הבדיקה בתומר מסתבכת: הרווח של 2025 נמחק, הבנקים מוותרים על פירעון מיידי

המספרים מתחילים להתבהר בפרשת תומר. תומר תשלובת מזון תומר מזון 0%  מפרסמת היום שני דיווחים שמקדמים את הסאגה שליוותה אותה בחודש האחרון שלב נוסף: בראשון היא מספקת לראשונה אומדן מפורט לתיקון הדוחות של תומר הפרטית, ובשני היא מדווחת כי קיבלה משלושת הבנקים המממנים כתבי הסכמה שמסירים, לפחות לעת עתה, את הסיכון לפירעון מיידי של החוב בשל אי העמידה באמות המידה הפיננסיות.

השורה המרכזית בדיווח הראשון היא שהרווח של 2025 למעשה נמחק. תומר הפרטית דיווחה במקור על רווח נקי של כ-3.06 מיליון שקל, וכעת מעריכה כי התיקון יקטין אותו בכ-3.09 מיליון שקל - כך שלאחר התיקון תוצג שנת 2025 עם הפסד של כ-34 אלף שקל בלבד. ההון העצמי לסוף 2025 צפוי לרדת בכ-3.21 מיליון שקל, מ-24.2 מיליון שקל לכ-21 מיליון שקל. מנגד, התיקון מגדיל את הרווח הנקי של 2024 בכ-305 אלף שקל ואת הרווח של 2023 בכ-1.42 מיליון שקל.

האומדן הנוכחי מעט חמור יותר מזה שפרסמה החברה לפני כשבועיים, אז העריכה פגיעה של 2-3 מיליון שקל ברווח 2025. כבר אז כתבנו כי ביחס לרווח של כ-3.1 מיליון שקל מדובר בהתאמה שיכולה למחוק חלק גדול מאוד מהשורה התחתונה. תומר מזון מעריכה פגיעה של 2-3 מיליון שקל - מול רווח נקי של 3.1 מיליון ב-2025 כעת, לפי האומדן הראשוני, הרווח כולו אכן נמחק.

מה בדיוק נמצא בבדיקה?

הממצאים מסבירים גם כיצד מגיעים לתיקון הזה. לפי טיוטת הבדיקה של פאהן קנה, במועדי חתך מסוימים בוצעו במערכת המלאי של תומר הפרטית עדכונים כלפי מעלה למחירי העלות של חלק מפריטי המלאי - ללא אסמכתאות רכש שתומכות בהם. כתוצאה מכך, ערך המלאי שהופיע בדוחות היה גבוה מערכו הנאות בכ-503 אלף שקל בסוף 2023 ובכ-2.55 מיליון שקל בסוף 2025. בסוף 2024 לא נמצא פער. הבדיקה הורחבה גם לשנים קודמות ומצאה פער של כ-2.32 מיליון שקל בסוף 2022, בעוד שבסוף 2021 לא נמצא פער.

אבל המלאי הוא רק חלק מהסיפור. הבדיקה מצאה גם מקרים שבהם תומר הפרטית הכירה בהכנסה בגין סחורה שכבר הוצאה עבורה חשבונית, אך טרם נמסרה ללקוח ואף נותרה במחסני החברה. לפי הבדיקה, באותם מקרים טרם התקיימו מלוא התנאים החשבונאיים להכרה בהכנסה. התיקון מפחית את הכנסות 2025 בכ-5.71 מיליון שקל ואת הרווח הגולמי בכ-1.17 מיליון שקל. בנוסף נמצאה יתרת הכנסות לקבל - זיכויים מספקים - הגבוהה בכ-300 אלף שקל מהסכום שבו הייתה זכאות להכיר.

במצטבר, הרווח הגולמי של 2025 יורד בכ-4 מיליון שקל. ההכנסות יורדות מכ-244.9 מיליון שקל לכ-239.1 מיליון שקל, והרווח התפעולי יורד מכ-12.3 מיליון שקל לכ-8.2 מיליון שקל. הרווח לפני מס, שעמד במקור על כ-3.82 מיליון שקל, הופך להפסד של כ-191 אלף שקל.

