מניות הקנאביס נופלות - זאת הסיבה

מניות הקנאביס בארה"ב ספגו ירידות חדות לאחר שה-DEA עצר את ההליך שעשוי לשנות את הסיווג הפדרלי של קנאביס ולהכיר בו לשימוש רפואי. ההחלטה דוחה את לוח הזמנים הצפוי להכרעה מסוף 2026 למחצית הראשונה של 2027, והמשקיעים הגיבו במהירות.

ההליך נועד להעביר קנאביס מ-Schedule I ל-Schedule III, מהלך שעשוי להכיר בערכו הרפואי ברמה הפדרלית ולהקל על מגבלות מחקר ורגולציה. עבור החברות בענף מדובר באחד השינויים המשמעותיים ביותר שהשוק מצפה להם בשנים האחרונות.

עיכוב פרוצדורלי, אבל משמעותי לשוק

שופט מנהלי של ה-DEA עצר את ההליך ביום שלישי, לאחר שהצביע על הצורך להתייחס לדוח של ה-Government Accountability Office, שהציג פערים במדיניות הפדרלית לסיווג סמים. תגובת הרשויות לדוח אמורה להימסר עד 13 באוקטובר.

למרות שמדובר בעיכוב פרוצדורלי ולא בדחייה רשמית של המהלך, השוק תימחר מחדש את לוח הזמנים. מניית טרוליב קנאביס (Trulieve Cannabis Corp ) נפלה בכ-16% ל-10.45 דולר, בדרכה ליום המסחר הגרוע ביותר שלה מאז דצמבר 2025. הירידות לא נעצרו בטרוליב. קוראליף (CURA) איבדה כ-10%, טילריי (Tilray -5.7%  ) ירדה בכ-4.2% וגרין ת'אמב אינדסטריז (GTII) נפלה בכ-11%, סימן לכך שהמשקיעים ראו בהחלטה אירוע ענפי ולא בעיה נקודתית של חברה אחת.

אנליסטית קנטור פיצג'רלד גבי אינגוגליה הדגישה כי העיכוב הוא פרוצדורלי בלבד ואינו מהווה דחייה של שינוי הסיווג עצמו. קנטור הותירה את המלצת ה-Overweight שלה על טרוליב עם מחיר יעד של 15 דולר.

מבחינת הפעילות השוטפת של טרוליב, ההחלטה אינה משנה את עסקי הקנאביס הרפואי שלה, שממשיכים לפעול כרגיל. החברה נשענת על הפעילות הרפואית הקיימת ולא על הכנסות עתידיות שמותנות בשינוי הסיווג. עם זאת, אינגוגליה ציינה כי הדחייה עלולה להכביד על המניה בטווח הקצר, בעיקר משום שהשוק כבר תימחר ציפיות להתקדמות רגולטורית מהירה יותר. ככל שההליך מתרחק בזמן, גם חלק מהפרמיה שנבנתה סביבו נשחק.

הציפיות לצמיחה לא השתנו

לפי ההערכות, תחזיות הצמיחה של טרוליב לא השתנו בעקבות הדחייה. החברה צפויה לרשום הכנסות של כ-1 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026 וכ-952 מיליון דולר ב-2027, נתונים שמשקפים את הפעילות הרפואית הקיימת.

טרוליב הפכה ביוני 2026 לחברה האמריקאית הראשונה שמגדלת ומוכרת קנאביס פיזי באופן ישיר ונסחרת בבורסה אמריקאית מרכזית. המעמד הזה העניק לה חשיפה גבוהה יותר למשקיעים מוסדיים, אך גם הפך אותה רגישה יותר לכל שינוי בציפיות הרגולטוריות.

העברת קנאביס ל-Schedule III עשויה לשנות באופן מהותי את הסביבה העסקית של החברות בענף. מעבר להכרה רפואית רחבה יותר, שינוי כזה יכול להקל על מחקר, לשפר את הנגישות למערכת הפיננסית ולהפחית חלק מהחסמים שמלווים את החברות כיום.

• המדינה: חברת בנייה שימשה צינור להעברת מאות אלפי שקלים לרכישת סמים
• 64% מהאמריקאים תומכים, והמניות איבדו רבע בשנה: הקנאביס חוזר לקלפי

השוק מתמחר מחדש את לוח הזמנים

מכאן מגיעה העוצמה של תגובת השוק. המשקיעים לא קיבלו איתות שהרפורמה נכשלה, אלא שהדרך אליה תהיה ארוכה יותר. בענף שבו השווי של רבות מהחברות נשען במידה רבה על שיפור עתידי ברגולציה, גם דחייה של כמה חודשים יכולה להיות משמעותית.

עד שתתקבל הכרעה, סקטור הקנאביס צפוי להישאר תנודתי מאוד. השוק עדיין רואה בשינוי הסיווג קטליזטור אפשרי משמעותי, אבל האירוע הנוכחי מזכיר למשקיעים שהמסלול הרגולטורי בארה"ב יכול להיות ארוך, מורכב ופחות צפוי מכפי שקיוו.