אסטרהזניקה נופלת בעקבות דיווח על מגעים למיזוג ענק עם בריסטול מאיירס
מניית אסטרהזניקה איבדה עד 7% לאחר דיווח על שיחות למיזוג עם בריסטול מאיירס בעסקה שעשויה ליצור חברת תרופות בשווי של כ-400 מיליארד דולר. האנליסטים מתקשים להבין מדוע אחת מחברות התרופות הצומחות בעולם זקוקה למהלך כזה דווקא עכשיו; בריסטול מאיירס מזנקת
מניית אסטרהזניקה ירדה בחדות בלונדון לאחר דיווח שלפיו החברה קיימה שיחות עם בריסטול מאיירס סקוויב על מיזוג אפשרי. אם המהלך ייצא לפועל, החברה המאוחדת עשויה להגיע לשווי של כ-400 מיליארד דולר ולהפוך לאחת מקבוצות התרופות הגדולות בעולם.
אסטרהזניקה ירדה בכ-6% ואף איבדה מוקדם יותר עד 7%, בעוד מניית בריסטול מאיירס עלתה בכ-6% במסחר המוקדם בארה"ב. שתי החברות לא אישרו את הדיווח, וגם לפי המקורות שצוטטו, כלל לא בטוח שהשיחות יבשילו לעסקה.
התגובה השלילית באסטרהזניקה משקפת בעיקר את החשש שהחברה תוותר על פרופיל הצמיחה העצמאי שלה ותיכנס לעסקה גדולה, יקרה ומורכבת. מאז כניסתו של המנכ"ל פסקל סוריו ב-2012, אסטרהזניקה בנתה צבר תרופות חזק והפכה לאחת מחברות הפארמה המוערכות בענף. שווי השוק שלה עומד על כ-264 מיליארד דולר, והיא מכוונת להכנסות של 80 מיליארד דולר ב-2030, לעומת 58.7 מיליארד דולר בשנה שעברה.
בריסטול מאיירס נמצאת במצב שונה. שווי השוק שלה עומד על כ-133 מיליארד דולר, והיא מתמודדת עם פקיעת פטנטים על תרופות מרכזיות ובהן מדלל הדם אליקוויס ותרופת הסרטן אופדיבו. המשמעות היא לחץ צפוי על הצמיחה החל מהשנה הבאה, כאשר מתחרות גנריות יתחילו לנגוס במכירות.
למה העסקה מעוררת סימני שאלה
האנליסטים מתקשים לראות את ההיגיון במיזוג מבחינת אסטרהזניקה. החברה אינה זקוקה באופן ברור לחיזוק פיננסי, וצבר התרופות שלה נחשב לאחד האיכותיים בענף. עסקה עם בריסטול מאיירס יכולה להגדיל את תזרים המזומנים, להרחיב את ההשקעה במחקר ולחזק את הנוכחות בארה"ב, אך היא גם תכניס לחברה תרופות בוגרות יותר, סיכוני פטנטים ומורכבות תפעולית גדולה.
אחת הסיבות האפשריות למגעים היא הרצון של אסטרהזניקה להתקרב עוד יותר לשוק האמריקאי. החברה השלימה השנה רישום ישיר בבורסת ניו יורק, וארה"ב כבר אחראית לכ-42% מהמכירות שלה במחצית הראשונה של 2026. אצל בריסטול מאיירס, כ-69% מההכנסות ברבעון האחרון הגיעו מהשוק האמריקאי.
מיזוג בין החברות עשוי ליצור מעצמת אונקולוגיה כמעט חסרת תקדים. אסטרהזניקה חזקה בגידולים מוצקים, בעוד בריסטול מאיירס בולטת יותר בסרטן הדם ובטיפולים תאיים. יש חפיפה גם בתחומי הלב והאימונולוגיה, אך חלק גדול מהצנרת נחשב משלים. מנגד, חיבור כזה עלול למשוך בדיקה רגולטורית משמעותית בשל היקף הפעילות המשותפת בתחום הסרטן.
העיתוי גם הוא בעייתי. בריסטול מאיירס נמצאת לפני תוצאות ניסויים חשובות בתרופות חדשות, ובהן milvexian לדילול דם והרחבת ההתוויות של Cobenfy לסכיזופרניה. במקביל, אסטרהזניקה ספגה לאחרונה כישלון נדיר בניסוי מתקדם בתרופה למחלות לב, אך רוב האנליסטים עדיין מעריכים כי יעד המכירות ל-2030 נותר בר השגה.
בסיכומו של דבר, לבריסטול מאיירס יש סיבה ברורה לחפש שותף חזק, אך במקרה של אסטרהזניקה השוק עדיין מחפש את ההיגיון. כל עוד אין אישור רשמי ואין מבנה עסקה ברור, המשקיעים מתייחסים לדיווח בעיקר כסיכון: מהלך שעשוי להרחיב את החברה, אך גם להחליש את סיפור הצמיחה הנקי שהוביל את המניה במשך שנים.
