רוש שמה את הכל על תרופת סרטן השד - והמשקיעים עדיין מחכים להוכחות

רוש הולדינג ריכזה בתחילת השבוע את תשומת הלב של משקיעי הפארמה באירופה, עם יום עדכון לעסקי התרופות שבמרכזו עמדה גירדסטרנט, התרופה שבפיתוח לסרטן השד. החברה השוויצרית אותתה שהיא שלמה עם הערכות הקונצנזוס למכירות של כ-600 מיליון פרנק ב-2027, והציגה תוכנית חריגה: בשלב ההשקה התרופה תוצע חינם לחלק מהחולות, כדי להסיר חסמי גישה ולהאיץ את קצב האימוץ. בסיטי, שמעריכים את שיא המכירות השנתי העתידי של התרופה בכ-14.5 מיליארד דולר, רואים בהוצאה הזאת השקעה שתוחזר בתוך שנים ספורות.

המניה דווקא ירדה יותר מאחוז בתגובה, והסיבה נעוצה במה שחסר: שדרוג לתחזיות הביניים של החברה. ההערכות בבתי ההשקעות אחרי האירוע נעו בין הכרה בעומק הצנרת לבין אכזבה מהיעדר קטליזטור מיידי, שכן לוח הזמנים הקליני מציב את האירועים הגדולים הבאים קרוב יותר ל-2028. המסקנה שחזרה בכמה מהניתוחים: הפרמיה שבה נסחרת רוש ביחס למתחרותיה תלויה כמעט לחלוטין בהצלחת ההשקות של 2027, גירדסטרנט בסרטן השד ופנברוטיניב בטרשת נפוצה.

מאחורי הצנרת הנוכחית עומד שינוי שיטה שהחברה עברה אחרי שורת כישלונות מחקריים ב-2022: פחות פרויקטים במקביל, סינון קפדני יותר של מולקולות, ותוצאה של עשר הצלחות בניסויי שלב מאוחר בתוך שנה. במסגרת הניקוי הזה הודיעה רוש שהיא זונחת את פיתוח אמוגרוברט, תרופת השמנה שנועדה לשמר מסת שריר. החברה משלבת בינה מלאכותית בשלבי המחקר המוקדמים כדי לקצר מחזורי פיתוח, אם כי בבתי ההשקעות מציינים שההשפעה האמיתית על שיעורי ההצלחה בקליניקה תתברר בתוך שלוש עד חמש שנים.

ההשמנה בהמתנה, והמהלך של אסטרהזניקה ברקע

בתחום ההשמנה והסוכרת רוש משדרת ביטחון גובר: תוצאות בקרת הסוכר של אניספטיד, מולקולה פומית שבפיתוח, הצדיקו לדעתה ניסוי השוואה ישיר מול מונג'רו של אלי לילי בסוכרת, ובהמשך ייבחנו גם התוויות לב וכלי דם. שתי תרופות השמנה ניסיוניות נוספות מתקדמות לניסויי שלב מאוחר. הכניסה לזירה הזאת מציבה את רוש מול השחקנית החזקה בתחום, שמחזיקה כבר כ-61% משוק ה-GLP-1 האמריקאי בזמן שנובו נורדיסק מחפשת דרך חזרה.

במקביל נודע שאסטרהזניקה הבריטית רוכשת 12% מסאמיט תרפיוטיקס תמורת 2 מיליארד דולר, לצד שיתוף פעולה מחקרי סביב איבונסימאב, תרופת הסרטן הניסיונית של החברה מפלורידה שחוסמת שני חלבונים במקביל, PD-1 ו-VEGF. בשוק מתייחסים למחלקה הזאת כמי שעשויה לאתגר את קיטרודה של מרק, התרופה האונקולוגית הנמכרת בעולם, ומניית סאמיט זינקה כ-20% במסחר המוקדם בניו יורק בעוד אסטרהזניקה, שהאונקולוגיה כבר מייצרת כמעט מחצית מעסקיה, עלתה קרוב ל-2%. העסקה מעניקה לבריטית גישה לשילובים עם תיק מצומדי הנוגדנים שלה, בלי המחיר והסיכון של רכישה מלאה, מודל שמזכיר את הזהירות שהפגינה גם במגעים שדווחו בעבר למיזוג ענק עם בריסטול מאיירס.

לשני הסיפורים מכנה משותף אחד: תעשיית הפארמה הגדולה מתמודדת עם צוקי פטנטים מתקרבים, והדרך שבה כל חברה קונה לעצמה צמיחה עתידית, רוש דרך צנרת פנימית ממושמעת, אסטרהזניקה דרך אחזקות אסטרטגיות, תקבע מי מהן תגיע ל-2030 עם תיק תרופות שמצדיק את התמחור של היום.