הימור ממונף על שבבים: תעודת הסל הגדולה בסקטור צנחה כ-45%
תעודות סל ממונפות על ענקיות השבבים הקוריאניות איבדו קרוב למחצית מערכן מאז ההנפקה; משקיעים פרטיים שראו בהן אחזקה לטווח ארוך ספגו הפסדים כבדים, והרגולטור בסיאול כבר הביע חרטה על שאישר את המכשירים
הנפקות תעודות סל ממונפות על מניות ענקיות השבבים הקוריאניות היו להיט בשבועות האחרונים כשהן מגייסות עשרות מיליארדי דולרים. בהתחלה המשקיעים הרוויחו. בימים האחרונים המשקיעים איבדו קרוב למחצית מההשקעה.
יותר מתריסר תעודות סל ממונפות העוקבות אחר מניות סמסונג אלקטרוניקס וSK הייניקס נחתכו כמעט בחצי - הגדולה בקבוצה עם נכסים מנוהלים של כ-3.4 מיליארד דולר, איבדה כ-45% מאז הנפקתה וצנחה ביותר מ-60% מהשיא. הצניחה מגיעה על רקע גל מכירות במניות השבבים הקוריאניות, שנמצאות בלב שרשרת האספקה העולמית של הבינה המלאכותית ושהובילו בחודשים האחרונים ראלי חריג בבורסה המקומית.
המנגנון שהעצים את הנפילה - ההפסדים החדים ממחישים את הסיכון הגלום במכשירים ממונפים מסוג זה. תעודות אלה מבקשות להכפיל את התשואה היומית של המניה שאחריה הן עוקבות, אך הריבוי היומי פועל לרעת המחזיק כשהמסחר תנודתי - בכל יום המנפיק נאלץ לקנות כשהמניה עולה ולמכור כשהיא יורדת כדי לשמר את יחס המינוף המובטח. בשוק שנע בחדות למעלה ולמטה, המנגנון הזה שוחק את הערך גם כשהמניה עצמה חוזרת לנקודת המוצא. מדובר באותה מלכודת שמאפיינת קרנות סל ממונפות בכל העולם: מכשיר שנבנה למסחר יומי קצר, אך רבים מחזיקים בו כאילו היה השקעה לטווח ארוך.
גורם מרכזי בתנודתיות הקיצונית היה תהליך ההסרה המהירה של המינוף. המכירות האוטומטיות שנדרשו כדי לאזן את התעודות הזינו את הלחץ כלפי מטה ותרמו נתח עצום ממחזור המכירות של הגופים המוסדיים המקומיים ביום המסחר הקשה - כך שהמכשיר שנועד לעקוב אחר השוק הפך בעצמו למניע של המפולת.
הרגולטור מביע חרטה, המשקיעים לא נרתעים
תעודות הסל האלה נפתחו למסחר עם נכסים מצרפיים של כ-3 מיליארד דולר, בעקבות ההצלחה של מכשירים דומים שהונפקו קודם לכן בהונג קונג. היקף הנכסים תפח במהירות וחצה את רף 10 מיליארד הדולר בשיא, כשהמכריע מבין המחזיקים הם משקיעים פרטיים. לצד ההתלהבות הגיעה ביקורת נוקבת: קוריאה אסרה במשך שנים על מכשירים ממונפים מסוג זה, אך שינתה כיוון בתקופת הגאות כדי למשוך כספי משקיעים ולתמוך במטבע המקומי. כעת, כשהתעודות מסומנות כמקור לתנודתיות, הרגולטור הפיננסי הבכיר הביע חרטה על שאישר את רישומן.
עם זאת, נראה שהתיאבון של המשקיעים הפרטיים טרם דעך. בחודש האחרון זרמו למכשירים ממונפים והפוכים בקוריאה כמעט 4 מיליארד דולר, בעיקר לקרנות עוקבות סמסונג וSK Hynix - עדות לכך שהמפולת לא הרתיעה את הציבור מלנסות לתפוס את הסכין הנופלת. גורמים בשוק מעריכים כי הרגולטור יעדיף להדק את דרישות ההגנה על המשקיע - סף התאמה מחמיר יותר, גילוי סיכונים רחב וחינוך פיננסי - על פני איסור גורף של המוצרים.
המקרה הקוריאני מצטרף לשורת אזהרות על מינוף בשוקי המניות בעולם, לצד גל המכירות במדד השבבים שליווה את הירידות בנאסד"ק. עבור אלפי משקיעים פרטיים שראו בתעודות אחזקה סולידית לטווח ארוך, השיעור יקר: מינוף מכפיל לא רק את הרווח, אלא גם - ובעיקר - את ההפסד.
