המדד שיכול לקרב העלאת ריבית בארה"ב: וול סטריט מחכה לנתוני האינפלציה

מדד המחירים לצרכן בארה"ב לאוגוסט, שיתפרסם בעוד כמה שעות, עשוי להכריע אם הבנק הפדרלי יעלה את הריבית בשבוע הבא. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא עד כמה ההתייקרות מתפשטת מעבר לדלק ולאנרגיה. נתון גבוה מהצפוי, בייחוד במדד הליבה, יחזק את התומכים בהעלאת ריבית. נתון מתון יותר עשוי לתת לוול סטריט מעט אוויר ולהעניק ליו"ר הבנק הפדרלי, קווין וורש, סיבה להמתין.

התחזיות מצביעות על עלייה שנתית של 3.4% במדד הכללי, בדומה ליולי. במדד הליבה, שמנטרל מזון ואנרגיה, הצפי הוא להתמתנות לקצב שנתי של 2.4%, לעומת 2.5% בחודש הקודם. המשמעות היא פער אפשרי בין מחירי האנרגיה שמושכים את המדד כלפי מעלה לבין יתר המחירים, שעשויים להציג התמתנות.

גם לשינוי החודשי תהיה חשיבות גדולה. הקצב השנתי מושפע מהמחירים שנרשמו לפני שנה, ולכן ירידה בו יכולה להתקיים לצד התייקרות משמעותית בחודש האחרון. בבנק הפדרלי יבחנו את מחירי הדיור והשירותים, את רוחב ההתייקרויות ואת השאלה אם החודשים האחרונים מצביעים על מגמה עקבית.

השווקים מגיעים לפרסום המדד עצבניים. וול סטריט השלימה ארבעה ימי ירידות רצופים: S&P 500 איבד 0.6%, נאסד"ק ירד ב-0.7% ודאו ג'ונס נחלש ב-0.6%, שהם 316 נקודות. במקביל, תשואת האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ל-30 שנה נסגרה על 5.36% - הרמה הגבוהה ביותר מ-2004. חוזי הברנט עברו את רף ה-107 דולר לחבית, והנפט האמריקאי הגיע ל-102 דולר.

השילוב הזה מכביד על החברות משני כיוונים: אנרגיה יקרה מגדילה הוצאות ייצור והובלה, ותשואות גבוהות מייקרות את המימון. עבור משקי הבית, יותר כסף יוצא על דלק ועל אשראי ונשאר פחות לצריכה אחרת.

בשוק כבר מעניקים סיכוי של כ-70% להעלאת ריבית בישיבת הפד ב-16 לחודש. ועדיין, בתוך הבנק קיימות עמדות שונות. התבטאות של בכיר בפד בעד המתנה בתנאי שהאינפלציה תתמתן, הורידה בשבוע שעבר את ההסתברות לכ-50%. הנתון של המדד יכול לשנות שוב את ההערכות, ובעיקר להשפיע על חברי הוועדה שעדיין מתלבטים.

מדד גבוה מהתחזיות, לצד התייקרות רחבה בשירותים ובמוצרים, יעורר חשש שמחירי האנרגיה מתחילים לחלחל לכלכלה. בתרחיש שכזה, המתנה נהפכת להימור על כך שההתייקרויות ייחלשו מעצמן. מנגד, ליבה מתונה תתמוך באפשרות להשאיר את הריבית ולבחון עוד נתונים. גם אז, הנפט היקר משאיר סיכון למדדים הבאים: נתוני אוגוסט משקפים את המחירים באותו החודש, בעוד שההתפתחויות בספטמבר יופיעו בהמשך.

באירופה כבר בחרו לפעול. הבנק המרכזי האירופי העלה את הריבית ברבע אחוז ל-2.5%, בעקבות התייקרות האנרגיה והמלחמה באיראן. האינפלציה בגוש היורו הגיעה באוגוסט ל-3.3%, והבנק צופה ממוצע של 3% השנה ושל 2.5% בשנה הבאה. ההחלטה מדגישה את החשש מכך שהאנרגיה היקרה תשאיר את האינפלציה מעל היעד לאורך זמן.

עבור וורש, המהלך האירופי הוא נתון נוסף בשיקולים. ריבית גבוהה מצננת ביקושים, אבל הגדלת אספקת הנפט תלויה בהתפתחויות אחרות. במקביל, העלייה בתשואות האג"ח כבר מייקרת את האשראי ומרסנת את הפעילות הכלכלית. מדד מתון עשוי להצדיק מתן זמן להשפעות האלה. הפתעה כלפי מעלה תחזק את הטיעון שהפד צריך להוסיף העלאת ריבית משלו.

• כלכלת ארה"ב מתחזקת ומגבירה את הלחץ על הבנק הפדרלי
• לא רק קריפטו: בפד׳ רואים בסטייבלקוינס כלי להרחבת השפעת הדולר בעולם