אלעזר זוננשיין בשירות הספקולנטים: כך פלסאנמור טסה מאות אחוזים ואז נזרקת לרצפה

"אפשר לשטות בכל האנשים חלק מהזמן, ובחלק מהאנשים כל הזמן, אבל אי אפשר לשטות בכל האנשים כל הזמן" המשפט היפה הזה מיוחס ללינקולן, כשלפי הגרסה המקובלת הוא אמר אותו בנאום שנשא בעיר קלינטון שבאילינוי ב-2 בספטמבר 1858, בתקופת העימותים הפוליטיים שלו מול הסנאטור סטיבן דאגלס. בהקשר הזה, משמעות המשפט הייתה פוליטית: תעמולה, הבטחות או מניפולציות עשויות להשפיע זמנית על הציבור, אך לאורך זמן האמת נחשפת ואי אפשר להטעות את הציבור כולו באופן קבוע.

זה משפט אותו צריך כל מי שסוחר בשוק לתלות במשרד. יש חברות מסוג מאוד מסוים שמתמחות בהנפצת הודעות, הודעות שתמיד מלוות במילות הבאז של התקופה, AI או דאטה סנטרס בעידננו. השוק מתלהב ואז מגיעה קרקע המציאות - לרוב הודעות מפוצצות כאלו הן קדימון לגיוס הון, חמצן שיעזור לחברה לשרוד עוד כמה חודשים עד לאייטם הבא, וחוזר חלילה. 

אבל יש משהו נוסף שכדאי לכם לזכור, בשוק יש אנשים חכמים ממכם, למרות שאף אחד כמובן לא נביא. GE שיצאו מהמניה נתנו לכם רמז עבה מאוד מה הם חושבים על החברה, אם הייתם מקשיבים להם עוד בדצמבר הייתם חוסכים 47% ירידה במניה. GE Healthcare היא אחת מקבוצות המכשור הרפואי הגדולות בעולם, הם היו בפנים, הם הכירו את המוצר של פלסאנמור מקרוב, השקיעו בחברה, חתמו איתה על הסכם מסחרי ואף התחייבו לרכוש אלפי מערכות. חודש אחרי אישור ה-FDA GE מכרו את מלוא ההחזקה בפלסאנמור, (6.91%) בחברת התושבות ניסו למסגר את הפרידה מ-GE כתוצאה משינוי אסטרטגי וממחלוקות בין הצדדים, גם כששוחחנו עם זוננשיין על כך הוא אמר לנו "בעלי המניות חכמים. GE בחוץ ואנחנו נצמח מהר מאד" . 

זוננשיין דחק בכם להיות חכמים גם GE רמזו לכם להיות חכמים. בקבוצה האמריקאית זיהו מוקדם מאוד את הדנ"א ממנו בעלי המניות סובלים בחודשים האחרונים, עדיין, חשוב לסייג שכל זה לא אומר שהחברה לא יכולה להצליח. הכל אפשרי.

 

ה"פיקים" בגרף של פלסאנמור - לחצו על הגרף למעבר לעמוד ציטוט המניה:

אתמול השוק הוכיח שהוא החל להתפכח. 

פלסאנמור יצאו בהודעה יחצנית כי הם נבחרו לתכנית "ארגז החול הרגולטורי לבינה מלאכותית" של רשות החדשנות ומשרד הבריאות לא היו הרבה מספרים בהודעה מן הסתם, צויין רק שהפרויקט מסתכם בכמיליון דולר. המניה הוסיפה תוך שעתיים בלבד המניה יותר מ-100 מיליון שקל במחזור חריג של 10.5 מיליון שקל, אבל השוק הבין מהר מאוד שפרויקט שבמקסימום שווה 3 מיליון שקל (בלי לחשב כמה יכול לתרום בפועל פרויקט מו"פ שכזה) לא שווה 100 מיליון שקל, אבל יותר מזה כנראה משהו מסריח פה. המניה מחקה את כל העליה בסיום היום היא נעלה ב-7% עליה בלבד. היום המניה ממשיכה במונמטום השלילי שלה ונופלת בשיעור דו-ספרתי נוסף - נציין שביקשנו לקיים שיחה עם הנהלת החברה להבין מה מתרחש - נעדכן.

