מחר בבורסה: טאואר ואורמת יעלו; פאלו תרד
הבורסה צפויה מחר להיפתח במגמה מעורבת. מניות הארביטראז' חוזרות כמעט על האפס. מול מניות הטנק שיעלו, טבע תרד פחות מ-1%, פאלו אלטו תרד מעל 3%.
וול סטריט חוששת, אבל מחזיקה מעמד ברמות שיא. למה יש חששות? בעיקר בגלל הריבית שמעלה גם את תשואות האג"ח ובגלל השקעות העתק ב-AI שלא ברור מה התשואה שהן ייצרו. עליית התשואות בשוק האג"ח אמורה לפגוע במניות וזה בינתיים לא קורה. כתבה מומלצת שעושה סדר במכשירים, בסיכונים וסיכויים ובהעדפות: אג"ח של גוגל ב-7.2% או השקעה במניית גוגל?
וזאת כדי להשלים את התמונה: הסיבה ששוק המניות לא מתרגש בינתיים מתשואת האג"ח ומה יכול לקלקל את החגיגה?
אצלנו, בניתוק מהעולם - הריבית אמורה לרדת. ככה מעריכים הכלכלנים, אבל אם העלאת הריבית בארה"ב תימשך, הסיכויים להפחתה אצלנו ירדו דרמטית. ובינתיים הסיכויים להעלאת ריבית בארה"ב רק עולים מעל 65% סיכוי להפחתה באוקטובר.
ואם כך, אז צריך לחשוב מחדש - מה יקרה אם לא נרד ל-3% או 2.75% ריבית כמו שחושבים רבים? א בטוח שזו דרמה גדולה על האג"ח לטווח קצר ובינוני, אחרי הכל ירדנו כבר ל-3.25%, ועדיין שוק האג"ח כבר מגלם באופן מסוים הפחתה עתידית והוא יושפע אם זה לא יקרה, במיוחד האפיק הקצר.
מחר בבוקר כתלות במסחר באסיה ובעיקר בקוספי, נראה כאמור שהמגמה תהיה מעורבת, הנה המניות הדואליות הבולטות:
- נעילה אדומה בהובלת הקלינטק; אלקטרה נדל״ן צנחה 11%; סופווייב זינקה 25%
- הביטוח התממש ב-1.3%; הבורסה נעלה בירידות מתונות; אלקטרה נדל"ן ירדה 7%
תומר מזון: הרווח של 2025 נמחק
הבדיקה הבלתי תלויה בתומר מזון מוחקת את כל הרווח של 2025: רווח נקי של כ-3.06 מיליון שקל הופך אחרי התיקון להפסד של כ-34 אלף שקל, וההון העצמי יורד בכ-3.2 מיליון שקל. הבודקים של פאהן קנה מצאו שמחירי העלות של פריטי מלאי עודכנו כלפי מעלה בלי אסמכתאות רכש, כך שהמלאי נופח בכ-2.55 מיליון שקל בסוף 2025, ושהחברה הכירה בהכנסות על סחורה שעוד לא נמסרה ללקוח ונשארה במחסן. בעל השליטה, היו"ר והמנכ"ל דורון קימלוב, הצהיר בפני הוועדה שהשפיע על שווי המלאי במועדים שונים. הבנקים הסכימו בינתיים לוותר על פירעון מיידי, עד הדוחות של 2026. להרחבה: הבדיקה בתומר מסתבכת: הרווח של 2025 נמחק, הבנקים מוותרים על פירעון מיידי
זה מחדל גדול, והוא מראה עד כמה דוחות כספיים גמישים: שינוי של כ-5% בלבד במלאי הסגירה היה שווה לכל הרווח השנתי של החברה. את הבעיות חשפה בפועל רו"ח אביטל פרלשטיין צ'רני, שוויתרה על תפקיד סמנכ"לית הכספים עוד לפני שנכנסה אליו (סמנכ"לית הכספים שהפכה לגיבורת היום, ומה מעלה תחקיר על בעיות המלאי בתומר מזון). מכאן עולה גם שאלת השווי. תומר נכנסה לבורסה במאי במיזוג הפוך לתוך השלד סיפיה וויז'ן, לפי שווי של 82.2 מיליון שקל ומכפיל של 7.2 על ה-EBITDA, שנבנו על אותם מספרים, ויחס ההחלפה העניק לקימלוב כ-71% מהחברה הממוזגת. אחד התנאים לזימון האסיפה שאישרה את המיזוג היה שה-EBITDA של 2025 לא יירד ביותר מ-5% לעומת 2024. המשקיעים שנכנסו לפי השווי הזה יכולים, ולמעשה חייבים, לדרוש בחינה מחודשת של ההליך ושל יחס ההחלפה.
עוד בשוק
פרודלים: המניה נסחרת לפי שווי של 1.33 מיליארד שקל, ירידה של כ-47% ממחיר ההנפקה בפברואר. חמישה נושאי משרה, ובראשם המנכ"ל צחי ברק, קנו מניות ב-41 עסקאות לאורך חצי שנה, אבל בסך הכל בכ-1 מיליון שקל, 0.06% מהון החברה. אצל ברק, שמחזיק מניות בשווי של כ-303 מיליון שקל, הרכישות הן כ-0.15% מההחזקה. להרחבה: פרודלים נפלה כמעט 50% מההנפקה: הבכירים קנו מניות, השוק לא התרגש
אורמת: החברה נבחרה לקבל עד כ-35 מיליון דולר ממשרד האנרגיה האמריקאי לשני פרויקטים גיאותרמיים, עד 25 מיליון דולר לטכנולוגיית EGS באתר Dixie Valley בנבאדה ועד 9.7 מיליון דולר לאתר Cove Fort ביוטה. הסכום קטן ביחס להיקף הפעילות, אבל הממשל לוקח על עצמו חלק מהסיכון בטכנולוגיה שעוד לא הוכחה בהיקף מסחרי, בזמן שמרכזי הנתונים מגדילים את הביקוש לחשמל יציב. המענקים עדיין כפופים למשא ומתן על התנאים. להרחבה: אורמת תקבל כ-35 מיליון דולר ממשרד האנרגיה האמריקאי לשני פרויקטים גיאותרמיים
- הבדיקה בתומר מסתבכת: הרווח של 2025 נמחק, הבנקים מוותרים על פירעון מיידי
- הבכירים שעזבו את הבנקים ומרוויחים יותר מהמנכ"לים
פרטנר: החברה מבקשת לחלק דיבידנד של 500 מיליון שקל, הרבה מעבר לעודפים של כ-75 מיליון שקל, ומחזיקי האג"ח בראשות מור, קסם והראל התנגדו פעמיים. פרטנר עוקפת את ההתנגדות בפירעון מוקדם: סדרה ח' נפרעה באוגוסט, וסדרה ז', כ-344 מיליון שקל, תיפרע ב-12 באוקטובר. את ההחלטה הסופית ייתן בית המשפט, וקבוצת השליטה אמפיסה צפויה לקבל כ-106 מיליון שקל מהחלוקה. להרחבה: המוסדיים חסמו את הדיבידנד - ופרטנר פשוט פורעת להם את האג"ח
