החברה שאליה הצטרף ראש המוסד לשעבר עקפה את הציפיות - אז למה המניה יורדת?
אונדס רשמה הכנסות של 83.8 מיליון דולר, גבוהות בכ-23% מהצפי, והעלתה את התחזית השנתית ל-525-550 מיליון דולר; אבל המניה נופלת בטרום על רקע הפסד גבוה מהצפוי, זינוק בהוצאות ותחזית לרבעון השלישי שנמצאת מתחת לקונצנזוס במרבית הטווח
אונדס אונדס (Ondas Networks 0.31% ), חברת מערכות ההגנה והמערכות האוטונומיות שאליה הצטרף לאחרונה ראש המוסד לשעבר דוד ברנע כיו"ר וכנשיא הגלובלי של חטיבת Ondas Defense, מציגה צמיחה בהכנסות ומעלה את התחזית השנתית. למרות זאת, המניה נחלשת בטרום, תגובה שנראית במבט ראשון מפתיעה, אבל הופכת מובנת יותר כשעוברים משורת ההכנסות לשורת הרווח ולתחזית לרבעון הבא.
הכנסות אונדס ברבעון השני הסתכמו ב-83.8 מיליון דולר, לעומת 50.1 מיליון דולר ברבעון הראשון ו-6.3 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. זו צמיחה של 67% לעומת הרבעון הקודם ובזינוק של יותר מפי 13 בתוך שנה. התוצאה גבוהה משמעותית מקונצנזוס האנליסטים, שעמד על 67.97 מיליון דולר, כלומר אונדס עוקפת את הצפי בכ-15.8 מיליון דולר, או בכ-23%.
בעקבות התוצאות והמשך הגידול בצבר ההזמנות, אונדס מעלה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 לטווח של 525-550 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת של 390 מיליון דולר. אלא שהעלאת התחזית לא בהכרח הפתיעה את השוק במלואה. קונצנזוס האנליסטים כבר עמד על כ-525 מיליון דולר, כך שהקצה התחתון של התחזית החדשה תואם למעשה את הצפי, ואמצע הטווח, 537.5 מיליון דולר, גבוה ממנו בכ-2.4% בלבד. בנוסף, התחזית כוללת את ההכנסות הצפויות מ-Cyberhawk, שנרכשה והחלה להיכלל בפעילות הקבוצה במחצית השנייה.
גם התחזית לרבעון השלישי מספקת הסבר אפשרי לירידה במניה. אונדס צופה הכנסות של 140-155 מיליון דולר, לעומת קונצנזוס של 154.34 מיליון דולר. אמצע טווח התחזית עומד על 147.5 מיליון דולר, נמוך בכ-4.4% מהצפי, ורק הקצה העליון של הטווח עובר במעט את תחזית האנליסטים. מבחינת המשקיעים, המשמעות היא שאחרי סדרת רכישות והתרחבות מהירה, החברה תידרש להגיע כמעט לקצה העליון של התחזית כדי לעמוד בציפיות שכבר נבנו בשוק.
החולשה הבולטת יותר מגיעה משורת הרווחיות. אונדס רשמה הפסד נקי של 89.7 מיליון דולר והפסד תפעולי של 162.9 מיליון דולר. ההפסד למניה עמד על 0.19 דולר, לעומת צפי GAAP להפסד של 0.10 דולר למניה לפי נתוני השוק. במסך הקונצנזוס המצורף מופיע צפי להפסד מתואם של 0.06 דולר למניה, אבל החברה אינה מפרסמת בהודעה נתון EPS מתואם מקביל, ולכן לא נכון להשוות בין שני המספרים באופן ישיר. בשני המקרים, התמונה היא של הפסד גבוה יותר מכפי שהמשקיעים ציפו לראות.
ההפסד המתואם לפני ריבית, מס, פחת והפחתות, Adjusted EBITDA, גדל ל-50.6 מיליון דולר, לעומת 10.9 מיליון דולר בלבד ברבעון הראשון ו-5.8 מיליון דולר ברבעון המקביל. גם ההוצאות התפעוליות זינקו ל-199.1 מיליון דולר, לעומת 67.3 מיליון דולר ברבעון הקודם. מתוך הסכום הזה, 105.8 מיליון דולר מיוחסים להוצאות שאינן במזומן, ובהן 67.6 מיליון דולר של תגמול מבוסס מניות, אבל גם בנטרול חלק מהסעיפים החשבונאיים, ההוצאות התפעוליות המתואמות במזומן הגיעו ל-93.3 מיליון דולר, לעומת 36.9 מיליון דולר ברבעון הראשון.
במקביל, שיעור הרווח הגולמי ירד ל-43.1%, לעומת 49.2% ברבעון הראשון ו-53.1% ברבעון המקביל. שיעור הרווח הגולמי המתואם עמד על 50.4%, לעומת 51.5% ברבעון הקודם. כלומר, אונדס אמנם מוכרת הרבה יותר, אבל בשלב הנוכחי הצמיחה עדיין מלווה בעלייה חדה בהוצאות ובשחיקה מסוימת בשיעורי הרווחיות.
"אנחנו גאים מאוד בתוצאות הכספיות של אונדס", אמר אושרי לוגסי, מנכ"ל משותף של Ondas Autonomous Systems. "התוצאות הללו הן עדות נוספת ליכולת שלנו לתת מענה לצרכים המשתנים של השוק הביטחוני באמצעות פתרונות טכנולוגיים פורצי דרך, שאותם אנו משלבים לכדי מערכות שמייצרות ערך ממשי ללקוחותינו ולבעלי המניות של החברה. נמשיך לפעול יחד כדי לספק פתרונות הגנה מתקדמים, המבוססים על מיטב הטכנולוגיות".
צבר ההזמנות המדווח של אונדס עמד בסוף הרבעון על כ-613 מיליון דולר. בחישוב פרופורמה, הכולל גם את DZYNE Technologies ואת Cyberhawk, שנרכשו ברבעון השלישי, הצבר מגיע ל-757 מיליון דולר. החברה סיימה את הרבעון עם כ-1.4 מיליארד דולר במזומנים ובהשקעות לטווח קצר, אבל מאז השתמשה בכ-325 מיליון דולר להשלמת שתי הרכישות.
