האם בארבי תחליף בעלות? אותנטיק ברנדס בוחנת רכישת מאטל ב-6 מיליארד דולר
יצרנית הצעצועים קיבלה פנייה מחברת המותגים המנהלת מגעים להצעה של מעל 20 דולר למניה; מדובר בפרמיה של 58% שגרמה למניית החברה לזנק במהלך יום המסחר; במקביל מתמודדת יצרנית הצעצועים עם חילופי מנכ"לים על רקע עזיבתו של ינון קרייז לפרמאונט-וורנר ותנאי מאקרו מאתגרים
הלוחצים על רווחיותה
ענקית הצעצועים האמריקאית מאטלMattel, Inc 18.8% , המוכרת ברחבי העולם כיצרנית של מותגים בולטים כמו בארבי והוט ווילס, ניצבת כעת במוקד התעניינות בוול סטריט. דיווחים עדכניים חושפים כי חברת המותגים הבינלאומית אותנטיק ברנדס (חברה פרטית שאינה נסחרת בבורסה) פנתה אליה במטרה לבחון אפשרות לרכישתה המלאה. מדובר בעסקה פוטנציאלית שעשויה לשקף ליצרנית הצעצועים שווי חברה של כ-6 מיליארד דולר.
על פי המידע שפורסם, המגעים ההתחלתיים סובבים סביב הצעת רכישה במחיר של למעלה מ-20 דולר לכל מניה. מחיר זה מגלם פרמיה מהותית של כ-58% ביחס למחיר הנעילה ביום רביעי האחרון. באותו היום סגרה המניה במחיר של 12.66 דולר בלבד טרם הדיווחים.
התגובה בשווקים לא איחרה לבוא, ומניית החברה זינקה בחדות מיד לאחר פרסום הידיעות. המניה טיפסה בשיעור של כ-19% והגיעה לרמה של 15.04 דולר, נתון המשקף שווי שוק נוכחי של כ-3.62 מיליארד דולר.
חשוב להדגיש כי המגעים נמצאים עדיין בשלבים מוקדמים ביותר ולפי שעה לא מתנהל תהליך מכירה רשמי מצד הדירקטוריון. אין כל ודאות מוחלטת שהחברה תסכים למתווה או שהצדדים יגיעו להבנות מחייבות שיובילו לחתימה על הסכם.
מעבר מצעצועים למעצמת בידור
מאטל נחשבת לאחת מיצרניות הצעצועים הוותיקות והגדולות ביותר בשוק העולמי. מעבר למותגי הדגל שלה, הפורטפוליו של החברה כולל גם את פישר-פרייס ואמריקן גירל. בשנים האחרונות הובילה החברה שינוי אסטרטגי עמוק שנועד להקטין את התלות במכירות פיזיות בחנויות.
החברה החלה לייצר הכנסות משמעותיות מניצול זכויות הקניין הרוחני שברשותה. התהליך כלל כניסה להפקות קולנוע, סדרות טלוויזיה, משחקי וידאו דיגיטליים ופרויקטים של רישוי מסחרי. הדוגמה הבולטת ביותר לכך היא סרט הקולנוע בארבי שיצא לאקרנים והפך לשובר קופות בינלאומי.
הסרט הוכיח למשקיעים את הפוטנציאל הכלכלי העצום שטמון במותגים כאשר הם מופצים למדיות נוספות. ההנהלה ממשיכה לפעול ליצירת חוויות בידוריות מקיפות סביב הדמויות האהובות בערוצים מגוונים. במקביל, החברה מרחיבה שיתופי פעולה עם אולפני הפקה גדולים לשחזור ההצלחה.
אתגרי שרשרת האספקה והשחיקה ברווחיות
למרות ההתקדמות בזירת הבידור, המציאות הכלכלית היומיומית של החברה מורכבת יותר וחשופה לזעזועים חיצוניים. דו"חות הרבעון השני של שנת 2026 הציגו תמונה מעורבת למדי עבור ציבור המשקיעים.
שורת ההכנסות אומנם רשמה צמיחה של 10% והסתכמה ב-1.125 מיליארד דולר, אולם בחינה של התוצאות מגלה כי בעוד שתחום מסוים מציג חולשה, קטגוריות אחרות רושמות צמיחה. מכירות כלי הרכב של הוט ווילס רשמו עלייה של 14%, ואילו מחלקת דמויות הפעולה זינקה ב-35%. כדי לתמוך בערך החברה, ההנהלה ביצעה רכישה עצמית של מניות בהיקף של 300 מיליון דולר מתחילת השנה.
עם זאת, בשורת הרווח נרשמה אכזבה לאחר שהחברה דיווחה על הפסד נקי של 18 מיליון דולר. זאת בהשוואה לרווח נקי של 53 מיליון דולר שרשמה ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי צנח והסתכם ב-11 מיליון דולר בלבד אל מול נתוני השנה שעברה.
