ברקליס צופה: מניית SK הייניקס בארה"ב עשויה להכפיל את ערכה

בית ההשקעות ברקליס החל סיקור למניית SK הייניקס SK Hynix שנסחרת החל מהשבוע גם בבורסת נאסד"ק (לצד הבורסה הקוראינית) בהמלצת תשואת יתר ובמחיר יעד של 330 דולר. המחיר גבוה בכ-117% מרמת המסחר הנוכחית סביב 152 דולר, כלומר לפי ההערכה ערך המניה עשוי יותר מלהכפיל את עצמו בתוך כשנה.

SK הייניקס השלימה לאחרונה הנפקה ראשונה בארה"ב, שבמסגרתה גייסה כ-26.5 מיליארד דולר - ההנפקה הגדולה ביותר של חברה זרה בהיסטוריה של השוק האמריקאי. תעודות הפיקדון (ADR) תומחרו ב-149 דולר ליחידה, והביקוש מצד המשקיעים היה גבוה פי כמה מההיצע. את הכספים מייעדת החברה להרחבת כושר הייצור, בהם מפעל חדש בדרום קוריאה, מתקן אריזה מתקדם ורכש מכונות ליתוגרפיה מתקדמות.

המחסור בשבבי זיכרון

המנוע המרכזי בתזה של ברקליס הוא המחסור המתמשך בשבבי זיכרון, שמאפשר ליצרניות להעלות מחירים ולהגדיל הכנסות. האנליסט סיימון קולס מעריך כי מצוקת ההיצע בענף עשויה להחריף במהלך 2027, כשהביקוש לזיכרון מסוג DRAM צפוי לצמוח בכ-35% לעומת גידול בהיצע של כ-20% באותה שנה. פער כזה בין ביקוש להיצע נוטה לדחוף מחירים כלפי מעלה ולהיטיב עם השחקניות הגדולות. הלב של הסיפור הוא זיכרון HBM, רכיב בעל רוחב פס גבוה שנחשב חיוני למאיצי הבינה המלאכותית. SK הייניקס נחשבת למובילה בתחום ומספקת רכיבים לאנבידיה עבור מעבדי ה-AI המתקדמים שלה. קולס מעריך כי החברה תשמור על נתח שוק של יותר מ-50% בזיכרון HBM לאורך שנים, וכי פערים טכנולוגיים מדומים מול סמסונג יימוגו עם דור ה-HBM4E.

מעבר לתמונה המיידית, ברקליס מעריך כי הרווח למניה עשוי לצמוח בקצב דו-ספרתי כבר ב-2028, בהנחה שהחברה תבצע תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של כ-50 מיליארד דולר. במהלך פתיחת הסיקור העביר בית ההשקעות את ההמלצה מהמניה הנסחרת בקוריאה אל תעודות הפיקדון הנסחרות בארה"ב, מהלך שמשקף את העניין הגובר של המשקיעים האמריקאים בחשיפה ישירה ליצרנית.

לפי החישוב של ברקליס, שילוב של עליית מחירי הזיכרון עם המובילות של SK הייניקס בתחום ה-HBM צפוי להזין הכנסות גבוהות משמעותית בשנים הקרובות. בית ההשקעות מציין כי דווקא החשש מפני פיגור טכנולוגי מול סמסונג הוא שיצר, לתפיסתו, הזדמנות במחיר הנוכחי של המניה. הרקע לאופטימיות הוא הביקוש העצום לזיכרון מהיר מצד ספקיות שירותי הענן ויצרניות שבבי ה-AI. אנבידיה נשענת על SK הייניקס כאחת מספקיות הזיכרון המרכזיות שלה, ומחסור ברכיבי HBM כבר מאיים לעכב את קצב אספקת המעבדים החדשים. להרחבה: המחסור בזיכרון שמעכב את השקת שבבי ה-AI של אנבידיה.

עם זאת, התחזית האופטימית טומנת בחובה גם סיכונים. שוק הזיכרון ידוע כמחזורי, וירידה בביקוש או הרחבת כושר ייצור מהירה מדי אצל המתחרות עלולות לשחוק מחירים. סמסונג, למשל, מקדמת אף היא את פיתוח דור ה-HBM4 ומבקשת לצמצם את הפער מול SK הייניקס. להרחבה: סמסונג החלה במשלוחים מסחריים של שבבי HBM4.