האינפלציה בארה"ב נותרה על 3.4% - מדד הליבה עלה מעט מעל הצפי
האינפלציה בארה"ב נותרה באוגוסט ברמה של 3.4% בקצב שנתי, ללא שינוי לעומת יולי ובהתאם לציפיות הכלכלנים. בחישוב חודשי עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.4%, גם כן בהתאם לתחזיות, כאשר העלייה במחירי האנרגיה תרמה ללחץ המחירים. המשמעות היא שהאינפלציה הכללית עדיין רחוקה מיעד ה-2% של הפדרל ריזרב, ובחודש האחרון לא נרשמה התקדמות משמעותית נוספת בכיוון היעד.
מדד הליבה, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, סיפק את ההפתעה המרכזית בדוח. הוא עלה ב-0.3% באוגוסט לעומת החודש הקודם, מעל התחזית לעלייה של 0.2%. בקצב שנתי ירדה אינפלציית הליבה ל-2.4% מ-2.5% ביולי, אך העלייה החודשית החזקה מהצפוי מצביעה על כך שלחצי המחירים הבסיסיים עדיין קיימים ולא נחלשים בקצב אחיד.
הדוח מתפרסם ימים ספורים לפני החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ב-15-16 בספטמבר, ולכן המשקל שלו גבוה במיוחד. בפגישה הקודמת ביולי השאיר הפד את הריבית בטווח של 3.5%-3.75%, אך שלושה מתוך 12 חברי הוועדה כבר תמכו אז בהעלאה של רבע נקודת אחוז. הנתון הנוכחי נותן למחנה שתומך בהידוק נוסף טיעון נוסף, במיוחד לאחר תקופה שבה חלק מהבכירים הזהירו שהאינפלציה עדיין אינה יורדת במהירות מספקת.
יו"ר הפד קווין וורש כבר אותת בחודש שעבר כי הבנק המרכזי יצטרך לשקול פעולה נוספת אם לא תהיה התקדמות ברורה ומהירה יותר בהורדת האינפלציה. לכן, גם אם הנתון השנתי של 3.4% לא הפתיע, מדד הליבה החודשי עשוי לקבל משקל משמעותי בדיוני הוועדה. השאלה כעת היא האם חברי הפד יראו בעלייה החודשית חריגה נקודתית או סימן לכך שלחצי המחירים מתבססים מחדש.
מחירי האנרגיה מוסיפים שכבה נוספת של אי ודאות
מחיר הנפט חזר השבוע לרמות של מעל 100 דולר לחבית, ומחיר הדיזל בארה"ב עלה לשיא. אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים, הם עלולים להמשיך להשפיע על האינפלציה דרך דלק, הובלה ועלויות ייצור, וגם להקשות על הפד להסתמך על ההתמתנות שנרשמה בחלק מהמרכיבים האחרים של המדד.
במקביל, הכלכלה האמריקאית מתמודדת עם לחצים נוספים שעלולים להשאיר את האינפלציה גבוהה מהיעד. בין היתר מדובר בהשפעת המכסים ובהשקעות רחבות היקף בתשתיות ובדאטה סנטרים, שממשיכות לתמוך בביקוש לציוד, אנרגיה ועובדים. השילוב הזה מקשה על הפד לקבל ודאות שהאינפלציה אכן נמצאת במסלול יציב כלפי מטה.
תשואות האג"ח הממשלתיות עלו לאחר הפרסום, כאשר המשקיעים הגדילו את ההימורים על האפשרות להעלאת ריבית כבר בשבוע הבא. החוזים על מדדי המניות נותרו בעליות, אך מבחינת שוק הריבית המסר ברור יותר: האינפלציה אמנם לא החמירה בקצב שנתי, אבל נתוני הליבה החודשיים חזקים מספיק כדי להשאיר את האפשרות להידוק נוסף במרכז הדיון.
