סין בונה עצמאות בזיכרון: CXMT בדרך לספק מחצית מצורכי ה-DRAM המקומיים
בברנשטיין מעריכים שנתח ההכנסות העולמי של יצרנית הזיכרון הסינית יטפס בתוך שנתיים מכ-10% לכ-13%, שהמחירים שלה יפגינו עמידות מ-2028, ושגם חברות מחוץ לסין יתחילו להשתמש בשבבים שלה
כ-13% מהכנסות שוק ה-DRAM העולמי, לעומת כ-10% היום: זו התחזית של ברנשטיין ליצרנית הזיכרון הסינית CXMT לשנת 2028, במחקר שמחזק את ההערכה שסין מתקרבת ליעד האסטרטגי שלה בתחום השבבים. המשמעות המעשית של נתח כזה, לפי הניתוח, היא שיעור אספקה עצמית של כמחצית מצורכי הזיכרון של החברות הסיניות, הישג שנראה רחוק מאוד עוד לפני שלוש שנים.
DRAM הוא זיכרון העבודה שיושב כמעט בכל מכשיר אלקטרוני, משרתי הענן ועד הסמארטפון, והשוק שלו נשלט שנים בידי שלוש יצרניות: סמסונג ו-SK הייניקס הדרום קוריאניות ומיקרון האמריקאית. כניסה סינית אמיתית לשוק הזה נחשבה מאז ומתמיד לאיום המשמעותי ביותר על השלישייה, בגלל שילוב של סובסידיות ממשלתיות ענקיות ושוק מקומי אדיר שהמדינה יכולה לכוון פנימה. CXMT, שכבר הציגה דור חדש של שבבי זיכרון והפכה ממתחרה שולית לאיום ממשי על מיקרון, היא החוד של המהלך הזה.
בברנשטיין מוסיפים זווית שמרחיבה את הסיפור מעבר לשוק הסיני: גם יצרניות שאינן סיניות צפויות להשתמש בשבבים של CXMT עבור מוצרים שנמכרים בסין ובשווקים שאינם אמריקאיים. אם התרחיש הזה יתממש, תקרת הצמיחה של החברה גבוהה משמעותית ממה שמגלם נתח שוק מקומי בלבד, שכן היא הופכת מספק גיבוי פטריוטי לשחקן מסחרי מן המניין.
לגבי המחירים, ההערכה היא שבשנתיים הקרובות CXMT תיישר קו עם מחירי התעשייה, ומ-2028 תתחיל להפגין עמידות מחירים משלה בזכות הביקוש הסיני שיתבסס עליה. ההמלצה על המניה, שנסחרת בשנגחאי סביב 55-56 יואן, נותרה חיובית עם מחיר יעד של כ-70 יואן, פער של כרבע כלפי מעלה.
ההקשר הגיאופוליטי הופך את המספרים לדרמטיים יותר. וושינגטון מהדקת מזה שנים את מגבלות היצוא על ציוד ייצור שבבים לסין, ובייג'ינג משיבה בהשקעות ענק בעצמאות טכנולוגית, מאבק שמלווה את המלחמה המתמשכת על שוק השבבים בסין. התקדמות של CXMT לנתח דו ספרתי מהשוק העולמי, בלי גישה לציוד המערבי המתקדם ביותר, תאותת שהמגבלות מאטות את סין אבל אינן עוצרות אותה.
למשקיעים בסמסונג, בהייניקס ובמיקרון הנתונים האלה מציבים שאלה על מחזור הזיכרון הבא. שלוש הענקיות נהנות היום מביקושי ה-AI ששומרים על מחירים גבוהים, ומולן צומחת יצרנית שמגובה במדינה, מוכנה למכור בזול, ומתחילה לייצא. השנים 2027-2028 יראו אם התחזית של ברנשטיין הייתה שמרנית או אופטימית.
