27 מיליארד דולר על השולחן: כורת הזהב הגדולה באוסטרליה דוחה את גולד פילדס
גולד פילדס הדרום אפריקאית הציעה 38.7 מיליארד דולר אוסטרלי כדי ליצור את כורת הזהב השנייה בגודלה בעולם. הדירקטוריון של נורת'רן סטאר קבע שההצעה נמוכה ומסוכנת מדי, בזמן שמחיר הזהב צולל מתחת ל-4,200 דולר
כורת הזהב הגדולה באוסטרליה דחתה את אחת ההצעות הגדולות שנראו בענף. הדירקטוריון של נורת'רן סטאר ריסורסס דחה פה אחד את הצעת הרכישה של גולד פילדס הדרום אפריקאית, שהעריכה את החברה ב-38.7 מיליארד דולר אוסטרלי, כ-27 מיליארד דולר. לפי הדירקטוריון, ההצעה מתמחרת בחסר את נכסי החברה ומגיעה בתזמון אופורטוניסטי, רגע לפני כמה צעדים שאמורים להעלות את ערכה.
ההצעה כללה 7.25 דולר אוסטרלי במזומן ו-0.3125 מניות חדשות של גולד פילדס על כל מניה של נורת'רן סטאר. לפי מחירי הסגירה של 11 בספטמבר, היא שיקפה 27 דולר אוסטרלי למניה ופרמיה של 22%. כ-73% מהתמורה משולמים במניות, ומאז מניית גולד פילדס ירדה, כך שלפי מחיר הסגירה של יום שישי ההצעה שווה 25.19 דולר אוסטרלי למניה, והפרמיה הצטמקה לכ-14%. באוסטרליה דירקטוריונים מצפים בדרך כלל לפרמיה של כ-30% לפני שהם נכנסים למשא ומתן רציני.
מעבר למחיר, הדירקטוריון מנה כמה סיכונים. התמורה במניות תחשוף את בעלי המניות של נורת'רן סטאר לפעילות של גולד פילדס בדרום אפריקה ובגאנה, כולל מכרה סאות' דיפ ומכרה טרקווה, שחוזה החכירה שלו מסתיים באפריל. ההצעה גם דרשה תקופת בלעדיות ארוכה, שחוסמת הצעות מתחרות, והייתה תלויה בשורה של אישורי רגולציה שעלולים לעכב את העסקה או להפיל אותה.
בנורת'רן סטאר מצביעים על שני מנופים שהשוק עוד מתמחר בזהירות. הראשון הוא הרחבת המפעל במכרה פימיסטון בקלגורלי, הבור הענק שהוא אחד ממכרות הזהב הפתוחים הגדולים בעולם, שנמצאת בשלב ההרצה. השני הוא מנכ"ל חדש, סורש ואדנגרה, שייכנס לתפקיד ב-5 באוקטובר, אחרי תקופה של מנכ"ל זמני ושל תיקונים בתחזיות ההפקה. החברה מפיקה כיום כ-1.5 מיליון אונקיות זהב בשנה.
גולד פילדס, בראשות המנכ"ל מייק פרייזר, רואה בעסקה את הדרך להפוך לכורת הזהב השנייה בגודלה בעולם, עם הפקה משותפת של כ-4.1 מיליון אונקיות בשנה, 77 מיליון אונקיות של עתודות ו-181 מיליון אונקיות של משאבים. כ-80% מההפקה המשותפת יגיעו מאוסטרליה, צפון אמריקה וצ'ילה. החברה מדברת על סינרגיות של 4 עד 5 מיליארד דולר ועל מכירת נכסים משניים בכ-4 מיליארד דולר, ומתכננת רישום משני בבורסה בסידני.
השוק הגיב מהר. מניית נורת'רן סטאר זינקה בבוקר ב-9% ונסגרה בעלייה של 6.2%, ב-23.47 דולר אוסטרלי, עדיין מתחת לשווי ההצעה. מניית גולד פילדס צנחה ביותר מ-12% בפתיחת המסחר ביוהנסבורג, סימן לחשש של בעלי המניות שלה מדילול ומסיכוני ביצוע. גולד פילדס הודיעה שהיא ממשיכה לחפש דיאלוג עם הדירקטוריון, ובדרום אפריקה כבר מתארים את המהלך כהצעה עוינת. קרן אליוט, שמחזיקה כ-6.24% ממניות נורת'רן סטאר, עשויה להפוך לשחקנית מרכזית אם גולד פילדס תפנה ישירות לבעלי המניות.
הרקע הוא שוק זהב תנודתי במיוחד. בסוף ינואר נגע מחיר האונקיה בשיא היסטורי של כ-5,589 דולר, ומאז ירד בחדות. היום הוא נסחר סביב 4,160 דולר, ירידה של כ-3% ביום אחד, על רקע עליית התשואות והציפייה להעלאת ריבית נוספת בארה"ב, שהסיכוי לה באוקטובר מוערך בכ-70%. לפני פחות משבועיים הזהב עוד נסחר סביב 4,300 דולר לקראת החלטת הפד.
גם אחרי הירידה, מחיר הזהב גבוה בהרבה מהרמות שהיו נפוצות לפני שנתיים, והכורות מייצרות תזרים מזומנים חריג. זה מה שמזין את גל המיזוגים בענף. בשנה שעברה גולד פילדס כבר קנתה את גולד רואד האוסטרלית, אחרי שהצעה ראשונה שלה נדחתה, ועכשיו היא מכוונת למטרה גדולה פי כמה.
הכדור עכשיו אצל גולד פילדס. כדי להגיע לפרמיה שתשכנע את הדירקטוריון היא תצטרך כנראה להגדיל את רכיב המזומן, מה שיגדיל גם את החוב שלה, או לשכנע את בעלי המניות לעקוף את ההנהלה. בנורת'רן סטאר הבהירו שיחזרו לשולחן אם תגיע הצעה משמעותית יותר.
