מורגן סטנלי: המניות שיפתיעו אתכם בשלב הבא של מהפכת הבינה המלאכותית

מהפכת הבינה המלאכותית נכנסת לשלב חדש של הבשלה, בו התועלת הכלכלית מתחילה לחצות את גבולות עמק הסיליקון ולהתפשט הרבה מעבר לחברות שמספקות את החומרה ומרכזי הנתונים. סקירה מקיפה שפרסם צוות האנליסטים של מורגן סטנלי, בראשות סטיבן בירד, משרטטת מפת דרכים מעודכנת עבור המשקיעים וממליצה על אימוץ גישת "משקולת" לניהול תיק ההשקעות.

משמעות הגישה היא יצירת איזון מכוון בין המשך החזקה בחברות המוגדרות כ"מאפשרות" (Enablers), אלו הבונות את ליבת התשתית, לבין הוספת משקל משמעותי ל"מאמצות" (Adopters), חברות מתעשיות מסורתיות שמשלבות את הטכנולוגיה בפעילותן השוטפת כדי לייצר ערך כלכלי חדש ובר-קיימא.

תשתיות החומרה עדיין רלוונטיות מתמיד

גישת המשקולת אינה קוראת לזנוח את השמות הגדולים שכבר הובילו את הראלי בוול סטריט מתחילת המהפכה. האנליסט ג'ו מור מציין בסקירה כי הביקוש לכוח חישוב נותר חזק בצורה יוצאת דופן, במיוחד עבור ספקיות המשרתות את שוק מרכזי הנתונים. מורגן סטנלי מדגיש כי צווארי בקבוק חיצוניים, הנוגעים לאספקת חשמל, רגולציה מקומית ופוליטיקה, מאטים את קצב הבנייה של התשתיות החדשות, מה שמשאיר מקום לספקיות החומרה להמשיך להציג ביצועים עודפים לאורך זמן ממושך יותר בגלל מחסור בהיצע.

בהקשר זה, הבנק ממשיך להמליץ בחום על מניות כמו אנבידיהNVIDIA Corp. -0.41%   וברודקוםBroadcom -1.3%  , הצפויות להמשיך ליהנות מצמיחה אדירה בהכנסות הודות להשקעות העתק שמבצעות מפתחות המודלים הגדולים. להערכת הבנק, הביקוש לכוח חישוב יעלה משמעותית על ההיצע שוק עוד שנים קדימה. כפי שמצוין בדו"ח, אצל ספקיות התשתית המיקוד הוא חד משמעי: 71% מההטבה הכלכלית עבורן תגיע מגידול ישיר בשורת ההכנסות, ולא מחיסכון.

התרחבות למעגל התוכנה והתשתיות הענניות

לצד יצרניות השבבים, האסטרטגיה של מורגן סטנלי מצביעה על שכבת תוכנה המהווה חוליה מקשרת קריטית בשרשרת הערך של הבינה המלאכותית. האנליסט אדם ווד מסביר כי יצרניות תוכנות תשתית, אשר מפתחות מערכות אחסון בענן, ניהול מסדי נתונים ואבטחת סביבות פיתוח, מהוות בסיס בלתי נפרד להפעלת היישומים העסקיים.

ברשימת ההמלצות בקטגוריה זו נכללות ענקיות מבוססות כמו מיקרוסופטMicrosoft Corp -0.53%  , לצד חברות צמיחה מהירות דוגמת סנואופלייקSnowflake -0.24%   , דאטהדוגDatadog 2.16%  , קלאודפליירCloudflare 1.84%   ודיינטרייסDynatrace Holdings 0.29%  . חברות אלו מאפשרות את העיבוד, הניהול והשליפה של כמויות המידע העצומות הנדרשות לאימון מודלים של שפה טבעית בארגונים גדולים.

המאמצות: מהום דיפו ועד קוקה קולה

• גולדמן זקס מסמן את מיקרוסופט כמניה המועדפת עליו בתחום ה-AI
• היעד של UBS לנקסט ויז'ן שווה כשליש מאלביט, על פחות מ-5% מההכנסות

עיקר החידוש במסמך של מורגן סטנלי טמון בקריאה לגוון את התיק באמצעות כניסה אגרסיבית יותר לחברות מחוץ למגזר הטכנולוגי המסורתי. האנליסטים סבורים כי קנה המידה האקספוננציאלי של מודלי שפה גדולים טומן בחובו הזדמנות חסרת תקדים ליצירת ערך בעולמות הבריאות, הנדל"ן, הרכב ושירותי הצרכנות.

