מודי'ס מותירה את דירוג ישראל על Baa1: הגירעון מצטמצם והבחירות באופק
חברת הדירוג מודי'ס הותירה את דירוג האשראי של ישראל על Baa1 עם תחזית יציבה, כך עולה מהדו"ח החצי-שנתי שפרסמה. ההחלטה שומרת על הדירוג הקיים והחברה נמנעה מסימון כיוון להעלאה או להורדה של הדירוג בעתיד הקרוב. בצד התומך הציבה מודי'ס שורת נתונים חזקים: פעילות מאקרו-כלכלית איתנה, המשך השקעות בענף הטכנולוגיה, וירידה של הגירעון התקציבי ל-3.3% מהתוצר נכון ליוני 2026. גירעון מצטמצם משקף גבייה חזקה של מסים ומשמעת הוצאות, ומקטין את היקף גיוס החוב שהממשלה נדרשת לו מדי חודש. צעדים פיסקליים מצמצמים שהאוצר הוביל בשנה החולפת סייעו להחזיר את התקציב למסלול מאוזן יותר.
דירוג Baa1 ממקם את ישראל בתוך קטגוריית ההשקעה, דרגה אחת מעל גבול הדירוג הספקולטיבי, ומשקף איתנות בסיסית של המשק לצד הסיכונים שמלווים אותו. שמירה על הרמה הזו חשובה למשקיעים מוסדיים רבים בעולם, שכן חלקם מוגבלים בהחזקת אג"ח של מדינות בדירוג נמוך מכך, וירידה נוספת הייתה עלולה לצמצם את מעגל הרוכשים הפוטנציאלי של החוב הישראלי ולייקר את עלות גיוסו.
בהתייחס לצמיחה, מודי'ס צופה התרחבות של כ-5% ב-2026 והתמתנות לטווח של 3% עד 3.5% בשנים שאחריה. יחס החוב-תוצר צפוי להתייצב סביב 68%, נתון שמסמן יכולת של המשק לממן את עלויות המלחמה תוך שמירה על איתנות פיננסית לאורך זמן.
על רקע המלחמה תפח תקציב הביטחון של ישראל לרמות שיא, גורם שמושך את הגירעון כלפי מעלה ומחייב את הממשלה לאזן בין צרכים ביטחוניים דחופים לבין שמירה על מסגרת תקציבית אחראית. מנגד, הכנסות המדינה ממסים הפתיעו לטובה בזכות פעילות ערה בשוק ההון ובענף ההייטק, מה שסייע לצמצם את הגירעון מהר מהצפוי והחזיר אותו למסלול שמודי'ס רואה בחיוב.
מנגד, החברה מנתה גורמים שמכבידים על הדירוג: סביבה גיאו-פוליטית מורכבת, תקציב ביטחון מתרחב בשל המלחמה, ובחירות לכנסת שמתקרבות בסתיו. אי-ודאות פוליטית נוטה להאט קבלת החלטות תקציביות, והמשקיעים עוקבים אחרי השאלה כיצד תיראה הממשלה הבאה ומה תהיה מדיניותה הפיסקלית.
הרקע להחלטה נמתח לאורך השנתיים האחרונות. מודי'ס הורידה את דירוג ישראל בשתי פעימות במהלך 2024, בשלוש דרגות מ-A1 ל-Baa1, על רקע המלחמה והוצאות הביטחון. בהמשך היא שיפרה את התחזית ליציבה, מהלך שהתחזק בתחילת 2026, כפי שתואר בכתבה מודי'ס שיפרה את תחזית האשראי של ישראל: "הסיכון הגיאו-פוליטי פחת משמעותית", אז ייחסה החברה את השיפור להפחתת הסיכון הביטחוני.
בשוק האג"ח הממשלתי מרווחי התשואה של ישראל התהדקו מאז שיא המלחמה, מגמה שמצמצמת את עלות גיוס החוב של האוצר. הריבית הגבוהה שנדרשה בשיא אי-הוודאות התמתנה עם התבהרות המצב הביטחוני, והדבר מקל על מימון תקציב המדינה ומשחרר משאבים לטובת פעילות אזרחית ולהשקעות בתשתיות.
גם חברות דירוג אחרות מציגות עמדה זהירה. S&P מותירה את ישראל בדירוג A עם תחזית יציבה וצופה צמיחה של כ-5% ב-2026, בעוד פיץ' שומרת על דירוג A עם תחזית שלילית וצמיחה מתונה יותר של כ-3.5%. הפער בין ההערכות ממחיש כמה משקל מייחסות החברות לגירעון ולמסלול החוב הציבורי.
ההחלטה הבאה של מודי'ס צפויה בעוד כמה חודשים. בשוק מעריכים שהדירוג יישמר על כנו לפחות עד שתתבהר זירת הבחירות, שכן חברות הדירוג מעדיפות לבחון את קווי המדיניות של ההנהגה הנבחרת בטרם יעדכנו את הערכתן.
