בלום אנרג'י מזנקת ב-14%: הביקוש ל-AI גובר על החששות
בלום אנרג'י Bloom Energy 13.37% עברה בתוך פחות מיומיים מחשש כבד לריבאונד. מניית החברה מזנקת בכ-14% לכ-300 דולר, לאחר שביום שני נפלה כמעט 9% והייתה בין המניות החלשות במדד S&P 500. מאחורי התנודה נמצאים שני כוחות מנוגדים - סימני שאלה סביב פרויקט הענק של אורקל Oracle Corp 4.54% בניו מקסיקו, ומנגד עדויות לכך שהביקוש הרחב לפתרונות החשמל של בלום ממשיך להתחזק.
אחד ממוקדי החשש הוא Project Jupiter, מרכז הנתונים הגדול של אורקל בניו מקסיקו. הפרויקט אמור לקבל עד 2.4 ג'יגה-וואט של קיבולת מתאי הדלק של בלום, ולכן כל שינוי בלוחות הזמנים שלו מקבל מיד משמעות גדולה עבור המשקיעים בחברה. החששות גברו לאחר שאורקל הפעילה סעיף כוח עליון הקשור לפרויקט, על רקע עיכובים בתשתיות. המהלך העלה שאלות לגבי קצב ההתקדמות של Jupiter ולגבי המועד שבו בלום תוכל לפרוס את המערכות ולהכיר בהכנסות הקשורות אליו.
אורקל עדיין עומדת מאחורי ההסכם
אורקל חזרה והבהירה כי המחויבות שלה לקבלת 2.4 ג'יגה-וואט מבלום נותרה בתוקף וכי הפרויקט ממשיך להתקדם. במקביל, עיכוב בצינור גז מרכזי נדחה לתחילת 2027 בשל סוגיות רישוי, אך בלום מסרה כי לוחות הזמנים שלה מול אורקל לא השתנו.
עיכוב בתשתית עשוי לדחות חלק מהפעילות, אבל הוא אינו זהה לביטול הזמנה או להיחלשות בביקוש. במקרה של בלום, השוק מנסה להבין אם מדובר בעיקר בסיכון תזמון או בשינוי רחב יותר בהיקף העסקה עם אחד הלקוחות החשובים שלה.
ביום שלישי קיבלו המשקיעים איתות נוסף לכיוון השני. העיר פרמונט בקליפורניה הודיעה כי בלום רכשה מתקן בשטח של כ-158 אלף רגל רבועה לצורך הרחבת הפעילות שלה. לשם השוואה, אתר הייצור הקיים של החברה בעיר משתרע על כ-164 אלף רגל רבועה.
כמעט הכפלה של שטח הייצור
היקף המתקן החדש הופך את הרכישה למשמעותית יותר מהרחבה נקודתית. אם בלום תשתמש בשטח להגדלה מהותית של הייצור, מדובר במהלך שמתיישב עם ציפייה להמשך גידול בהזמנות בשנים הקרובות.
דיוויד ארקארו ממורגן סטנלי רואה ברכישה סימן ל"ביקוש חזק מתמשך". לדבריו, בלום נהגה עד כה בזהירות בכל הנוגע להרחבת הקיבולת, ולכן החלטה להוסיף מתקן חדש יכולה להעיד שהחברה רואה צורך להאיץ את קצב ההתרחבות.
הסיבה לביקוש קשורה ישירות לבום מרכזי הנתונים. חברות הטכנולוגיה יכולות להזמין שבבים ושרתים בקצב מהיר, אבל החיבור לרשת החשמל עשוי לקחת זמן רב יותר. כאן נכנסות לתמונה המערכות של בלום, שמאפשרות לייצר חשמל באתר עצמו ולהפחית את התלות בחיבור מיידי לרשת.
הצורך הזה הולך וגדל ככל שחוות שרתים המיועדות ל-AI צורכות יותר חשמל. מבחינת בלום, המשמעות היא שהחברה אינה רק הימור על אנרגיה חלופית, אלא הופכת בהדרגה לחלק מתשתית ההשקעות סביב מרכזי הנתונים.
עוד הזדמנות של 500 מגה-וואט
גם מחוץ לפרויקט של אורקל, בלום עשויה ליהנות מהתרחבות הביקוש לייצור חשמל מבוזר. Ameren, חברת חשמל אמריקאית שמפעילה את Ameren Missouri, המליצה במסגרת תוכנית אספקת החשמל שלה להוסיף לרשת ולמערך ייצור החשמל במיזורי עד 500 מגה-וואט של תאי דלק מבוססי גז טבעי עד 2030. במורגן סטנלי מעריכים כי בלום עשויה להתמודד על חלק מהקיבולת הזו, ולכן המהלך נתפס כאפיק ביקוש נוסף מעבר לפרויקט הענק עם אורקל.
החדשות החיוביות הגיעו בזמן שבו גם מניות נוספות המזוהות עם תשתיות AI התאוששו. ורטיב עלתה בכ-3.5% ומיקרון התחזקה בכ-2.5%, לאחר שיום קודם לכן מניות רבות בתחום נפגעו בעקבות החששות סביב עצירת אימון מודלים מתקדמים של OpenAI.
אחרי הזינוק, הציפיות כבר גבוהות
בלום עלתה ביותר מ-250% במהלך השנה האחרונה, ולכן כל עיכוב בפרויקט גדול או שינוי בקצב ההזמנות עלול לגרור תגובה חדה, כפי שניתן היה לראות גם בתנודות של הימים האחרונים.
גם האנליסטים ממשיכים לעקוב מקרוב. RBC הותירה המלצת Outperform עם יעד מחיר של 335 דולר, בעוד UBS העלתה לאחרונה את היעד ל-325 דולר ומיזוהו הציבה יעד של 351 דולר. ג'פריס נשארה זהירה יותר עם המלצת Hold ויעד של 264 דולר.
החדשות מאורקל וההרחבה בפרמונט מציגות יחד את שני הצדדים של הסיפור. פרויקטי AI ענקיים חשופים לעיכובי רישוי ותשתיות, אבל המחסור בחשמל שמייצר את אותם עיכובים הוא גם הסיבה שהפתרונות של בלום מבוקשים. השאלה עבור המשקיעים היא כבר לא רק אם מרכזי הנתונים יצטרכו יותר חשמל, אלא כמה מהר בלום תוכל להפוך את הביקוש הזה לייצור, התקנות והכנסות.
