כך נפלה קרן עושר של 2.4 טריליון דולר בטורקיה

קרן העושר של נורבגיה הפכה לאחד המשקיעים הגדולים בעולם באמצעות נוסחה פשוטה יחסית: פיזור רחב, אחזקות קטנות באלפי חברות והימנעות מהימורים גדולים על מניה או שוק מסוים. אלא שבטורקיה גם תיק מפוזר יכול להסתבך. הקרן, שמנהלת נכסים בהיקף שמתקרב ל-2.4 טריליון דולר, מחזיקה מניות של חברות שנקשרו לחקירת הונאה שמסעירה את שוק ההון באיסטנבול. להרחבה: טייוואן מכינה חוק לקרן עושר ריבונית: הון פתיחה של כ-900 מיליון דולר

החיבור לפרשה התחיל עוד קודם. הקרן משתמשת במנהלי השקעות חיצוניים בחלק מהשווקים המתעוררים, ובטורקיה הופקד תיק של כ-600 מיליון דולר בידי בית ההשקעות המקומי איסטנבול פורטפוי. הרציונל מוכר: מנהל מקומי מכיר טוב יותר את החברות, בעלי השליטה והדינמיקה בשוק.

בנובמבר האחרון הגיע סימן אזהרה כאשר הרגולטור הטורקי קנס שותף בכיר בבית ההשקעות בעקבות מניפולציה במניות של שתי חברות מקומיות. הקרן הנורבגית הפסיקה את ההתקשרות בתוך שבועות, אך חלק מהחשיפה לשוק הטורקי נשאר דרך התיק הגלובלי שלה.

455,758 משקיעים לכודים בקרנות

מוקד הפרשה נמצא כיום בענף קרנות ההשקעה הטורקי. הרגולטור המקומי הקשיח את הכללים עבור קרנות שהחזיקו שיעורים גבוהים במניות עם סחירות נמוכה, מה שחייב חלק מהן לבצע מכירות. במקביל הגיע גל בקשות לפדיון מצד משקיעים, ומספר מנהלים נקלעו לקושי לספק את הכסף בקצב שנדרש.

באמצע ספטמבר נעצר המסחר ב-131 קרנות השייכות לשבע חברות ניהול, בהן טרה ופוסולה, והקרנות הועברו להליכי פירוק. לפי הנתונים שפורסמו, מדובר ב-455,758 משקיעים ובהיקף נכסים שמוערך ב-16 עד 18 מיליארד דולר.

הרקע לפרשה הוא גם סביבת ההשקעות החריגה בטורקיה. אינפלציה גבוהה במשך שנים דחפה משקיעים מקומיים לחפש נכסים שיכולים לשמור על ערך החיסכון, ומניות וקרנות מסוימות סיפקו תשואות עצומות בפרקי זמן קצרים.

אחת הדוגמאות הבולטות היא מניית קבוצת טרה, שעלתה בכמעט 40,000% מאז ההנפקה ב-2022. חברת הברוקראז' של הקבוצה החזיקה בשלב מסוים בכ-95% ממניות מספנת אוזאטה, ששווי השוק שלה תפח לכ-5 מיליארד דולר והגיע מעל לשווי של פורד אוטוסאן, אחת מיצרניות הרכב הגדולות בטורקיה.

החקירה של התביעה באיסטנבול מתמקדת במנגנון שמוגדר על ידה כדמוי פונזי. עד כה נעצרו 45 חשודים, ובהם יו"ר קבוצת טרה אמרה טזמן. במקביל התפטרה סגנית יו"ר מפלגת השלטון על רקע טענות הנוגעות למסחר במניות.

הבורסה איבדה יותר מ-11% בשבועיים

התגובה בשוק הייתה חדה - מדד המניות באיסטנבול איבד יותר מ-11% בתוך שבועיים וירד לרמת שפל של כחצי שנה. 55 מניות איבדו יותר מ-30% בתוך שבוע אחד, נתון שממחיש את עוצמת הירידות במניות הקטנות והפחות סחירות.

• הוויקינגים של וול סטריט: הנורבגים קונים את העולם, אבל מוכרים את ישראל
• קרן העושר הנורבגית הפסידה 30 מיליארד דולר ברבעון

עבור הקרן הנורבגית, [שהפכה את הנפט הנורבגי לחיסכון של 400 אלף דולר לכל אזרח], החשיפה הטורקית מהווה חלק זעיר מתוך תיק של טריליוני דולרים. המשמעות הכספית הישירה מוגבלת ביחס לגודל הקרן, בעוד הפגיעה המשמעותית יותר נמצאת בתחום הממשל התאגידי והפיקוח: גוף שמדגיש סטנדרטים מחמירים בהשקעות מצא את עצמו עובד עם מנהל מקומי שנקנס בגין מניפולציה, ובמקביל מחזיק בחברות שנקשרו לפרשה רחבה יותר.

האירוע מצטרף למקרים שממחישים את הסיכון בתשואות חריגות לאורך זמן, [כמו המניה שהבטיחה 28% בשנה וקרסה]. מכאן מוקדי העניין עוברים לדיווח האחזקות הבא של הקרן, שיצביע על היקף החשיפה המדויק לטורקיה, לבחינת MSCI הקרובה ולשינויים בהרכב המדדים בבורסת איסטנבול, שעשויים להשפיע גם על זרימת הכספים הזרים לשוק.