קוסטקו עקפה את התחזיות: המכירות קפצו 11% - אבל חלק מהצמיחה הגיע מהדלק
קוסטקו סיימה את שנת הכספים 2026 עם רבעון חזק מהצפוי. המכירות ברבעון הרביעי, שנמשך 16 שבועות והסתיים ב-30 באוגוסט, עלו ב-11.2% ל-93.9 מיליארד דולר, וההכנסות הכוללות, כולל דמי החבר, הגיעו ל-95.7 מיליארד דולר, מעל ההערכות בשוק שעמדו על כ-95 מיליארד. הרווח הנקי הסתכם בכ-3 מיליארד דולר, 6.75 דולר למניה, לעומת 5.87 דולר ברבעון המקביל ותחזית של כ-6.54 דולר. המניה עלתה בכ-1% במסחר המאוחר. הרבעון הרביעי של קוסטקו ארוך מהרגיל, 16 שבועות במקום 12, ולכן סכומי המכירות בו גבוהים משמעותית משאר הרבעונים.
בשנה המלאה המכירות של רשת המועדונים עלו ב-10.1% ל-297.2 מיליארד דולר, וההכנסות עברו את רף 300 מיליארד דולר. הרווח השנתי הגיע ל-9.2 מיליארד דולר, 20.76 דולר למניה. קוסטקו מפעילה היום 939 מועדונים, מתוכם 647 בארה"ב ובפוארטו ריקו, 115 בקנדה ו-43 במקסיקו.
הנתון שהמשקיעים בוחנים הכי מקרוב הוא הצמיחה בחנויות זהות, והיא עמדה על 9.4%. אבל חלק מהמספר הזה מגיע מתחנות הדלק של הרשת. מחירי הדלק בארה"ב קפצו השנה, והסולר הגיע לשיא של כל הזמנים, כך שכל ליטר שנמכר בתחנות של קוסטקו מנפח את המכירות. בלי השפעת הדלק ושערי המטבע, הצמיחה בחנויות זהות עמדה על 6.7%, ובארה"ב על 7.2%. זה עדיין קצב מרשים לרשת בגודל כזה, שמוכרת בשנה בכמעט 300 מיליארד דולר ונשענת על לקוחות קבועים ולא על מבצעים חד-פעמיים.
גם הרווח קיבל דחיפה חד-פעמית. קוסטקו קיבלה ברבעון החזרים על מכסים ששולמו בעבר מכוח חוק הסמכויות הכלכליות לשעת חירום, ה-IEEPA, והם הוסיפו כ-15 סנט לרווח למניה. החברה ציינה שחלק מהכסף הושקע מחדש בהטבות ללקוחות. בלי ההטבה הזו הרווח למניה היה כ-6.60 דולר, עדיין מעל התחזית.
המנוע השקט של קוסטקו הוא דמי החבר. ברבעון הם הכניסו 1.85 מיליארד דולר, עלייה של 7.3%, ובכל השנה 5.91 מיליארד דולר, לעומת 5.32 מיליארד שנה קודם. מספר מחזיקי הכרטיס הגיע ל-150.4 מיליון, ושיעור החידוש העולמי עמד על 89.8%. כמעט 9 מכל 10 חברים מחדשים את הכרטיס מדי שנה, נתון שמעט מאוד רשתות קמעונאות בעולם מצליחות להציג. דמי החבר הם כמעט כולם רווח, ולכן הם אחראים לחלק גדול מהרווח התפעולי של החברה, הרבה מעבר למשקל שלהם בהכנסות.
כאן גם מסתתר האתגר של השנה הבאה. העלאת דמי החבר שקוסטקו ביצעה בספטמבר 2024 כבר נכנסה במלואה למספרים, והקפיצה שהיא יצרה בהכנסות מדמי החבר צפויה להתמתן. מעכשיו הצמיחה בסעיף הזה תצטרך להגיע בעיקר מהצטרפות של חברים חדשים ומשדרוג לכרטיסים היקרים יותר.
בולטת גם הצמיחה בערוצים הדיגיטליים, 19.5% ברבעון, ו-19.8% בנטרול השפעת המטבע. קוסטקו, שנחשבה במשך שנים לרשת של מחסנים ועגלות ענק, מתחרה היום ישירות בוולמארט ובאמזון גם באונליין. וולמארט, למשל, דיווחה על צמיחה של 5.9% במכירות ברבעון האחרון שלה, וקוסטקו ממשיכה לצמוח מהר יותר ממנה.
התוצאות מצטרפות לתמונה מעורבת בענף הצריכה האמריקאי. מקדונלד'ס הזהירה השבוע מתנועה שטוחה במסעדות, בזמן שרשתות שמציעות ערך ברור ללקוח ממשיכות לצמוח. קוסטקו, עם מחירים נמוכים ומנוי שנתי שהלקוחות מחדשים כמעט באופן אוטומטי, נמצאת בדיוק בצד הזה של המגמה. בוול סטריט המניה נחשבת כבר שנים לאחת היקרות בענף, והמשקיעים משלמים עליה פרמיה בזכות היציבות של המודל. המבחן הבא יגיע עם נתוני המכירות החודשיים של אוקטובר, בתחילת עונת החגים.
