אחרי רבעון שיא במניה: וול סטריט חוזרת להאמין בסיפור ה-AI של מיקרוסופט
מניית מיקרוסופט זינקה ב-37.5% בין יולי לספטמבר - הרבעון הטוב ביותר שלה מאז 1998 - והוסיפה כטריליון דולר לשווי השוק. אחרי חודשים של ספקנות סביב הוצאות ה-AI, המשקיעים מתמקדים כעת בצמיחת Azure, באימוץ Copilot וביכולת של החברה לתרגם השקעות כבדות לרווחיות
מיקרוסופט Microsoft Corp 0.47% סיימה את הרבעון האחרון עם אחד המהלכים החזקים ביותר שלה זה עשרות שנים. המניה זינקה ב-37.5% בין יולי לספטמבר, הרבעון הטוב ביותר מאז 1998, והוסיפה כטריליון דולר לשווי השוק של החברה.
המהלך בולט עוד יותר מול השוק הרחב. בעוד מדד נאסד״ק 100 עלה בכ-0.4% בלבד בשלושת החודשים האחרונים, מיקרוסופט היתה בין חמש המניות החזקות במדד, לאחר תקופה שבה המשקיעים דווקא חששו שהוצאות ה-AI הגבוהות יכבידו על התשואה.
הדוח ששינה את הסנטימנט
נקודת המפנה הגיעה לאחר הדוחות שפורסמו בסוף יולי. החברה הציגה את קצב הצמיחה המהיר ביותר של פעילות הענן בארבע שנים, על רקע ביקוש חזק לשירותי AI, והמניה זינקה ב-16% ביום שלאחר הפרסום - יום המסחר הטוב ביותר שלה מאז אוקטובר 2008. העלייה הזו לבדה הוסיפה כ-450 מיליארד דולר לשווי החברה. עבור המשקיעים, המסר היה שהשקעות הענק בתשתיות AI אינן רק הוצאה עתידית, אלא כבר מתחילות להופיע בקצב הצמיחה של העסק.
צ'אד מורגנלנדר מ-Washington Crossing Advisors אמר כי מיקרוסופט הצליחה בתקופה האחרונה להציג מסר ברור יותר לגבי הדרך שבה היא מתכוונת להפיק הכנסות מהשקעות ההון שלה ולתרגם אותן לערך עבור הלקוחות.
אחד היתרונות המרכזיים של מיקרוסופט הוא הפרופיל הפיננסי שלה. מבין מיקרוסופט, אלפאבית, אמזון ומטא, היא היחידה שלא הציגה תזרים מזומנים חופשי שנתי שלילי למרות היקפי ההשקעות הגבוהים. מורגנלנדר תיאר זאת כ"מסלול ברור לרווחיות מ-AI", והוסיף כי חברה שממשיכה להשקיע מבלי לעבור למצב של שריפת מזומנים נראית כיום חזקה יותר ביחס לחלק מהמתחרות. הפער הזה חשוב במיוחד בתקופה שבה המשקיעים בוחנים לא רק כמה כל חברה מוציאה על AI, אלא גם תוך כמה זמן ההשקעות מתחילות לתרום להכנסות, לשולי הרווח ולתזרים.
גם החשש מ"מות התוכנה" נחלש
רק ביוני רשמה מניית מיקרוסופט את החודש הגרוע ביותר שלה מאז 2000. אז גברו החששות שהחברה מוציאה יותר מדי על תשתיות AI ושמודלים חדשים עלולים לפגוע במודל המסורתי של חברות תוכנה.
בחודשים האחרונים החשש הזה נחלש. המשקיעים קיבלו בצורה חיובית יותר את המאמצים של מיקרוסופט להפוך את Copilot למוצר מרכזי עבור לקוחות ארגוניים ולשלב אותו עמוק יותר בתוך סביבת העבודה הקיימת. לדברי מורגנלנדר, עדיין קיימים חששות מפגיעה במודל ה-SaaS המסורתי, אך מיקרוסופט נתפסת כפגיעה פחות מתרחיש כזה בזכות השילוב בין ענן, תוכנה ארגונית ו-AI.
למרות העלייה החדה, הסנטימנט בקרב האנליסטים נשאר חיובי במיוחד. מתוך 72 אנליסטים שעוקבים אחרי מיקרוסופט לפי בלומברג, רק שלושה אינם בהמלצת "קנייה", ואף אנליסט אינו ממליץ "למכור". מחיר היעד הממוצע של האנליסטים משקף פוטנציאל עלייה של כ-11% ב-12 החודשים הקרובים. סטיפל אף העלה בשבוע שעבר את ההמלצה ל"קנייה", כאשר האנליסט בראד ריבק כתב כי החברה "בבירור עברה את נקודת המפנה".
גם במורגן סטנלי רואים מקום להמשך עליות. האנליסט אדם ווד העריך כי המניה עשויה להניב תשואה כוללת של כ-20% בשנה הקרובה, בזכות שילוב של צמיחת רווחים דו-ספרתית גבוהה והגדלת הדיבידנד.
הצמיחה עדיין צריכה להצדיק את התמחור
בוול סטריט מצפים שהכנסות מיקרוסופט יצמחו בכ-18% בשנת הכספים 2027, בדומה לקצב של 2026, ובהמשך יאיצו לכ-21% ב-2029. הרווח למניה צפוי לצמוח השנה בכ-11%, לפני האצה לכ-19% ב-2028 וכ-21% ב-2029.
המניה אינה זולה. היא נסחרת בכמעט פי 25 מהרווח החזוי ל-12 החודשים הקרובים, אם כי עדיין מתחת למכפיל הממוצע שלה בעשור האחרון, שעומד על כ-27. מבין ענקיות הטכנולוגיה הגדולות, רק אפל נסחרת בתמחור גבוה יותר.