הבנק מציין במפורש חברות ותיקות שמיישמות את הכלים הללו כדי לייעל שרשראות אספקה, לשפר קווי ייצור ולהפחית משמעותית עלויות תפעול אדמיניסטרטיביות. בין השמות הבולטים עליהם ממליץ הבנק ניתן למצוא את קמעונאית מוצרי הבנייה הום דיפוHome Depot INC -2.44%  , ענקית מוצרי הצריכה פרוקטר אנד גמבלProcter & Gamble Co -1.16%  , תאגיד התעופה ג'י אי אירוספייסGE Aerospace -0.01%   ויצרנית המשקאות קוקה קולהThe Coca-Cola Co. 0.01%  . הבנק מציין כי החשיפה לחברות מאמצות היא כיום תמה גלובלית, כאשר מניות אלו מהוות כמעט מחצית מיקום הסיקור של הבנק בצפון אמריקה, ו-37% מהסיקור באסיה.

המספרים מאחורי ההתייעלות: התרחבות שולי הרווח

המעבר להשקעה בחברות המסורתיות נשען על נתונים כלכליים חדים שהציגו האנליסטים במחקר. על פי הבנק, 80% מההטבות הכלכליות בקרב החברות המאמצות צפויים להגיע מתחום ההתייעלות והחיסכון בהוצאות, לעומת 20% בלבד שיגיעו מהאצה בשורת ההכנסות.

השיפור ניכר היטב בדו"חות: מורגן סטנלי מצא כי שולי הרווח התפעולי (EBIT) של החברות המאמצות התרחבו בלא פחות מ-310 נקודות בסיס בין השנים 2024 ל-2025, קצב שהוא כפול מההתרחבות שנרשמה במדד המניות העולמי הכללי (MSCI World). המגמה נמשכת אל תוך שנת 2026, כשהבנק צופה התרחבות נוספת של 230 נקודות בסיס עבור קבוצת החברות המאמצות. כמו כן, תחזיות הרווח העתידיות של החברות הללו עודכנו כלפי מעלה בקצב מהיר פי שניים ביחס לחברות שנפגעות משיבוש טכנולוגי.

• אזהרה כפולה מענף התעופה בארה"ב: חברות סיניות ואיסור יצוא סולר יפגעו בעסקים
• הנפקה מתקרבת: מייסדי אנתרופיק דורשים שליטה מוחלטת ברוח פלנטיר

תוצאות בשטח: השפעה מדידה בשירות הלקוחות והרפואה

ההערכות של מורגן סטנלי מקבלות חיזוק מנתונים מוחשיים שזורמים מהשטח בחודשים האחרונים. מספר הולך וגדל של חברות כבר מצליחות לכמת את ההשפעה בדוחותיהן הרבעוניים. אחת הדוגמאות הבולטות בסקירה היא פלטפורמת השכרת הבתים איירבנב Airbnb 1.21%  , שממחישה כיצד האימוץ מתורגם למספרים מיידיים.

איירבנב דיווחה לאחרונה כי שימוש בעוזר בינה מלאכותית פנימי, הזמין ביותר מחמישים שפות שונות, מאפשר לה לפתור כ-40% מכלל פניות הלקוחות ללא כל התערבות של נציג אנושי. כתוצאה ישירה מהטמעת המערכת, החברה רשמה ברבעון השני ירידה חדה של 16% בעלות שירות הלקוחות המחושבת לכל הזמנה, תוך צמצום מהותי של זמני ההמתנה עבור המשתמשים.

דוגמה נוספת שמובאת בסקירה מגיעה ממגזר הבריאות הדיגיטלית. חברת המכשור הרפואי איי רית'ם הולדינגסiRhythm Technologies -0.85%   הדגימה כיצד שילוב של אלגוריתמים חכמים מקצץ כמעט במחצית את הזמן הנדרש לרופאים כדי לסקור, לסנן ולפענח רשומות רפואיות עמוסות בנתונים. קיצור זמני הפענוח מאפשר לצוותים הרפואיים לטפל במספר גדול יותר של חולים באותו פרק זמן, תוך חיסכון ניכר בשעות עבודה יקרות של כוח אדם מיומן.

מחזורי טכנולוגיה קודמים מלמדים כי מנהיגות השוק נוטה להתחלף ולהתרחב ככל שהמגמה מבשילה. בעוד שהמשקיעים המוסדיים ממשיכים לתגמל את ספקיות התשתית, נראה כי וול סטריט מתחילה לתמחר פנימה גם את ההשפעות הרוחביות של הטכנולוגיה על הכלכלה המסורתית. גישת המשקולת שמציע מורגן סטנלי נועדה בדיוק למטרה זו: היא מאפשרת למשקיעים להמשיך לרכוב על גל השבבים והתשתיות, ובד בבד להבטיח אחיזה רחבה בחברות הצפויות לתרגם את המהפכה התפעולית לשורת רווח נקייה בשנים הבאות.