האונקולוגיה כבר כמעט חצי מהעסק: הרווח למניה של אסטרהזניקה זינק ב-21%
ענקית התרופות הבריטית סיכמה רבעון עם הכנסות של 15.4 מיליארד דולר וצמיחה של 6%, כשתחום הסרטן עלה ב-16% וכיסה על שחיקת פארקסיגה בארה"ב ועל הוזלות המחירים בסין; היעד של 80 מיליארד דולר ב-2030 נשאר על כנו
תחום הסרטן הפך אצל אסטרהזניקה לכמעט מחצית מהפעילות. ברבעון השני הגיעו מכירות האונקולוגיה ל-7.33 מיליארד דולר, קפיצה של 16%, והן מהוות כ-48% מהכנסות המוצרים של הקבוצה. לפני עשור מדובר היה בחטיבה אחת מכמה, והיום היא זו שמכתיבה את קצב הצמיחה של החברה כולה. סך ההכנסות ברבעון הסתכם ב-15.38 מיליארד דולר, עלייה של 6%, מעט מתחת לקונצנזוס שעמד סביב 15.46 מיליארד דולר. הרווח המייצג למניה סיפק את ההפתעה החיובית: 2.63 דולר, זינוק של 21%, מול צפי של כ-2.48 דולר.
מה מחזיק את הצמיחה
המחצית הראשונה הסתכמה ב-30.7 מיליארד דולר, גידול של 9% ו-6% בנטרול שערי מטבע. חטיבת האונקולוגיה תרמה 14.1 מיליארד דולר, 46% מהמחזור, בצמיחה של 18%. מנגד, חטיבת הביו-פארמה, שכוללת בעיקר תרופות לב, כליה ונשימה, נשארה יציבה סביב 11.2 מיליארד דולר ואף התכווצה קלות. חטיבת המחלות הנדירות הוסיפה 4.9 מיליארד דולר וצמחה ב-13%.
הפער בין החטיבות נובע ממקור אחד ברור: פארקסיגה. תרופת הסוכרת והלב, שהייתה שנים מהנכסים הרווחיים של החברה, איבדה את הבלעדיות בשוק האמריקאי, ומכירותיה ברבעון נסוגו ב-16% ל-1.8 מיליארד דולר. במחצית כולה היא הניבה כ-4 מיליארד דולר, ירידה של 5%. בנטרול השחיקה של פארקסיגה ושל ברילינטה, קצב הצמיחה של הקבוצה מטפס ל-11%, כמעט כפול מהנתון המדווח.
גם תיק התרופות האונקולוגיות עצמו מציג פיזור בריא. אימפינזי, האימונותרפיה המובילה של החברה, הוסיפה 31% במחצית והגיעה ל-3.5 מיליארד דולר. אנהרטו, שפותחה יחד עם דאיצ'י סנקיו לטיפול בסרטן שד, זינקה ב-36% ל-1.7 מיליארד דולר. קלקוואנס עלתה ב-19% והתקרבה ל-2 מיליארד, וטאגריסו, הוותיקה שבחבורה, שמרה על צמיחה של 8% ונשארה המוצר הגדול בתחום עם 3.8 מיליארד דולר. דטרוויי, שנמצאת בתחילת דרכה המסחרית, רשמה 98 מיליון דולר, ובאירופה כבר התקבלה המלצה חיובית להרחבת השימוש בה בסרטן שד משולש-שלילי גרורתי.
הפטנטים שמתקרבים לקצה
ההנהלה חזרה על התחזית לשנת 2026 כולה: צמיחת הכנסות בשיעור חד-ספרתי בינוני עד גבוה, וצמיחה דו-ספרתית נמוכה ברווח המייצג למניה, עם שיעור מס אפקטיבי בטווח 18% עד 22%. הדיבידנד לתקופת הביניים הועלה בשלושה סנט ל-1.06 דולר למניה, והתשלום השנתי המתוכנן עומד על 3.30 דולר.
מאחורי המספרים עומדת שאלה רחבה יותר שנוגעת לכל ענף התרופות העולמי. בין 2025 ל-2030 צפויות תרופות בהיקף מכירות של מאות מיליארדי דולרים לאבד הגנה פטנטית, והמקרה הבולט הוא קיטרודה של מרק, שמניבה כ-30 מיליארד דולר בשנה ומאבדת את הפטנט המרכזי שלה ב-2028. אסטרהזניקה חווה כרגע גרסה מוקטנת של אותו תהליך דרך פארקסיגה, ומה שיכריע אם תעבור אותו בשלום הוא קצב הכניסה של מוצרים חדשים לשוק.
בחזית הזו המחצית הייתה נדיבה יחסית: שישה ניסויי שלב שלוש הסתיימו בתוצאה חיובית, מתוכם שלוש מולקולות חדשות לגמרי, ומאז הרבעון הרביעי של 2025 קיבלה החברה כ-30 אישורים רגולטוריים בשווקים המרכזיים. פסקל סוריו, שעומד בראש הקבוצה, מדבר על יותר מעשרים תוצאות מחקר משמעותיות שאמורות להגיע בשנה וחצי הקרובות. לצד זה נרשמו גם החמצות. ניסוי שלב שלוש של אולטומיריס במיקרואנגיופתיה תרומבוטית אחרי השתלת תאי גזע פספס את היעד הראשי שלו, אף שבקרב חולים ילדים נרשמו שיעורי הישרדות של כ-87% בתום 26 שבועות. ניסוי נוסף בסרטן קיבה הראה שיפור מובהק בהישרדות הכוללת, בעוד המדד המקביל, זמן עד להתקדמות המחלה, נשאר מתחת לרף המובהקות הסטטיסטית.
שיעור הרווח התפעולי המייצג ברבעון עמד על כ-34%, וההוצאה על מחקר ופיתוח הסתכמה בכ-3.7 מיליארד דולר, סדר גודל של רבע מההכנסות. זהו אחד השיעורים הגבוהים בענף, והוא מסביר איך אפשר להציג זינוק דו-ספרתי ברווח למניה בתקופה שבה מוצר דגל אחד מאבד גובה.
היעד ארוך הטווח נשאר במקומו: 80 מיליארד דולר הכנסות ב-2030, מול כ-59 מיליארד דולר ב-2025, על בסיס הנחה שכ-25 מוצרים חדשים יגיעו למעמד של רב-מכר. הפער, יותר מ-20 מיליארד דולר בארבע שנים, מציב שאלה שתיבחן בעיקר בחטיבה הביו-פארמצבטית: הקצב שבו מוצרים חדשים ימלאו את החלל שמותירה הגנריקה הוא שיקבע אם המספר הזה נחשב יעד עסקי או שאיפה הצהרתית.
