היצוא של סין זינק ביוני בקצב החד ביותר מאז 2021; היבוא בשיא של חמש שנים
צמיחת הסחר של סין הפתיעה ביוני הרבה מעבר לתחזיות, כשביקוש עולמי גואה לחומרה עבור בינה מלאכותית לצד מרוץ של קמעונאים אמריקנים להקדים את העלאות המכסים הצפויות דחפו את המשלוחים בחדות כלפי מעלה. הנתונים מציירים תמונה של מכונת ייצוא שממשיכה לדהור, גם כשהביקוש המקומי בכלכלה השנייה בגודלה בעולם נותר חלש ומגמות עומק ממשיכות להכביד עליה.
היצוא הכולל, במונחי ערך דולרי, טיפס ב-27% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, הקצב המהיר ביותר מאז אוקטובר 2021. מדובר בהאצה חדה מול עלייה של 19.4% בחודש הקודם, והנתון עקף בפער ניכר את תחזיות הכלכלנים שציפו לצמיחה של 18.2% בלבד. גם צד היבוא הפתיע: זינוק של 36%, הקפיצה החדה ביותר מזה חמש שנים, לעומת עלייה של 27.4% בחודש שקדם לו ותחזית מוקדמת של 24%. עודף הסחר של סין הסתכם ב-125.6 מיליארד דולר, המשך למגמת עודפים שמנפחת את יתרות המטבע ומעוררת חיכוכים מסחריים ברחבי העולם.
חלוקת היצוא לפי יעדים חושפת את מורכבות היחסים עם וושינגטון. היצוא לארצות הברית עלה בכ-14%, בעוד היבוא מארה"ב צמח ב-26%. מנגד, המשלוחים למדינות דרום מזרח אסיה זינקו בכ-35% והיבוא משם עלה ב-27%, נתון שממחיש כיצד חלק מהסחר מנותב מחדש דרך צדדים שלישיים ומרכך את הפגיעה הישירה במסחר הדו צדדי עם ארה"ב. היצוא לאיחוד האירופי עלה ב-18.5% והיבוא מהגוש טיפס ביותר מ-9%, עדות לכך שאירופה נותרת יעד מרכזי למשלוחים הסיניים.
היצרנים הסינים נערכים לסבב מכסים נוסף מצד ממשל טראמפ, על רקע חקירות מכוח סעיף 301, כאשר מכס רוחבי של 10% צפוי לפוג בקרוב. חלק ניכר מהזינוק ביצוא מיוחס בדיוק לכך, כשקמעונאים בארה"ב מיהרו למלא מלאים ולהקדים הזמנות לפני שהמכסים החדשים ייכנסו לתוקף. מהלך זה, המכונה הקדמת ביקושים, עלול להותיר חולשה במשלוחים בחודשים הבאים ולהעיב על התמונה החיובית שהצטיירה כעת. סקרים בקרב יצרנים כבר הצביעו על האצה בפעילות המפעלים ועל עלייה בתעריפי ההובלה הימית, המשקפים את הביקוש הגואה.
מה מסתתר מאחורי המספרים
מאחורי כותרות הצמיחה המרשימות ניצב חוסר איזון עמוק בין היצע לביקוש. תפוקה תעשייתית חזקה ויצוא הקשור לגל ההשקעות העולמי בבינה מלאכותית ממשיכים להזין את הצמיחה, אך הצריכה הפרטית וההשקעות הפרטיות נותרות חלשות על רקע משבר מתמשך בשוק הנדל"ן ומחירי נפט תנודתיים. גל הבינה המלאכותית סייע גם לרכך את ההשלכות של המתיחות הגיאופוליטית ושל זעזוע במחירי האנרגיה, אך אינו פותר את הבעיה המבנית של ביקוש מקומי רדום.
הנתונים הקרובים צפויים לחדד את התמונה. הצמיחה במשק לרבעון השני צפויה להתמתן לכ-4.5%, לאחר 5% ברבעון הראשון. התפוקה התעשייתית צפויה להתרחב בכ-4.7%, בעוד המכירות הקמעונאיות צפויות להתכווץ קלות, סימן נוסף לחולשת הצרכן. ההשקעות העירוניות אף צפויות לרדת בכ-4.9% במחצית הראשונה של השנה, העמקה של המגמה השלילית ועדות לזהירות שנוקטים עסקים ומשקי בית.
המשקיעים ממתינים כעת לישיבת הפוליטבירו הצפויה בהמשך החודש, בתקווה לרמזים על צעדי תמריץ שיעצבו את המדיניות עד סוף השנה. עם זאת, אנליסטים מעריכים כי כל עוד היצוא נותר עמיד ובייג'ינג ממוקדת בבלימת עודפי כושר ייצור כדי להיאבק בדפלציה, לא צפויים תמריצים משמעותיים, אלא אם הצמיחה תאט בחדות רבה יותר. בכך נותרת סין תלויה בעוצמת הסחר החיצוני, בעוד האתגר של הנעת ביקוש פנימי בר קיימא ממשיך להעיב על סיכויי ההתאוששות ארוכת הטווח.
