הכסף בורח מהאנרגיה הירוקה: ההשקעות העולמיות צנחו ב-17% במחצית הראשונה

ההשקעות העולמיות בטכנולוגיות נקיות ירדו ב-17% במחצית הראשונה של 2026 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, במה שמסמן האטה משמעותית לאחר שנים של צמיחה כמעט רצופה. כך עולה מהעדכון החדש של Clean Investment Monitor, מיזם מחקר של Rhodium Group ו-MIT, שעוקב אחר השקעות בייצור ובפריסה של טכנולוגיות הקשורות למעבר לאנרגיה נקייה. לפי הדוח, ההשקעות במחצית הראשונה חזרו למעשה לרמות שנרשמו במחצית הראשונה של 2024. זאת לאחר שב-2025 כולה הגיעו ההשקעות העולמיות באנרגיה נקייה, תחבורה, ייצור ותעשייה דלת-פחמן לכמעט 2 טריליון דולר - פי שלוש מהרמה שנרשמה ב-2018.

אלא שהנתון החצי-שנתי מסתיר תנודתיות גדולה במיוחד בין שני הרבעונים. ברבעון הראשון של 2026 צנחו ההשקעות ב-28% לעומת הרבעון הרביעי של 2025, ירידה של 151.1 מיליארד דולר, לרמה הדומה לזו שנרשמה בתחילת 2024. ברבעון השני כבר נרשמה התאוששות של 5%, וההשקעות הגיעו ל-395.4 מיליארד דולר, אך עדיין היו נמוכות ב-25% מהרמה החריגה שנרשמה ברבעון הרביעי של 2025. כלומר, הנתונים אינם מצביעים בשלב זה על קריסה רצופה של ההשקעות, אלא על ירידה חדה לאחר תקופה של השקעות חריגות ולאחריה התאוששות חלקית.

סין היא הסיבה המרכזית לירידה

הגורם המרכזי מאחורי התנודתיות הוא סין. המדינה ביצעה בסוף 2025 גל גדול במיוחד של השקעות והתקנות באנרגיה סולארית, רוח וכלי רכב חשמליים, בין היתר לקראת שינויים במדיניות התמיכה. המעבר של סין לתמחור מבוסס שוק עבור ייצור חשמל מתחדש יצר תמריץ להקדים פרויקטים לפני כניסת השינויים לתוקף. במקביל, החל מינואר 2026 הצטמצם הפטור ממס רכישה לרכבי אנרגיה חדשים, והוא הוחלף בהפחתה של 50% בלבד במס.

התוצאה הייתה תנודתיות חריפה: ההשקעות הסיניות בטכנולוגיות נקיות צנחו ב-133 מיליארד דולר, או 49%, בין הרבעון הרביעי של 2025 לרבעון הראשון של 2026. לפי Rhodium, סין הייתה אחראית ל-88% מהירידה העולמית בהשקעות ברבעון הראשון. ברבעון השני חל שיפור של 9% בהשקעות בסין לעומת הרבעון הראשון, אך הן עדיין נותרו מתחת לרמתן שנה קודם לכן. חלקה של סין בכלל ההשקעות העולמיות בטכנולוגיות נקיות ירד מ-52% ברבעון הרביעי של 2025 ל-39% ברבעון השני של 2026.

הנקודה החשובה היא שהירידה הסינית אינה בהכרח עדות לכך שהמדינה נוטשת את המעבר לאנרגיה נקייה. במידה רבה מדובר בתיקון לאחר שנים של השקעות מאסיביות. סין הרחיבה במידה עצומה את כושר הייצור שלה בתחומי הפאנלים הסולאריים, הסוללות וכלי הרכב החשמליים, וכעת התעשיות הללו מתמודדות עם עודף כושר ייצור, ירידת מחירים ולחץ על שולי הרווח.