הבדיקה מצאה גם ליקויים בבקרה על קליטת ועדכון מחירי העלות במערכת המלאי, כולל היעדר תיעוד של שינויי מחיר ושל זהות הגורם שביצע אותם, וכן פער בין שיטת מדידת עלות המלאי שיושמה בפועל לבין המדיניות החשבונאית שתוארה בדוחות.

זה מחזיר אותנו לתחקיר שפרסמנו בתחילת החודש, שבו הצבענו על הרגישות החריגה של תוצאות תומר לסעיף המלאי. באותה בדיקה מצאנו כי שינוי של כ-5% בלבד במלאי הסגירה היה שווה לכ-3.1 מיליון שקל - סדר גודל דומה לרווח השנתי כולו. סמנכ"לית הכספים שהפכה לגיבורת היום, ומה מעלה תחקיר ביזפורטל על בעיות המלאי בתומר מזון בפועל, התמונה שהתבררה כעת רחבה יותר ואינה נוגעת רק למלאי, אלא גם לעיתוי ההכרה בהכנסות ולזיכויים מספקים.

אחת הנקודות הרגישות בדיווח נוגעת לבעל השליטה, היו"ר והמנכ"ל דורון קימלוב. החברה מדווחת כי במסגרת התשאולים הצהיר קימלוב בפני הוועדה כי הוא "השפיע או גרם להשפעה" על שווי המלאי במועדים שונים. בעקבות זאת קבעה הוועדה כי הטעות היא מהותית לא רק מבחינה כמותית אלא גם מבחינה איכותנית.

• תומר מזון מעריכה פגיעה של 2-3 מיליון שקל - מול רווח נקי של 3.1 מיליון ב-2025; ממנה סמנכ"ל כספים חדש
• עוד עזיבה בתומר מזון: הדירקטורית אורנה זמיר מסיימת את תפקידה

עם זאת, חשוב להפריד בין הממצא לבין המסקנה לגבי נסיבותיו. לפי הדיווח, הבדיקה ממשיכה לבחון כיצד נוצרו הטעויות, מי היה מעורב והאם מדובר בטעות, בכשל בקרה או בפעולה מכוונת. כלומר, בשלב זה אין בדיווח קביעה כי מדובר בפעולה מכוונת.

במקביל נמשכת בדיקה נוספת ביחס לעסקאות בעלי עניין, לרבות עירוב אפשרי בין הוצאות פרטיות של בעלי עניין לבין הוצאות תומר הפרטית. החברה אומרת כי לפי הממצאים הקיימים הסכומים אינם צפויים להיות מהותיים מבחינה כמותית, אך הבחינה האיכותית, המשפטית והממשל-תאגידית עדיין לא הסתיימה.

הבנקים מוותרים על פירעון מיידי

במקביל לתיקון החשבונאי, תומר מצליחה לסגור חזית אחרת שהייתה פתוחה בשבועות האחרונים. בנק לאומי, הבנק הבינלאומי ומזרחי טפחות מסרו לחברה כתבי הסכמה שלפיהם לא ידרשו פירעון מיידי בשל אי העמידה באמות המידה הפיננסיות שנגזרה מדוחות 2025. הוויתור תקף עד לפרסום הדוחות השנתיים של החברה ל-2026.

זו הקלה משמעותית לחברה, אבל הדיווח המיידי מעט מסויג יותר מהנוסח של הודעת החברה. הבנקים מבהירים כי הוויתור נוגע לעילת ההפרה הספציפית הזו בלבד ואינו מבטל התחייבויות אחרות או את זכותם לדרוש פירעון מיידי אם תקום עילה אחרת. כמו כן, כל אחד מהבנקים התנה את הסכמתו בקבלת הסכמות גם משני הבנקים האחרים.

עד 30 בנובמבר תידרש תומר הפרטית להגיע עם כל אחד מהבנקים להסכמות על אמות מידה פיננסיות חדשות, שיותאמו לדוחות לפי תקני IFRS. הקובננטים הקיימים נקבעו על בסיס דוחות לפי התקינה הישראלית.

