מה צפוי במדד המחירים ביוני? מחר הפרסום

ההערכות בקרב הבנקים ובתי ההשקעות מצביעות על מגמה ברורה: האינפלציה בישראל ממשיכה להתמתן, והיא קרובה לרדת לרמה שלא נראתה כבר תקופה ארוכה. לפי התחזיות, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני שיתפרסם מחר, צפוי להיות שלילי ולרדת בכ-0.1% עד 0.2%. מאחר שבתקופה המקבילה אשתקד נרשמה עלייה של 0.3%, האינפלציה השנתית - העומדת כעת על כ-1.9% - עשויה להתכווץ עד כחצי אחוז ולהתייצב סביב 1.5% בלבד. מדובר בבשורה חיובית לצרכנים, אך גם בנקודת מפנה שמעמידה את בנק ישראל בפני דילמה: להמשיך ולהפחית את הריבית או להמתין. התשובה, ככל הנראה, נוטה לכיוון ההמתנה. בנק ישראל אוהב ללכת על בטוח, ואחרי שהוריד את הריבית לרמה של 3.5%, הוא יעדיף להמתין. התחזית של הבנק לרבעון השני של 2027 היא לריבית של כ-3%-3.25%. רוב הכלכלנים מתיישרים לתחזית הזו כשיש כאלו שמעריכים שהיא תהיה מתחת ל-3%. 

מה מזיז את המדד כלפי מטה? כמה גורמים מרכזיים צפויים למשוך את המדד לטריטוריה שלילית. הבולט שבהם הוא ירידה במחירי הטיסות, על רקע חידוש פעילותן של חברות תעופה אחדות בקווים לישראל, מהלך שהגביר את התחרות והוזיל את מחירי הכרטיסים. במקביל נרשמה ירידה של כ-27 אגורות במחיר ליטר דלק, וכן הוזלה בסעיפי ההלבשה וההנעלה, שתורמת אף היא למגמה.

מנגד פועלים גורמים ממתנים. שכר הדירה ממשיך להתייקר, בעיקר בעת חידוש חוזים בפתח הקיץ, וגם מחירי חלק ממוצרי המזון עלו לאחר שורת הודעות התייקרות מצד יצרנים וקמעונאים. השילוב הזה מסביר מדוע הירידה במדד צפויה להיות מתונה, ולא חדה במיוחד, גם אם כיוון המגמה אינו מוטל בספק. מי שעוקב אחר יוקר המחיה יגלה שהתמונה עדיין מורכבת.

מדוע הריבית לא תרד מיד?

למרות הצניחה הצפויה בשיעור האינפלציה השנתי, מרבית הכלכלנים מעריכים שבנק ישראל לא ימהר לבצע הפחתת ריבית שלישית ברציפות. הסיבה המרכזית: הבנק המרכזי כבר גילם את הירידה הצפויה כאשר הפחית לאחרונה את הריבית ברבע אחוז, לרמה של 3.5% - ריבית פריים של 5%. במילים אחרות, הירידה באינפלציה כבר נלקחה בחשבון.

כמו כן, בנק ישראל כאמור נוהג לפעול בזהירות ושמרנות. הנגיד, פרופ' אמיר ירון יעדיף לוודא שהמגמה יציבה לפני צעד נוסף. ההערכות הרווחות הן שעוד הפחתת ריבית אחת עד שתיים צפויות במהלך המחצית הקרובה, אל תוך הרבעון הראשון של 2027. אחת הסיבות לכך היא בסיס ההשוואה: בתקופה המקבילה אשתקד נרשמו מדדים גבוהים במיוחד, והתחזיות למדדים נמוכים יותר כעת עשויות לקרב את האינפלציה השנתית, לראשונה מזה שנים, לרמה של אחוז אחד בלבד.

עבור משקי הבית והלווים המשמעות היא סביבת מחירים ממותנת שמעט מקלה על ההוצאות השוטפות וריבית שאומנם ירדה, אך עדיין יחסית גבוהה וממשיכה להכביד על החזרי המשכנתאות ועל נוטלי האשראי. גם בשוק ההון עוקבים מקרוב אחר הנתונים, שכן קצב הורדות הריבית משפיע ישירות על תמחור האג"ח, על שוק המניות ועל כדאיות האפיקים הסולידיים.

ההתמתנות באינפלציה בעולם נתקלה בשינוי מגמה - אצלנו האינפלציה יורדת, אבל באירופה וגם בארה"ב על רקע המלחמה והעלייה בנפט ובמחירי האנרגיה, המחירים חזרו לעלות. באירופה היתה כבר העלאת ריבית בגלל עליות המחירים - הריבית, כזכור, היא נשק נגד אינפלציה. היא מקטינה ביקושים וצריכה וגורמת לשליטה על המחירים. בארה"ב המחירים חזרו לעלות, ויש חששות גדולים מאינפלציה ועליית ריבית.  

ככל שהריבית תרד, צפויה גם התשואה על מכשירים סולידיים להתכווץ.   הריבית שאתם מקבלים על פיקדון שקלי לשנה בריבית קבועה אם אתם לקוחות "בינוניים" היא מתחת ל-3%.