מה האנליסטים חושבים על אפל ביום שאחרי? ה-Duo עשוי להימכר טוב - אבל יש לזה מחיר

יום אחרי אירוע ההשקה הראשון של אפל Apple 2.43%   תחת המנכ"ל החדש ג'ון טרנוס, בוול סטריט מתחילים לעבור מהמפרט ומהעיצוב למספרים. מניית אפל סגרה את יום ההשקה בירידה קלה של 0.3%, סביב 315 דולר, תגובה פושרת יחסית לאירוע שבו החברה הציגה את השינוי הגדול ביותר בפורמט האייפון זה שנים - ה-iPhone Duo המתקפל.

אבל לפחות לפי חלק מהאנליסטים, התגובה במניה לא מלמדת בהכרח על אכזבה מהמוצר. השאלה עכשיו היא אחרת: האם אפל יכולה להפוך את ה-Duo למנוע צמיחה משמעותי מבלי לפגוע יותר מדי בשיעורי הרווחיות שלה.

בנק אוף אמריקה משאיר את המלצת הקנייה על אפל, אבל מוריד את מחיר היעד ל-370 דולר מ-380 דולר. ביחס למחיר הסגירה האחרון מדובר באפסייד של כ-17%. במקביל הבנק מוריד את תחזית הרווח למניה לשנת 2027 ל-9.46 דולר, לעומת 9.92 דולר קודם לכן. התחזית ל-2028 משתנה מעט בלבד ועומדת על 10.91 דולר.

הנקודה המעניינת היא שהורדת תחזית הרווח לא נובעת מציפייה לביקוש חלש יותר. להפך. המחיר שבו אפל השיקה את ה-Duo - החל מ-1,999 דולר לגרסת 256GB ועד 3,199 דולר לגרסת 2TB - נמוך בחלקו מההנחות שעליהן התבססו המודלים המוקדמים בוול סטריט. המחיר הנמוך יותר עשוי להביא ליותר קונים, אבל הוא גם משאיר לאפל פחות מקום לספוג את עלויות הייצור הגבוהות של מכשיר מתקפל. אפל עצמה אישרה מחיר התחלתי של 1,999 דולר, עם תחילת הזמנות ב-16 באוקטובר ומכירה החל מ-23 באוקטובר.

ב-BofA מעלים בעקבות ההשקה את תחזית יחידות האייפון בכ-2 מיליון מכשירים ב-2026 ובכ-5 מיליון מכשירים ב-2027, לכ-256 מיליון מכשירים בכל אחת מהשנים. מנגד, תחזית מחיר המכירה הממוצע יורדת ב-7 דולר, 14 דולר ו-9 דולר בשנים הרלוונטיות במודל. התוצאה היא שההכנסות הצפויות ל-2027 דווקא עולות מעט לכ-535 מיליארד דולר, אבל הרווחיות נשחקת. שיעור הרווח התפעולי החזוי ל-2027 יורד ל-33.5%, לעומת 36.8% ב-2026.

וזו כנראה תהיה אחת הנקודות המרכזיות שהמשקיעים יעקבו אחריהן במחזור האייפון הקרוב. עלויות הזיכרון והרכיבים נמצאות במגמת עלייה, ובמכשיר מתקפל מתווספים מסך פנימי מורכב, ציר, מערך תרמי ומבנה ייצור יקר יותר. עוד לפני ההשקה BofA כבר הזהיר כי עלויות התצוגה המתקפלת עלולות ללחוץ על שיעורי הרווח הגולמי.

מצד שני, ה-Duo נותן לאפל משהו שהיה חסר לה בשנים האחרונות - קטגוריית אייפון חדשה כמעט לחלוטין. מדובר במכשיר עם מסך חיצוני של 5.4 אינץ' ומסך פנימי של 7.6 אינץ', במשקל 254 גרם, עם תמיכה ב-Apple Pencil וממשק שמאפשר עבודה במספר אפליקציות במקביל. במילים אחרות, אפל מנסה למקם אותו לא רק כאייפון יקר יותר, אלא כמכשיר שנמצא באמצע הדרך בין אייפון לאייפד.

גם אנליסטים אחרים נשארים בשלב הזה בצד החיובי. Evercore ISI חזר לאחר האירוע על המלצת Outperform ועל מחיר יעד של 365 דולר. מורגן סטנלי הגיע להשקה עם המלצת Overweight ויעד של 360 דולר, והעריך עוד לפני האירוע כי המתקפל יכול לייצר כ-14 מיליארד דולר של הכנסות ברבעון דצמבר בלבד. הבנק צפה ביקוש ראשוני גבוה ביחס להיצע ו-7-8 מיליון מכשירים שייוצרו במחצית השנייה של השנה.