החולשה אינה מוגבלת לסין

אין מדובר בתופעה מקומית בלבד. ההשקעות בהקמת מפעלים לייצור טכנולוגיות נקיות המשיכו להצטמצם ברחבי העולם. ההשקעות בתחום ירדו ב-14% ברבעון הראשון של 2026 וב-7% נוספים ברבעון השני, והסתכמו ב-27.9 מיליארד דולר ברבעון השני - המשך למגמת ירידה שנמשכת מאז סוף 2023. בתחום הסוללות המגמה דומה: ההשקעות ירדו ב-13% ברבעון הראשון וב-6% נוספים ברבעון השני, והיו נמוכות ב-26% לעומת הרבעון השני של 2025. הנתונים מצביעים על כך שההאטה אינה נובעת רק משינויי מדיניות בסין, אלא משקפת גם התמתנות גלובלית בהקמת כושר ייצור חדש.

גם תעשיית ייצור הפאנלים הסולאריים מציגה תמונה חלשה. ההשקעות בפועל במתקני ייצור סולאריים ירדו ב-39% במחצית הראשונה של 2026 לעומת המחצית השנייה של 2025, והגיעו ל-8.8 מיליארד דולר בלבד. מדובר בירידה דרמטית לעומת השיא שנרשם ברבעון הרביעי של 2023, כאשר ההשקעה הרבעונית הגיעה ל-25.7 מיליארד דולר. מאז ועד הרבעון השני של 2026 ירדה ההשקעה הרבעונית העולמית בייצור סולארי ב-83%.

גם דלקי תעופה בני-קיימא, SAF, אינם חסינים. ההשקעה בפועל במתקני ייצור כאלה ירדה בכ-5% בכל אחד משני הרבעונים הראשונים של 2026, ובמחצית הראשונה הייתה נמוכה ב-50% לעומת המחצית המקבילה ב-2025. עם זאת, כאן יש ניגוד מעניין בין ההשקעה בפועל לבין הציפיות לעתיד: היקף ההשקעות החדשות שהוכרזו בתחום ה-SAF דווקא זינק, והגיע ל-6.4 מיליארד דולר במחצית הראשונה - פי 3.5 לעומת התקופה המקבילה. כלומר, חלק מהחברות עדיין מתכננות פרויקטים גדולים, אך קצב הפיכתם של הפרויקטים להשקעות בפועל איטי יותר.

הכסף לא נעלם - הוא משנה כיוון

אחת התובנות החשובות מהדוח היא שלא נכון להסיק מנתון הירידה של 17% שהמשקיעים איבדו עניין באנרגיה נקייה. ברבעון השני נרשמה עלייה בהשקעות בהודו, בארה"ב, בסין ובאירופה. בהודו ההשקעות זינקו ב-23% לעומת הרבעון הראשון, בארה"ב הן עלו ב-11%, בסין ב-9% ובאירופה ב-4%. בהודו ובאירופה ההשקעות אף עברו את רמתן ברבעון המקביל אשתקד.

• סין מאיצה את ההשקעות באנרגיה ירוקה
• מבארות נפט נטושות ל"סוללות" תת־קרקעיות: הפתרון שעשוי לסייע לאגירת אנרגיה ירוקה

גם מבנה ההשקעות העתידיות מספק סיבה מסוימת לאופטימיות. היקף ההשקעות החדשות שהוכרזו בתחום ייצור הסוללות נותר סביב 23 מיליארד דולר בכל אחד משני הרבעונים הראשונים של השנה, וההשקעות החדשות שהוכרזו בייצור טכנולוגיות נקיות ותעשיות קשורות עלו ב-10% ברבעון הראשון ונשארו יציבות ברבעון השני. ההודעות אינן מבטיחות שהמפעלים אכן ייבנו, אבל הן מהוות אינדיקציה לכך שהחברות והמשקיעים עדיין מקדמים פרויקטים גדולים.

במקביל, יש שינוי גיאוגרפי משמעותי. בעוד סין מצמצמת חלק מההשקעות לאחר שנים של הרחבת כושר ייצור, הודו, אירופה, ארה"ב ומדינות נוספות מנסות לבנות שרשראות אספקה מקומיות. בתחום הפאנלים הסולאריים, למשל, חלקה של הודו בהשקעות בפועל עלה באופן חד, ובמחצית הראשונה של 2026 היא היוותה 48% מההשקעות העולמיות בייצור סולארי, לעומת 31% לסין.

