אפל בודקת שבבי זיכרון סיניים - והמתחרה שהייתה 3% מהשוק כבר שווה חצי טריליון דולר
7.6% מהשוק העולמי של שבבי DRAM היו בידי CXMT הסינית ברבעון הראשון של השנה, לעומת 4.7% רבעון קודם. הכפלת נתח כמעט בתוך שלושה חודשים היא תנועה שהשוק הזה מיעט לראות, והיא הפכה את היצרנית מהפיי לרביעית בגודלה בעולם, אחרי סמסונג עם כ-36%, SK הייניקס עם כ-29% ומיקרון עם כ-24%.
ההנפקה בשנחאי הפכה את הקצב הזה למספר שקשה להתעלם ממנו. החברה גייסה 57.92 מיליארד יואן, כ-8.6 מיליארד דולר, בהנפקה הגדולה באסיה השנה, ומחיר המניה שנקבע על 8.66 יואן זינק כ-500% ביום המסחר הראשון. שווי השוק שנגזר מכך מתקרב לחצי טריליון דולר, עבור חברה שהחזיקה כ-3% מהשוק לפני שנה.
הדיווח שאפל החלה לבחון את שבבי הזיכרון של CXMT למכשירים שהיא מוכרת בסין הוא השלב הבא באותו סיפור. אפל ביקשה אישור לרכוש משני ספקי DRAM סיניים, מתוך כוונה להבטיח לעצמה אספקה מספקת לאייפון בתקופה שבה הזיכרון הוא צוואר הבקבוק של תעשיית האלקטרוניקה כולה. מניית מיקרון הגיבה בירידה של כ-5% ל-871 דולר, סנדיסק נפלה 12% ו-SK הייניקס איבדה 8%.
למה כל מפעל סיני מזיז את המניות האמריקאיות
רווחיות יצרניות הזיכרון תלויה כמעט כולה במחיר, ולכן כל הודעה על תוספת כושר ייצור נוחתת ישירות על השורה התחתונה. CXMT מכוונת לייצר יותר מ-600 אלף פרוסות סיליקון בחודש, מול כושר ייצור עולמי של DRAM שנע בין 1.5 ל-2 מיליון פרוסות בחודש, ובכוונתה להקים מפעל שני בבייג׳ין. עצם הדיווח על התוכנית הפיל בעבר את מניית מיקרון בכ-6% ביום מסחר אחד (להרחבה: מפעל שקיים על הנייר מפיל מניה שעלתה 600%: מה עומד מאחורי הצניחה במיקרון).
הרקע לרגישות הזאת הוא הראלי יוצא הדופן שעברו מניות הזיכרון. מיקרון חצתה שווי של יותר מטריליון דולר ונכנסה לעשירייה הפותחת של מדד S&P 500 עם משקל של כ-1.7%, אחרי זינוק של כ-200% מתחילת השנה. ההכנסות הרבעוניות שלה הגיעו לכ-41 מיליארד דולר והרווחיות הגולמית התרחבה לכ-81%, מספרים שנשענים על מחסור בזיכרון HBM שבו האספקה מפגרת אחרי הביקוש בשיעור של 50% עד 67% (להרחבה: מיקרון חצתה טריליון דולר ונכנסה לעשירייה הפותחת של S&P 500).
מה שמפריד בין הכותרת למציאות
ההפרש בין החשש להשפעה בפועל נמצא בטכנולוגיה. CXMT מייצרת DRAM בדורות הקודמים, ופיקוח הייצוא האמריקאי על ציוד ייצור מתקדם מגביל את יכולתה להתקדם אל הזיכרון שמניע את מאיצי הבינה המלאכותית. המחסור בטווח הקרוב בשבבי HBM נשאר כפי שהוא, וזה בדיוק החלק שמייצר את הרווחיות החריגה אצל מיקרון ואצל SK הייניקס.
שכבה נוספת של אי ודאות מגיעה מוושינגטון. CXMT מופיעה ברשימת הפנטגון של חברות עם זיקה נטענת לצבא הסיני, ומחוקקים אמריקאים כבר סימנו עניין בהגבלת רכישות של שבבים שלה בידי חברות אמריקאיות. אפל, שמוכרת בסין נתח מהותי מהמכשירים שלה, נמצאת בדיוק על קו התפר הזה.
עבור הצרכן הסופי, תוספת אספקה בשוק הזיכרון היא דווקא בשורה. מחירי מחשבים, סמארטפונים וקונסולות טיפסו בשנה האחרונה בעקבות המרוץ של מרכזי הנתונים אחרי DRAM ו-NAND, ויצרניות שספגו את העלייה בהתחלה כבר מגלגלות אותה הלאה (להרחבה: מחירי המחשבים, הסמארטפונים והקונסולות מזנקים: כך הפכה מהפכת ה-AI לבעיה של הצרכנים).
השאלה שנשארת פתוחה נוגעת לעיתוי: הכסף שגויס בהנפקה עומד לרשות CXMT כבר עכשיו, ובניית מפעל זיכרון והרצתו לתפוקה מלאה נמשכות שנים. עד אז מחזיקות שלוש היצרניות הגדולות בכ-89% מהשוק.