זו גם הסיבה שהמחיר של 1,999 דולר יכול להתפרש בשני כיוונים. מצד אחד הוא נמוך מהתרחישים האגרסיביים יותר שנבנו לפני האירוע ולכן מפחית את מחיר המכירה הממוצע במודלים. מצד שני, הוא הופך את ה-Duo לנגיש יותר ממה שחלק מהאנליסטים העריכו ועשוי להרחיב את השוק מעבר לקבוצת המאמצים המוקדמים. Gene Munster מ-Deepwater אף אמר לאחר שראה את המכשיר כי הוא מעריך כעת שה-Duo עשוי למכור יותר מכפי שהניח קודם לכן, והעלה את הערכת התרומה האפשרית שלו להכנסות האייפון בשנת הכספים 2027.

• אמריקן איגל צונחת 15%, נאבן בשיעור דומה; מה קורה בחוזים העתידיים?
• אפל נכנסת למקום השני בשוק שסמסונג בנתה: 25% תוך שבועות

צריך גם לזכור שהשוק המתקפל עדיין קטן יחסית. לפי AP, המכשירים המתקפלים מהווים פחות מ-5% משוק הסמארטפונים העולמי. לכן גם הצלחה מהירה של אפל בתוך הקטגוריה לא משנה מיד את כלכלת האייפון. החשיבות הגדולה יותר היא האם כניסתה של אפל תרחיב את הקטגוריה עצמה - כפי שקרה בעבר בשווקים שאליהם החברה נכנסה באיחור יחסי.

בישראל, מחיר ה-Duo מתחיל ב-8,199 שקל לגרסת 256GB ומגיע ל-12,199 שקל בדגם 2TB. ההזמנות צפויות להיפתח ב-16 באוקטובר והמכירה ב-23 באוקטובר. עבור אפל, מדובר גם בניסוי בכוח התמחור שלה: האם מספיק משתמשים יסכימו לעבור מאייפון Pro או Pro Max למכשיר שעולה עוד אלפי שקלים.

ה-AI הוא החלק השני במשוואה

ה-Duo לא עומד בפני עצמו. באותו מחזור מוצרים אפל משיקה גם את Siri AI, שנבנתה מחדש סביב Apple Intelligence ויכולה להשתמש בהקשר האישי של המשתמש, להבין מידע שמופיע על המסך ולבצע פעולות בין אפליקציות. חלק מהעיבוד מתבצע על המכשיר, ובמשימות כבדות יותר אפל משתמשת במודלים שרצים על תשתית Private Cloud Compute.

מבחינת המשקיעים, זה חשוב משום שאפל מנסה לחבר בין שתי השקעות יקרות מאוד - חומרה חדשה ו-AI - כדי לייצר מחזור שדרוג נוסף. המסך המתקפל לבדו אולי מספיק כדי למשוך מאמצים מוקדמים, אבל לאורך זמן החברה תצטרך להראות שהשטח הנוסף והמעבד החדש מאפשרים שימושים שלא קיימים באייפון רגיל.

גם כאן יש צד של עלויות. המרוץ אחרי מהנדסי וחוקרי AI הפך את כוח האדם המתקדם בתחום למשאב יקר. ניתוח של BCG הצביע על שכר ממוצע של כ-267 אלף דולר בתפקידי AI מובילים במעבדות הגדולות בארה"ב, עוד לפני מניות ובונוסים. בישראל, נתוני GotFriends למחצית הראשונה של 2026 מצביעים על שכר ממוצע של כ-45.3 אלף שקל בחודש למהנדסי AI.

• צוקרברג הציע לו עד 1.5 מיליארד דולר. פחות משנה אחרי שחזר למטא, הוא עוזב לאנתרופיק
• ארגנטינה מכניסה את מזרחי טפחות לרשימת הסנקציות - בגלל החזקתה ברוקהופר

זו אולי גם הדרך הנכונה להסתכל על אפל ביום שאחרי ההשקה. ה-Duo נותן לחברה סיכוי להגדיל שוב את מחיר האייפון הממוצע ולפתוח קטגוריית חומרה חדשה, ו-Siri AI נותנת לה שכבת תוכנה שיכולה לעזור להצדיק את הפרמיה. אבל שני המהלכים דורשים השקעה גדולה, ובשלב הראשון הם עלולים ללחוץ דווקא על המרווחים.

לכן הורדת היעד של בנק אוף אמריקה אינה בדיוק הצבעת אי-אמון במוצר. היא משקפת משהו מעט יותר מורכב: האנליסטים יכולים להאמין שאפל תמכור יותר מכשירים - ובאותו זמן לחשוב שהיא תרוויח קצת פחות על כל דולר של מכירות.