הזהב סביב 4,300 דולר - הערב הפד יקבע את הכיוון
הזהב נסחר סביב 4,290 עד 4,300 דולר לאונקיה לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב הערב, אחרי ירידה מהשיאים שנרשמו בסוף אוגוסט. השוק מגלם כיום בסבירות של יותר מ-90% העלאה של רבע אחוז, שתביא את הריבית לטווח של 3.75% עד 4%. לפני שבוע ההסתברות הייתה סביב 60%, כך שבתוך ימים השוק עבר לתרחיש של העלאת ריבית כמעט ודאית.
הסיבה המרכזית לשינוי היא האינפלציה. מחירי הנפט עלו בחדות בעקבות המלחמה והשיבושים באספקה מהמזרח התיכון, והמשקיעים חוששים שהעלייה באנרגיה תגיע בהמשך למחירי ההובלה, המוצרים והשירותים. מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה באוגוסט ב-3.4% בשנה, ורכיב הליבה עלה ב-0.3% בחודש. הפד מקבל מכאן עוד סיבה לשמור על מדיניות מצמצמת.
עבור הזהב, ריבית גבוהה מגדילה את האטרקטיביות של אג"ח ופיקדונות דולריים. התשואה על אג"ח ארצות הברית ל-10 שנים נעה סביב 5%, והאג"ח ל-30 שנה מעל 5%. מי שמחזיק זהב מקבל את השינוי במחיר המתכת, בזמן שאג"ח ממשלתית מייצרת כיום תשואה שוטפת גבוהה יחסית.
גם הדולר התחזק לקראת החלטת הפד. זהב מתומחר בדולרים, ולכן התחזקות המטבע האמריקאי מייקרת אותו עבור קונים מחוץ לארצות הברית. השילוב של דולר חזק, תשואות גבוהות וציפייה להעלאת ריבית מסביר את הירידה מהשיאים האחרונים.
ועדיין, הזהב מחזיק מעמד סביב 4,300 דולר. לקראת החלטת הריבית ביולי הוא נסחר באזור 4,050 דולר, אף שהסיכוי להעלאה היה נמוך בהרבה. כלומר, המשקיעים ממשיכים להחזיק כמויות גדולות של זהב גם בתנאים שפחות נוחים למתכת. החוב האמריקאי, הגירעון, הביקוש מצד בנקים מרכזיים והמלחמה במזרח התיכון ממשיכים לתמוך בביקוש.
העלאה של רבע אחוז כבר נמצאת במידה רבה במחיר. מה שיזיז את הזהב יהיה בעיקר המסר של הפד לגבי החודשים הבאים. אם הבנק המרכזי יציג מסלול של העלאות נוספות, התשואות עשויות להישאר גבוהות. מסר מתון יותר יכול להחזיר חלק מהביקוש לזהב. לשער הזהב ולביצועים.
