מחירי הקפה בדרך לרדת? משלוחים גדולים מברזיל עשויים להגדיל את המלאי

שוק הקפה העולמי עשוי להתקרב לנקודת מפנה לאחר חודשים של מחירים גבוהים, כאשר סוחרים גדולים נערכים להעביר כמויות משמעותיות של ערביקה מברזיל למחסני הבורסה ICE. המהלך מגיע לאחר שמלאי הקפה המאושר למסירה בבורסה הצטמצם לרמה הנמוכה ביותר זה 26 שנה.

המחסור במלאי הזמין בבורסה היה אחד הגורמים המרכזיים שתמכו במחירי הערביקה בתקופה האחרונה. החוזה הנסחר ב-ICE Futures U.S., המשמש אמת מידה עולמית לתמחור קפה, עלה ביולי לרמה של יותר מ-3.5 דולר לליברה - שיא של שישה חודשים - ומאז נותר קרוב לרמות גבוהות יחסית. ההתנהגות הזאת בולטת במיוחד על רקע התחזיות לעונת 2026/27, שבה מצפים בשוק לעודף משמעותי של קפה. למרות זאת, מחיר הערביקה נותר סביב 3 דולר לליברה, כאשר אנליסטים בענף מייחסים את העמידות בעיקר למחסור החריג במלאי המאושר של ICE.

המלאי בבורסה הפך לגורם מרכזי בתמחור

כ-70% ממלאי הערביקה של ICE מוחזק כיום באנטוורפן שבבלגיה, ולכן תנועת סחורות לנמלים ולמחסנים באזור הפכה למדד חשוב עבור סוחרים. ככל שיותר קפה מגיע לשם, כך גדלה ההערכה כי חלק ממנו מיועד למסירה לבורסה ולא לצורכי קלייה שוטפים. למלאי המאושר יש השפעה שחורגת מהיקף הסחורה הפיזית עצמו. עבור השוק הוא משמש אינדיקציה זמינה לעודפי קפה שניתן למסור כנגד חוזים עתידיים, ולכן עלייה בו עשויה לשנות במהירות את ציפיות המשקיעים לגבי מאזן ההיצע והביקוש.

גם קרנות מסחר אלגוריתמיות מגיבות לשינויים הללו. חלק מהמודלים שלהן מתוכנתים למכור כאשר מלאי הבורסה עולה ולקנות כאשר הוא יורד, כך שהזרמת כמויות חדשות למחסנים עשויה ליצור לחץ נוסף על המחירים גם דרך פעילות פיננסית אוטומטית.

מאות אלפי שקים עשויים להגיע ל-ICE

לפי הדיווחים, קבוצת המסחר Olam פועלת לאשר בין 150 אלף ל-200 אלף שקי קפה למסירה כנגד חוזי דצמבר. גם Louis Dreyfus Company פועלת בכיוון דומה, לפי מקור נוסף. שתי החברות סירבו להגיב לדברים. היקף המשלוחים הצפוי עשוי להגיע לכ-300 אלף שקים, כמות המסוגלת ליותר מהכפיל את המלאי המאושר הנוכחי. עם זאת, גם לאחר תוספת כזאת יישאר המלאי רחוק מרמה של מיליון שקים, שנחשבת בעיני חלק מהסוחרים לרמה נוחה יותר עבור השוק.

הפער לעומת השנים הקודמות משמעותי. מלאי הערביקה המאושר של ICE ירד לפחות מ-220 אלף שקים, לאחר שבין אמצע שנות ה-2000 לתחילת 2022 הוא נע בדרך כלל בטווח של מיליון עד 5 מיליון שקים. הירידה האחרונה נקשרה בין היתר לעיכובים בקציר ולבעיות שנגרמו בשל מזג אוויר קיצוני.

למרות שהמשלוחים החדשים אינם צפויים להחזיר את רמות המלאי לנורמה ההיסטורית, גורמים בענף מעריכים כי הם עשויים להספיק כדי להפעיל לחץ כלפי מטה על המחירים. עצם השינוי בכיוון המלאי עשוי להיות משמעותי לאחר תקופה ממושכת של ירידה.

בלגיה הופכת למדד לעודפי הקפה הברזילאי

הנתונים מברזיל כבר מצביעים על גידול חד בתנועת הסחורות לכיוון בלגיה. באוגוסט גדל יצוא הקפה הברזילאי למדינה ב-245.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיע ל-31.5 אלף טונות - יותר מ-525 אלף שקים במשקל 60 ק"ג כל אחד. אנליסט באחת מחברות המסחר הגדולות העריך כי מתוך משלוחי הקפה של ברזיל באוגוסט, כ-150 אלף שקי ערביקה חורגים מהביקוש הממוצע של בתי הקלייה ולכן עשויים למצוא את דרכם למחסני הבורסה. לדבריו, משלוחים נוספים צפויים גם במהלך ספטמבר.

חלק מהסחורה כבר הגיע ליעדו. לפי נתוני ICE, יותר מ-62 אלף שקים של קפה ברזילאי נמצאים במחסני הבורסה וממתינים לבדיקות איכות ולתהליך דירוג, שנדרשים לפני שניתן יהיה לאשר אותם למסירה כנגד חוזי דצמבר.

• פער של 250 אלף קולות, קפה ששווה יותר מפחם ובורסה שקפצה 50%: קולומביה מהמרת על מהפך
• הגשמים בברזיל פוגעים בקפה האיכותי - והמחירים עולים

לא כל הקפה שמגיע למחסנים הופך בהכרח למלאי מאושר, ולכן עדיין לא ברור כמה מהשקים יעברו בהצלחה את הבדיקות. עם זאת, הכיוון הכללי של המשלוחים מגביר את הציפייה לכך שמלאי הבורסה יתחיל להתאושש מהרמות החריגות שאליהן ירד.

ICE משמשת במידה מסוימת גם כקונה של מוצא אחרון עבור קפה עודף, ולכן עלייה במלאים שלה נתפסת כאות לכך שכמות הסחורה בשוק מתחילה לעלות מעבר לצורכי הקלייה המיידיים. אם המשלוחים מברזיל אכן ימשיכו להגיע בקצב הנוכחי, אחד הגורמים המרכזיים שתמכו במחירי הקפה הגבוהים עשוי להתחיל להיחלש.