למה האוצר האמריקאי סוגר המרת מס בקרנות - ומי משלם?
איך מבנה של סעיף 351 דחה מס על רווח במניות, ולמה משרד האוצר אומר שהוא חייב במס
משרד האוצר האמריקאי ורשות המסים פרסמו ביום שני קביעה על המרות מס בקרנות סל. עסקאות שכונו המרות 351, שבהן תיק מניות עם רווח עובר לקרן חדשה בלי תשלום מס באותו יום, ייחשבו אירוע מס.
סקוט בסנט, שר האוצר, כתב שההמרות האלה פועלות בניגוד לחוק הקיים. הקביעה נשענת על שני מסמכים שיצאו יחד: כלל פרשני שקובע את המס עכשיו, והודעה שפותחת שאלות על שיטות נוספות.
המבנה רץ בענף מאז 2021. משקיע עם מניה שעלתה מעביר את התיק לקרן סל חדשה ומקבל יחידות. המס על הרווח נדחה ליום שבו הוא מוכר. הקרן, בהמשך, מחליפה את הרכב הנכסים. בסוף הדרך המשקיע מחזיק תיק מגוון יותר, והמס נשאר על הנייר.
אני מסתכל על זה כעורך שמכיר את הפיתוי. מי שהמניה שלו עלתה בשנים האחרונות מחזיק רווח. המס מגיע ביום המכירה. הענף בנה מוצר שדחה את היום הזה, וגבה עמלה על הדחייה.
המשמעות לחשבון פשוטה. רווח שנדחה הופך לרווח שחייב במס, אם המבנה תואם את מה שהרשות תיארה. על רווח של מיליון דולר, במדרגה הפדרלית הגבוהה של רווחי הון, בסביבות 20% לפני מס מדינה, מדובר בסדר גודל של 200 אלף דולר. זה הסכום שהמבנה ניסה להזיז קדימה בזמן.
200 אלף דולר על מיליון הם תשלום למשפחה עשירה, והם גם הכנסה למדינה. מיליון כזה נפוץ אצל מי שהחזיק מניית ענק עשור. אצל חוסך עם קרן מדד רגילה, שנקנתה במזומן, החשבון הזה כמעט ריק.
אבל המסמך השני רחב מהמבנה האחד. האוצר מבקש תגובות על שיטות נוספות: גרסה דרך שותפות, מבני אופציות שנועדו לייצר הפסד לקיזוז, תזמון סביב יום חלוקת דיבידנד, והחלפות במטבע חוץ. אלה עדיין אזהרה. הרשות אומרת שהיא שוקלת כללים בהמשך, והיא מסמנת לבוחנים איפה להסתכל.
מה כבר מתומחר אצל בתי ההשקעות? מי שמכר את ההמרה כמוצר יצטרך להסביר ללקוח שהמוצר השתנה באמצע הדרך. קרן שכבר הוקמה נשארת קרן. הטענה שהכניסה הייתה פטורה היא זו שנפלה. העמלה שנגבתה על ההקמה נשארת אצל הבית. המס חוזר אל הלקוח.
לציבור הרחב זו פחות דרמה של שכר חודשי. זו דרמה של תיקי עושר, של משפחה עם מניה אחת גדולה, ושל מנהל הון. מי שמשלם הוא מי שהרווח כבר אצלו. המדינה מבקשת את החלק שלה במועד מוקדם יותר.
התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב כבר גבוהות. התשואות מזנקות מעל 5%, והאג"ח ל-10 שנים כבר מגיעה לארנק. בסביבה כזו דחיית מס על מניות נראית מוצר יקר, כי האלטרנטיבה של אג"ח כבר משלמת. גם בוולס פארגו מזהירים שהתשואה הזו יכולה להכביד על המניות.
השאלה באיזה מחיר לשוק הקרנות. קרן סל רגילה, שקונה מדד במזומן, נשארת במקומה. מה שנסגר הוא מסלול שנבנה כדי להחליף תיק בלי לשלם ביום ההעברה. מי שבנה על המסלול הזה צריך עכשיו מזומן למס, או תוכנית אחרת.
לבית ההשקעות יש עכשיו שיחת לקוח. העמלה על ההקמה כבר נגבתה. המס חוזר אל מי שהרוויח. ייתכן שחלק מהלקוחות ימכרו מניות כדי לשלם, בשוק שבו תשואת האג"ח כבר גבוהה. מכירה כזו, אם תגיע, היא היצע נוסף על מניות שכבר עלו שנים. היא עדיין השערה, והיא תלויה בגודל התיקים שנכנסו למבנה.
200 אלף דולר על רווח של מיליון הם המחשה, במדרגה הפדרלית של כ-20%, לפני מס מדינה. אצל חלק מהמדינות החשבון גבוה יותר. אצל מי שהרווח קטן, גם המס קטן. הסדר גודל מלמד למה המוצר נמכר, ולמה האוצר רצה לסגור אותו עכשיו.
למנהל קרן מדד רגילה זו כמעט כתבה של מישהו אחר. הקרן קונה במזומן ומוכרת כשלקוח פודה. המהלך נוגע למי שהחזיק מניה אחת גדולה בחשבון פרטי, ורצה סל בלי לפגוש את המס ביום ההעברה.
- תקלה חדשה מעכבת את ה-737 MAX 10 - מניית בואינג נופלת ב-6%
- אורה מנפיקה ב-2 מיליארד דולר, אבל רק כ-500 מיליון מהם יגיעו לחברה
אל תצפו למהפכה בקרן המדד שבחשבון הפנסיוני הרגיל. המהלך מכוון למבנים של עושר פרטי. הוא כן מלמד שהאוצר חזר לבדוק מוצרים שנראו חכמים מדי, והבדיקה הזו עוד פתוחה על השיטות הנוספות.
מנוע: ניתוח