אבל ממש אתמול בערב קיבלנו גם, כנראה, הסבר אפשרי לשאלה מי עשוי ליהנות מזינוק כזה. בסוף יוני גייסה פלסאנמור 7.5 מיליון דולר מקרן גידור ניו יורקית, Armistice Capital, שקיבלה מניות ואופציות במחיר של 4.80 דולר לחבילה. כמה ימים לאחר מכן החברה הגישה תשקיף שמאפשר לאותו משקיע למכור בשוק עד 3.125 מיליון מניות, כולל מניות שייווצרו ממימוש האופציות.

הגיוס הזה הגיע גם הוא באותו דפוס. יום קודם לכן הודיעה פלסאנמור על שיתוף פעולה אסטרטגי בארה"ב עם Ouma Health, ספקית שירותי ליווי היריון וטיפול וירטואלי, שבמסגרתו אמורה הטכנולוגיה של החברה להשתלב במעקב היריון מרחוק. ההודעה לא כללה התחייבות להזמנות, הכנסות מינימום או לוח זמנים מסחרי ברור, אבל המניה זינקה בעקבותיה ב-255% בתל אביב והוסיפה בתוך יום כ-150 מיליון שקל לשוויה.

כבר למחרת ניצלה פלסאנמור את ההתלהבות והודיעה על גיוס של 7.5 מיליון דולר מארמיסטיס קפיטל - להרחבה: פלסאנמור פוגעת במשקיעים - מנפיקה במחיר נמוך - בתנאים שהעניקו לקרן מניות ואופציות במחיר נמוך משמעותית ממחיר השיא שבו הציבור קנה את המניה. באמירת אגב נגיד שכפי שהציגו בפלסאנמור את השיתוף פעולה עם Ouma הרי שיש פה פוטנציאל של מליארדי דולרים, למה אתם ממהרים לגייס מיד 7.5 מיליון דולר ובכזה דיסקאונט? אתם לא מאמינים בעצמכם להודעה שהוצאתם?

• פלסאנמור פוגעת במשקיעים - מנפיקה במחיר נמוך
• פלסאנמור מזנקת; האולטרסאונד הביתי ישולב בליווי היריון מרחוק בארה"ב

הסבר אפשרי נוסף זה שמי שנכנסו למניה, מי שגם החליפו את המחזיקים הקודמים זו קרן גידור. קרן גידור במהותה מגיעה לעשות תשואה, היא רוצה לעשות כמה שיותר כסף בכמה שפחות זמן, הם לא דומים לכניסה של גופי חסכון ארוך טווח, כמו המוסדיים כאן שמגיעים עם אורך רוח. קרנות מהסוג הזה עשויים לדחוף למהלכים קיצוניים שיובילו למניה להשיא ערך גדול בזמן קצר רק שכידוע ערך אמיתי זה דבר שבונים לאט ובבטחון ולא בין לילה. 

הבעיה בפלסאנמור אינה שאין לה טכנולוגיה או פוטנציאל. הבעיה היא הפערים שחוזר שוב ושוב בין עוצמת ההודעות לבין המספרים שמאחוריהן. התוצאות של פלסאנמור מסבירים טוב למה החברה זקוקה לגיוסי הון כאלה. ב-2025 היא הציגה הכנסות של 12.5 מיליון דולר, אבל 9.6 מיליון דולר מתוכן הגיעו מהכנסה חד-פעמית במסגרת ההסדר עם GE. כלומר, הפעילות השוטפת הניבה הכנסות של כ-2.9 מיליון דולר בלבד. החברה עדיין רשמה הפסד נקי של כ-5 מיליון דולר, גם אם מדובר בשיפור לעומת הפסד של כ-10 מיליון דולר ב-2024.

בסוף 2025 היו לפלסאנמור כ-7 מיליון דולר במזומן ושווי מזומן, והיא המשיכה לשרוף מזומנים בפעילות השוטפת. מאז היא אמנם גייסה 7.5 מיליון דולר נוספים, אבל זה בדיוק לב העניין: מאחורי הודעות על שווקים גדולים, שיתופי פעולה ובינה מלאכותית ניצבת עדיין חברה עם הכנסות שוטפות נמוכות, הפסדים ושריפת מזומנים, שזקוקה שוב ושוב להון מהמשקיעים כדי לממן את הדרך. עדיין ייתכן ויש לה פוטנציאל גדול, הכל אפשרי.

מי שנכנס מוקדם ויצא מהר עשה אתמול כסף. מי שעשה שורט עשה הרבה יותר כסף. מי שקנה בפומו לתוך הזינוק קיבל שיעור יקר מאוד. ארגז החול של פלסאנמור הוא בהחלט לא משחק ילדים.