היום בבורסה: דלק רכב, ויתניה והדואליות; והאם הסנטימנט השלילי יימשך?

ההודעה של ויתניה ויתניה 0%  אתמול - ויתניה איבדה שוכר גדול - אבל לפניו כבר איבדה את המשקיעים, שלחה אותנו להביט בדוחות שלה. זו חברה שנסחרת מתחת להון העצמי - הנה הנתונים, וההון אמור להיות בחברות נדל"ן מספר שמבטא שווי - את הנכסים משערכים לפי שווי כלכלי, חובות נרשמים בשווי כלכלי והון הוא לכאורה השווי. יש צורך לעשות התאמות אם החברה מחזיקה בנכסים לפי עלות, נכסי הקמה ועוד, אבל בגדול זה השווי. אז למה השוק מתמחר בדיסקאונט של 250 מיליון שקל? הוא טועה? ממש לא. 

החברה רושמת  את הנדל"ן להשקעה שלה לפי שיעורי היוון שבחלק מהמקומות נראים מאתגרים. דמיינו לדוגמה את המצב הבא - נכס של 100 מיליון שקל ששוויו נקבע לפי שיעור היוון של 8%. השווי נקבע בהינתן שהנכס יניב בנטו 8% תשואה. נניח שבפועל התשואה משכר דירה היא 5%. מה זה אומר? שהנכס רשום בשווי מנופח. יש לעשות ירידת ערך משמעותית, אלא אם יש ציפיות לשיפור המצב - עלייה בשכר דירה, שיעור תפוסה שיגדל ועוד. בויתניה יש נכסים ששכר הדירה בהן נמוך משיעור ההיוון וגם במקומות שהוא לא , הפער מאוד קטן, וזה עוד לפני עלויות קשורות כמו הוצאות של אחזקת המבנה, כשבהמשך יש כמובן הוצאות תפעוליות, מטה, הנהלה ועוד. השוק מתמחר את זה בשווי שוק, הוא מבין שהנכסים מוצגים בערך גבוה. 

במצב שהשווי מאותת על מחיקה גדולה בהון - רואה החשבון, EY צריך לבדוק ואם הוא יבדוק על אמת סיכוי טוב שהוא יימחק סכום משמעותי. אבל EY מקבל שכר מויתניה, אין לו שום אינטרס לפתוח בבדיקה, אם לא מחייב אותו חוק-תקנה-הוראה מקצועית. יש לו צורך לבחון בעיקר בדוחות השנתיים, אבל ליזום בדיקה? נדיר מאוד. החברה כמובן לא תיזום בדיקה משלה, וכך בעצם משאירים נכסים מנופחים על פני תקופה. ואם מישהו ישאל? יגידו לו שזה נובע משיעורי תפוסה נמוכים ומהערכה שהבניין יניב שכר דירה גבוה יותר בהמשך. אבל על מה הם מדברים - עבודה היברידית הפכה לעובדה, מהפכת ה-AI צפויה לפגוע מאוד בשוק העבודה, היצע השטחים למשרדים גדול מאוד. התרחיש שנראה כעת עם תוחלת גדולה יחסית הוא קיפאון במקרה הטוב, ירידות במקרה הרע, במקביל לקושי ה ולך וגדל בשיעורי התפוסה. 

ויתניה ל אלבד, זאת הולכת להיות תקופה מאתגרת לחברות המשרדים ורואים את זה במחירים, אצל ויתניה זה בולט במיוחד.      

בכלכליסט מספרים לנו שורידיס ורידיס 0%   של דלק רכב בשליטת גיל אגמון מעוניינת למכור 20% מאו.פי.סי ישראל. החלק שלה 20% והיא רוצה תמורתו 3.5 מיליארד שקל. זו ירייה לתקשורת, אולי בלון ניסוי, אבל זה בהחלט יכול ללמ דעל השווים הגבוהים של תחנות הכוח של הקבוצה ועל השבחה. הסיכוי שזה יקרה, אליבא דכלכליסט - נמוך. ועדיין, יש משהו. המניות יעלו? ייתכן מאוד, של מי? ורידיס התאוששה בזמן האחרון, אבל שווי כזה לאו.פי.סי המקומית יכול להוסיף לה.    

נעבור לדואליות, ורגע לפני כן נחזור אמש לוול סטריט ונספר שהיו ירידות, ושהם נמשכות גם כעת באסיה, בעיקר בקוספי ושגם החוזים על וול סטריט בירידה קלה. כלומרף קחו את הארביטראז' והוא צפוי להיות עם עוד מעיכה קטנה כלפי מטה. אופקו צפויה ליפול ב-6%, בגדולות - טאואר תרד מעל 2%. הנה רשימת הדואליות המרכזיות: 

• צניחה חופשית בגל החום: האנרגיה מכבידה על האירו בדרך לשבירת רף ה-1.13 דולר
• הדולר יטפס ל-3.10 שקלים עד סוף הקיץ - בנק אוף אמריקה ממליץ לקנות דולרים

הדולר מתחזק אחרי ההסלמה במפרץ - דולר שקל רציף   לניתוחים וכתבות על: שער הדולר   

• טאואר תשקיע כ-3 מיליארד דולר בהרחבת הייצור ביפן; מכוונת לרווח של 1.2 מיליארד דולר ב-2028
• ויתניה איבדה שוכר גדול - אבל לפניו כבר איבדה את המשקיעים

[rising-falling-90]