הסיבה לשחיקה ברווחיות נעוצה בלחצים חיצוניים שמשפיעים על שרשראות האספקה והייצור. התייקרות חומרי הגלם ועליית מחירי הנפט שייקרו את עלויות הפלסטיק פגעו קשות בשולי הרווח. חוסר ודאות סביב סחר בינלאומי דחף את המניה לירידה של כ-33% מתחילת השנה טרם הדיווח על הצעת הרכש.
חילופי הנהלה בתקופת מעבר
ההתעניינות מצד הרוכשת הפוטנציאלית מתרחשת בנקודת זמן מאתגרת עקב חילופי מנכ"לים בחברה. ינון קרייז, המנכ"ל שהוביל את חברת מאטל בשנים האחרונות וחתום על אסטרטגיית התוכן, מסיים את תפקידו. הוא צפוי לעזוב את כיסא המנכ"ל בראשית חודש אוקטובר 2026. המעבר של קרייז מתבצע לטובת תפקיד בכיר בתאגיד התקשורת החדש שקם לאחרונה. הוא יכהן כמנכ"ל משותף בחברה הממוזגת של פרמאונט ו-וורנר ברדרס דיסקברי, ששוויה עומד על כ-110 מיליארד דולר.
את מקומו בצמרת חברת הצעצועים יתפוס רוג'ר לינץ', אשר כיהן כמנכ"ל תאגיד ההוצאה לאור קונדה נאסט. לינץ' ייכנס לתפקיד המנכ"ל באופן רשמי עד תחילת חודש נובמבר הקרוב. חילופי ההנהלה מוסיפים נדבך של מורכבות בנוגע למגעים לעסקת רכישה אפשרית.
המנכ"ל הנכנס יידרש ללמוד את הפעילות העסקית הענפה במהירות ולגבש אסטרטגיה מקיפה. במקביל יהיה עליו לבחון יחד עם חברי הדירקטוריון את כדאיות ההצעה מצד גוף חיצוני.
המודל העסקי השונה של אותנטיק ברנדס
אותנטיק ברנדס גרופ היא חברה פרטית הפועלת באופן שונה לחלוטין מיצרניות תעשייתיות מסורתיות. החברה מתמחה ברכישת זכויות קניין רוחני של מותגים מוכרים ומנוהלת במודל של מתן רישיונות שימוש. היא מעבירה את זכויות הייצור והשיווק לשותפים קמעונאיים ברחבי העולם בתמורה לתמלוגים שוטפים.
החברה זוכה לגיבוי פיננסי מגופים מוסדיים חזקים בהם חברת בלאקרוק שהפכה לבעלת מניות בולטת. הפורטפוליו שלה התרחב וכולל עשרות מותגי אופנה והנעלה כמו ריבוק, דוקרס ומותג ההלבשה צ'מפיון. בנוסף מנהלת החברה מסחרית את הזכויות על שמותיהם של סמלי תרבות היסטוריים.
השתלטות על ענקית צעצועים תהווה עבור החברה קפיצת מדרגה לתחום עסקי חדש. הדבר מציב אתגר תפעולי שכן מדובר בחברה בעלת קווי ייצור פעילים ומערך לוגיסטי מסועף. מציאות זו עשויה לחייב את הרוכשת לשנות את מודל הפעילות המסורתי שלה או למכור את חטיבות הייצור.
קריאות בעלי המניות למקסום ערך
האפשרות להעמדת החברה למכירה אינה מפתיעה. קרן ההשקעות סאות'איסטרן מנג'מנט פרסמה לאחרונה דרישה פומבית לדירקטוריון למצוא חלופות. הקרן דרשה לבחון ברצינות אופציות אסטרטגיות שונות כדי למקסם את ערכה של יצרנית הצעצועים.
האפשרויות שהועלו כללו הפיכת החברה לפרטית, מכירתה לגוף מדיה ענק או מיזוג אופקי עם מתחרה. הטענה המרכזית הייתה שהשוק הציבורי מתמחר בחסר את נכסי הקניין הרוחני בשל חששות תפעוליים שוטפים. הפנייה מצד חברת המותגים מעניקה כעת תוקף לטענות בדבר תמחור החסר של המניה בבורסה.
עבור בעלי המניות שראו שחיקה בהשקעתם, האפשרות לממש את המניות בפרמיה עשויה להיות אטרקטיבית. עם זאת, דיונים אלו מתקיימים באופן דיסקרטי וכלל לא מובטח שיבשילו לכדי חוזה מחייב. שוק ההון ימשיך לעקוב מקרוב אחר צעדי הדירקטוריון בשבועות הקרובים כדי להבין לאן מועדות פניה של החברה.
