מניות הנחושת בירידות חדות: אי-הוודאות סביב המכסים מוחקת את ראלי השיא
פריפורט-מקמורן וסאות'רן קופר מאבדות עד 8% לאחר שהנחושת טיפסה לשיא של כל הזמנים; השוק מתחיל לפקפק בכך שהמכסים ימשיכו לתמוך במחיר המתכת - והחשש הוא שהראלי האחרון התבסס יותר מדי על שיבושי סחר ועל הקדמת משלוחים לארה"ב
מניות חברות כריית הנחושת סופגות לחץ כבד, לאחר ימים של עליות חדות שהביאו את מחיר המתכת לשיאים חדשים. במוקד נמצאות פריפורט-מקמורן Freeport-McMoran -7.18% , שמנייתה מאבדת כ-8%, וסאות'רן קופר Southern Copper Corp -6.76% , שיורדת בכ-7%. המהלך מגיע לאחר שהנחושת עצמה זינקה לרמות שיא, כאשר חוזי הנחושת לשלושה חודשים בבורסת המתכות של לונדון הגיעו בתחילת השבוע ל-14,694 דולר לטונה - מעל השיא הקודם שנקבע בינואר.
הראלי האחרון בנחושת לא נבע רק מציפייה להתחזקות בביקוש העולמי. הגורם המרכזי היה דווקא מדיניות המכסים האמריקאית והציפייה לשינויים בזרימת המתכת בעולם. חשש מהטלת מכסים על נחושת בארה"ב עודד חברות וסוחרים להקדים משלוחים לשוק האמריקאי, מה שהגדיל את המלאים בארה"ב ויצר פערים משמעותיים בין שוק הנחושת האמריקאי לשווקים הבינלאומיים. במילים אחרות, חלק מהעלייה במחיר היה תוצאה של ציפייה לשיבוש בסחר ולא בהכרח של מחסור עולמי חדש.
כעת המשקיעים מתחילים לבחון מחדש את ההנחה הזאת. כאשר החדשות בנוגע למדיניות המכסים אינן מספקות ודאות לגבי היקף ההגבלות העתידיות, חלק מהפרמיה שנוצרה במחיר הנחושת עלולה להיעלם. עבור חברות הכרייה, מדובר בשינוי משמעותי במיוחד משום שהרווחיות שלהן רגישה מאוד למחיר המתכת. כאשר מחיר הנחושת עולה, כל דולר נוסף במחיר המכירה יכול להגדיל משמעותית את הרווח התפעולי; אבל באותה מידה, תיקון חד במחיר עלול להתגלגל במהירות למחירי המניות.
פריפורט וסאות'רן קופר לאחר לראלי
פריפורט-מקמורן, יצרנית הנחושת הגדולה ביותר הנסחרת בבורסה אמריקאית, הייתה בין המרוויחות הגדולות מהראלי האחרון. ביום שלישי, למשל, מניית החברה זינקה ביותר מ-7% במקביל לשבירת שיא במחיר הנחושת. גם סאות'רן קופר עלתה ביותר מ-6% באותו יום, בעוד מניות נוספות בענף רשמו עליות חדות.
הירידות הנוכחיות אם כן מגיעות לאחר תקופה שבה המשקיעים תימחרו תרחיש אופטימי במיוחד עבור חברות הנחושת. מעבר למחיר המתכת עצמו, הסקטור נהנה מהציפיות לביקוש ארוך טווח מצד תשתיות חשמל, מרכזי נתונים, כלי רכב חשמליים והמעבר לאנרגיה נקייה, לצד חששות מהיצע מוגבל של מכרות חדשים.
הבעיה היא שהמחיר הנוכחי כבר מגלם חלק גדול מהציפיות הללו. כאשר חלק משמעותי מהראלי נובע ממדיניות סחר ומשינויים זמניים בזרימת המתכת, כל סימן לכך שהתרחיש יהיה פחות קיצוני עלול להוביל למימוש מהיר של רווחים.
המכסים יוצרים גם הזדמנות וגם סיכון
הקשר בין הנחושת למדיניות הסחר האמריקאית מורכב במיוחד. מצד אחד, מכסים על מוצרי נחושת עשויים להעלות את מחיר המתכת בשוק האמריקאי וליצור תמריץ להגדלת הייצור המקומי. מצד שני, הם עלולים לשבש את שרשראות האספקה ולהעלות את עלויות חומרי הגלם עבור תעשיות המשתמשות בנחושת.
זו הסיבה לכך שהמשקיעים מתקשים לתמחר את מניות הכרייה. אם ארה"ב תמשיך להקשיח את מדיניות הסחר, ייתכן שהפערים בין השוק האמריקאי לשאר העולם יישארו משמעותיים. אם לעומת זאת יתברר שהמכסים יהיו מצומצמים יותר או שהשפעתם על שוק הנחושת תהיה מוגבלת, חלק מהפרמיה שנוצרה בתקופה האחרונה עשוי להתפוגג.
בשלב זה, לכן, הירידות במניות פריפורט-מקמורן וסאות'רן קופר נראות בעיקר כתיקון לציפיות הגבוהות שנבנו בשוק. בטווח הארוך, הסיפור עבור הנחושת עדיין נותר חיובי מבחינת הביקוש לתשתיות חשמל, מרכזי נתונים, רכבים חשמליים והרחבת רשתות החשמל. אבל בטווח הקצר, מדיניות המכסים הפכה את השוק לתלוי מאוד בהחלטות פוליטיות - וכאשר הציפיות משתנות, גם מניות הכרייה יכולות לנוע בחדות.
