לא הרקטות: מנוע הצמיחה הבא של ספייס אקס הוא השכרת כוח מחשוב לענקיות ה-AI
TD כאוון פותחים בסיקור על מניית ספייס אקס עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 200 דולר, ומעריכים שמכירת כוח מחשוב לחברות AI תעקוף את סטארלינק כבר בתחילת 2027 ותגיע ל-65% מההכנסות עד 2028. בדויטשה בנק מעריכים את חמשת הלקוחות החתומים, בהם אנתרופיק וגוגל, בקצב הכנסות של 54.5 מיליארד דולר בשנה, עם יעד של 235 דולר למניה
החברה שהפכה לשם נרדף לרקטות בונה את העסק הגדול הבא שלה דווקא על הקרקע. ספייס אקס SpaceX -2.16% הפכה בשנה האחרונה לאחת המוכרות הגדולות של כוח מחשוב לענקיות הבינה המלאכותית, והבוקר קיבלה על זה חותמת מוול סטריט: האנליסטים של TD כאוון, בהובלת ג'ון בלקלדג', פתחו סיקור על המניה בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 200 דולר, כ-37% מעל מחיר השוק, כשהם מגדירים את עסקי המחשוב "מנוע ההכנסות הקרוב הגדול ביותר" של החברה.
ההיגיון פשוט: בענף ה-AI יש הרבה יותר ביקוש לכוח מחשוב מהיצע, ולספייס אקס יש מה למכור. לפי מסמכים רגולטוריים, חברות ענק ובהן גוגל ואנתרופיק כבר התחייבו להוציא אצלה מיליארדי דולרים. ב-TD כאוון מעריכים שכ-35% מהכנסות החברה ב-2026 יגיעו מתחומי מכירת כוח המחשוב, שהעסק הזה עשוי לעקוף את סטארלינק, "תכשיט הכתר" של החברה, כבר ברבעון הראשון של 2027, ושעד 2028 חוזי החכרת המחשוב ל-AI יהוו כ-65% מסך ההכנסות.
חמישה לקוחות, שלושה שמות, והרבה ניחושים
לאמוד את הגודל האמיתי של העסק הזה קשה, כי ספייס אקס שומרת חלק מהקלפים קרוב לחזה. מתוך חמישה לקוחות שנחשפו בדיווחיה, רק שלוש זהויות אושרו פומבית: אנתרופיק, גוגל והסטארט-אפ Reflection AI. לקוח רביעי, שנחשף ביולי, מוערך בקרב אנליסטים כמשרד ההגנה האמריקאי, וסמנכ"ל הכספים ברט ג'ונסן הודיע מוקדם יותר החודש על עסקת מחשוב חדשה שתתחיל בדצמבר.
בדויטשה בנק ניסו לתרגם את זה למספרים: האנליסט אדיסון יו מעריך שחמשת הלקוחות החתומים מגלמים קצב הכנסות שנתי של כ-54.5 מיליארד דולר, כשהחברה עצמה מכוונת ל-100 מיליארד דולר הכנסות שנתיות חוזרות עד סוף 2026. "עם קיבולת נוספת שנכנסת לשירות, אנחנו מצפים שלפחות כמה עסקאות גדולות נוספות יבשילו, בהינתן מגבלות ההיצע בענף", כתב יו, שממליץ על המניה בקנייה עם מחיר יעד של 235 דולר, גבוה עוד יותר מזה של TD כאוון.
לפי בלקלדג', קרוב למחצית מקיבולת המחשוב המתוכננת של ספייס אקס תושכר לחברות אחרות בשנים הקרובות, והיתרה תוקדש לצרכים הפנימיים שלה, ובהם פיתוח מודלים וסוכני AI משלה. זה חלק ממהלך רחב יותר שכתבנו עליו כאן, התוכנית להפוך את סטארשיפ למפתח של מחשוב AI בחלל, שבינתיים נשאר בעיקר חזון, בזמן שהכסף הגדול נעשה במרכזי נתונים רגילים לגמרי.
למשקיעים, ההמלצות האלה נוגעות בשאלה הכי טעונה סביב המניה מאז ההנפקה ביוני: התמחור. ספייס אקס הונפקה ב-135 דולר למניה, זינקה 19% ביום הראשון, ומאז התקררה לאזור של 146 דולר, לפי שווי של כ-1.77 טריליון דולר. מי שקונה היום מהמר שהחברה תצליח להמיר את פער ההיצע בענף ה-AI לחוזים ארוכי טווח, ושהלקוחות הגדולים, שחלקם שורפים מזומנים בעצמם, באמת יעמדו בהתחייבויות של עשרות מיליארדים. אתמול, אגב, השלימה החברה עוד טיסת סטארשיפ מוצלחת עם 26 לוויינים, תזכורת לכך שגם העסק הישן עדיין עובד.
