרך קרנות מדדים. וההצלחה לא מובטחת: ב-5 השנים האחרונות מניית טרגט ירדה ב-35%, בזמן שוולמארט עלתה ב-116%.
טרנוס, 51, הוא החדש מכולם. הוא נכנס לתפקיד ב-1 בספטמבר, ומיד הציג את השקת הסתיו של אפל, כולל הסמארטפון המתקפל הראשון של החברה, ה-iPhone Duo, במחיר של 2,000 דולר. הוא מהנדס מכונות בהכשרתו, הצטרף לאפל ב-2001, עבד תחת סטיב ג'ובס והוביל את המעבר ממעבדי אינטל לשבבים של אפל עצמה. אם קוק היה גאון התפעול, טרנוס הוא איש מוצר, בדיוק בזמן שאפל צריכה להתמודד עם הדור הבא של מוצרי ה-AI. על המינוי כתבנו כאן: חילופי דורות באפל: ג'ון טרנוס לוקח את ההגה.
הבעיה של טרנוס היא התמחור. מניית אפל נסחרת לפי מכפיל רווח של כ-38, כך שהרף שלו גבוה מאוד. האנליסט של אברקור, אמית דריאנאני, העלה השבוע את מחיר היעד מ-365 ל-380 דולר, לעומת מחיר של כ-337 דולר, אחרי שהסקר השנתי שלו הצביע על מחזור החלפה של אייפונים טוב מהצפוי. לדבריו, המכירות של ה-Duo המתקפל יתפתחו לאט יותר.
אבל, 64, נמצא בתפקיד מ-1 בינואר, ובניגוד לבאפט הוא איש תפעול ולא משקיע. ברבעון השני הוא קנה בחזרה מניות של ברקשייר בכמעט 8 מיליארד דולר, הרכישות העצמיות הראשונות מזה כשנתיים, ובמאי ברקשייר רכשה את בונה הבתים טיילור מוריסון ב-8.5 מיליארד דולר. באפט, בן 96, עדיין מעורב בהחלטות ההשקעה, אבל אחד ממנהלי ההשקעות, טוד קומבס, עזב. להרחבה: היורש של באפט - גרג אבל.
בתקופה של אבל מניית ברקשייר עלתה ב-1.2% בלבד, לעומת 12.6% ל-S&P 500, אבל בשוק שכולו AI היה צפוי שחברה כמו ברקשייר תפגר. הסוגיה הגדולה היא קופת המזומנים של כ-360 מיליארד דולר: כמה מהר ובאיזה סיכון אבל יפעיל אותה. ב-UBS מעריכים שהחברה מרוויחה פחות ממה שהיא יכולה, ושהשקעת המזומנים תגדיל את הרווחים.
פרנר, 52, הוא בן בית בוולמארט. הוא התחיל ב-1993 כעובד במחלקת הגינון באחת החנויות ליד המטה בבנטונוויל, ניהל את Sam's Club ואת וולמארט ארה"ב, ונכנס לתפקיד ב-1 בפברואר. מאז הוא פרסם שלושה דוחות, והשוק פחות מתלהב: המניה ירדה ב-7% בתקופה שלו, בזמן שה-S&P 500 עלה ב-11%. חלק גדול מהסיבות, בעיקר האינפלציה, לא בשליטתו. האנליסטית של BMO, קלי בניה, ממליצה על תשואת יתר עם מחיר יעד של 126 דולר, ומעריכה שהמסחר המקוון מכביד היום על הרווחים ויתחיל לתרום בשנים הקרובות.
מי יצליח יותר? מוקדם מדי לקבוע. אצל כל אחד מהשלושה המשימה הראשונה היא לא לקלקל את מה שעובד. טרנוס צריך להצדיק מכפיל גבוה, אבל צריך להוכיח שהוא יודע להפעיל קופה ענקית, ופרנר צריך להחזיר את המניה לעלייה בזמן שהמחירים מכבידים על הצרכן האמריקאי.