• סופווייב קיבלה אישור לשיווק בסין - שוק של יותר מ-20 מיליארד דולר
• דיווח: טאואר תהפוך את יפן למרכז הייצור הגדול שלה לשבבים אופטיים

הסוגיה הבנקאית אינה שולית. כפי שכתבנו כבר בסוף אוגוסט, לתומר הפרטית היו בסוף 2025 חובות של כ-84 מיליון שקל לתאגידים בנקאיים, ובמקביל היא לא עמדה בחלק מאמות המידה הפיננסיות. לכן האפשרות לקבל כתבי ויתור הייתה אחד הנושאים המרכזיים שנדרשו להסדרה אחרי פתיחת הבדיקה. תומר לא תפרסם את הדוחות בזמן: בדיקת המלאי מתרחבת גם לדוחות קודמים

השאלה הבאה: מה המשמעות לעסקת המיזוג?

יש כאן עוד נקודה משמעותית למשקיעים. התיקון אינו נעשה לדוחות סיפיה וויז'ן הציבורית לשנת 2025, אלא לדוחות תומר הפרטית שצורפו למסמכי עסקת המיזוג. עסקת המיזוג הושלמה ב-19 במאי, ורק אז הפכה תומר הפרטית לחברה בת בבעלות מלאה של החברה הציבורית.

אלא שהדוחות הללו היו חלק מהבסיס שעליו התבצעה העסקה. במסגרת הערכת השווי שנלוותה למיזוג הוערך שווי הפעילות של תומר בכ-147 מיליון שקל ושווי ההון בכ-82.2 מיליון שקל, ועל בסיס יחס ההחלפה קיבל קימלוב כ-71% מהחברה הממוזגת. על מבנה העסקה כתבנו כבר עם חתימתה בינואר. אחרי שמחקה 94% משוויה: סיפיה ויז'ן תמוזג לתוך חברת המזון תומר

הוועדה הבלתי תלויה מודיעה כעת במפורש כי לאחר שיושלמו הבדיקות היא מתכוונת לבחון באמצעות יועצים מקצועיים האם לתיקונים בדוחות יש השלכות על עסקת המיזוג - ובכלל זה על הערכת השווי. בשלב זה אין עדיין מסקנה שלפיה היה צורך לשנות את שווי העסקה או את יחס ההחלפה.

בינתיים החברה מנסה לחזק את מערכי הפיקוח. גיא פרימן נכנס לתפקיד סמנכ"ל הכספים והמשנה למנכ"ל, הוועדה פועלת להפריד בין תפקידי היו"ר והמנכ"ל ולמנות יו"ר פעיל ומקצועי, תחום הציות מוכפף לסמנכ"ל הכספים, וזכויות החתימה בחברה שונו כחלק מחיזוק הפיקוח התזרימי.

הפרשה החלה לאחר שסמנכ"לית הכספים המיועדת אביטל פרלשטיין צ'רני החליטה שלא להיכנס לתפקיד, ובהמשך הודיעה החברה כי החלטתה קשורה לאופן הטיפול במלאי בשנים קודמות. תומר מזון: סמנכ"לית הכספים המיועדת ויתרה על התפקיד על רקע הטיפול במלאי מאז הורחבה הבדיקה, פרסום דוחות המחצית נדחה והמסחר במניה הושעה. לפי אתר הבורסה, ההשעיה החלה ב-21 באוגוסט; מחיר המניה האחרון המוצג עומד על 162.8 אגורות ושווי החברה על כ-138 מיליון שקל.

הדיווחים של היום מסירים חלק מהערפל הכמותי וגם את הלחץ המיידי מצד הבנקים, אבל הם עדיין לא מסיימים את הסיפור. הבדיקה טרם הושלמה, רואה החשבון המבקר ממשיך לבצע בדיקות נוספות, הוועדה עוד צריכה לבחון את המשמעות לעסקת המיזוג - ורק לאחר מכן יהיה אפשר לדעת אם האומדן הנוכחי הוא גם התחנה האחרונה בפרשה.