גם שוק הרכב החשמלי מתמודד עם שינוי בקצב

שוק התחבורה החשמלית הוא אחד משני המרכיבים הגדולים ביותר של ההשקעות בטכנולוגיות נקיות, לצד ייצור החשמל. גם בו נרשמה במחצית הראשונה של 2026 חולשה יחסית. ההשקעות בתחבורה ירדו ב-29% ברבעון הראשון לעומת הרבעון הקודם, ולאחר מכן התאוששו ב-8% ברבעון השני. ברבעון השני הן עדיין היו נמוכות ב-6% לעומת התקופה המקבילה ב-2025.

החולשה בתחום מכוניות הנוסעים החשמליות הייתה בולטת במיוחד בסין, לאחר צמצום תמריצי הרכישה והיחלשות הביקוש. גם בארה"ב נרשמה התכווצות, בעוד שבאירופה הירידה הייתה מתונה יותר. עם זאת, לא כל שוק התחבורה החשמלית נחלש: ההשקעות בכלי רכב חשמליים בינוניים וכבדים היו גבוהות משמעותית לעומת שנה קודם לכן, וההשקעה ברבעון השני הייתה גבוהה ב-76% לעומת הרבעון המקביל ב-2025.

ומה לגבי הסקטור האמריקאי?

ארה"ב נמצאת בתמונה מורכבת במיוחד. מצד אחד, המדינה עדיין משקיעה סכומים גדולים באנרגיה נקייה ובייצור מקומי, ומצד שני המדיניות הפדרלית כלפי התמריצים והסחר השתנתה באופן משמעותי. הדוח של Rhodium מצביע על ירידה בהשקעות בחלק מתעשיות הייצור, כאשר השקעות חדשות בתחום ייצור הסוללות בארה"ב במחצית הראשונה של השנה הסתכמו בכ-915 מיליון דולר בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מאז אישור חוק הפחתת האינפלציה ב-2022.

• הבאג שמייצר לאנבידיה שוק חדש: הואנג מסמן את הסייבר כמנוע הצמיחה הבא של ה-AI
• מדד המחירים לצרכן וסנטימנט מישיגן במוקד: וול סטריט דרוכה לקראת נתוני המאקרו של שישי

מנגד, ההשקעה בפרויקטים של אנרגיה מתחדשת בארה"ב לא נעלמה. ברבעון השני עלו ההשקעות האמריקאיות בטכנולוגיות נקיות ב-11% לעומת הרבעון הראשון. בתחום החשמל הנקי, השקעות במתקנים סולאריים ובאגירת אנרגיה המשיכו להיות המרכיב הגדול ביותר. לכן, גם במקרה האמריקאי, התמונה היא פחות של נטישה מוחלטת של האנרגיה הירוקה ויותר של שינוי בתמהיל, בתמריצים ובכדאיות הכלכלית של פרויקטים שונים.

בסופו של דבר, הנתון של ירידה של 17% בהשקעות העולמיות הוא בהחלט סימן להאטה, אך הוא עדיין אינו מוכיח שהמעבר לאנרגיה נקייה נכנס למשבר מבני. חלק מהירידה נובע מהשוואה למחצית הראשונה של 2025 ומעלייה חריגה במיוחד בסוף אותה שנה, בעיקר בסין. לצד זאת, הירידה המתמשכת בהשקעות בייצור סולארי ובסוללות מצביעה על בעיה אמיתית יותר: לאחר שנים שבהן חברות וממשלות השקיעו סכומי עתק בהרחבת כושר הייצור, חלק מהענפים מתמודדים כעת עם עודף היצע, ירידת מחירים ושחיקה ברווחיות.

השאלה החשובה עבור המשקיעים אינה רק אם ההשקעות יעלו או ירדו ברבעון הבא, אלא האם ההון הפרטי ימשיך לעבור מתעשיות שנשענו במידה רבה על סובסידיות ותמריצים לעבר פרויקטים שיכולים להצדיק את עצמם כלכלית גם בסביבה תחרותית יותר. נתוני המחצית השנייה יהיו משמעותיים במיוחד בהקשר הזה: Rhodium עצמה מציינת כי הרבעונים הקרובים יצטרכו להראות אם ההתאוששות שנרשמה ברבעון השני תהפוך למגמה מתמשכת, והאם ההשקעות שהוכרזו אכן יהפכו לבנייה ולהשקעות בפועל.