אחרי שהרוויח על צים פי 10 - עידן עופר משקיע 450 מיליון דולר בחברת תשתיות בארה"ב

עידן עופר מוצא יעד חדש לחלק מהכסף שקנון צברה בשנים האחרונות. החברה חתמה על הסכם להשקעה של כ-450 מיליון דולר תמורת 25% מויצ'יניטי, חברת תשתיות אמריקאית שמספקת חימום וקירור מרכזיים לבתי חולים, אוניברסיטאות, משרדים, מוסדות ממשלתיים ובנייני מגורים. העסקה משקפת לויצ'יניטי שווי פעילות של 2.92 מיליארד דולר וצפויה להיסגר ברבעון השני של 2027. 

כדי להבין את גודל המהלך צריך לחזור לצים. ההשקעה התחילה בחברה לישראל ובהמשך עברה לקנון במסגרת פיצול מבני בקבוצה. בהסדר החוב של צים ב-2014 הזרימה החברה לישראל 200 מיליון דולר וקיבלה 32% מהחברה. בנוסף היא ויתרה במסגרת ההסדר על חוב של כ-200 מיליון דולר, כך שהעלות הכלכלית גדולה יותר, אבל זה היה סוג של חוב אבוד. 

קנון קיבלה לאורך השנים יותר מ-2.2 מיליארד דולר ממכירת מניות צים ומדיבידנדים. כלומר, יותר מפי 10 מההזרמה של 200 מיליון דולר. במונחי רווח על ההשקעה במזומן מדובר בכ-2 מיליארד דולר. גם אם לוקחים בחשבון את החוב זה רווח משמעותי של כ-1.7-1.8 מיליארד דולר.

הכסף הגיע בכמה גלים - ב-2022, כשהספנות היתה בשיא, קנון מכרה 6 מיליון מניות צים בכ-463 מיליון דולר, במחיר של כ-77 דולר למניה (פי 3-3.5 מהמחיר הנוכחי כשבדרך היא חילקה מעל 40 דולר כדיבידנדים). היא קיבלה בשנים האלו  דיבידנד של כ-480 מיליון דולר נטו. המימוש הגדול של קנון בצים ב2022

גם בהמשך הגיעו עוד מימושים ודיבידנדים. ביוני 2024 מכרה קנון 5 מיליון מניות צים בכ-111 מיליון דולר, ובסוף אותה שנה מכרה את יתרת ההחזקה בכ-178 מיליון דולר. קנון מכרה את יתרת מניות צים בסוף 2024 בסך הכול, קנון דיווחה כי לאורך תקופת ההשקעה היא מימשה כ-2.2 מיליארד דולר מצים, כולל דיבידנדים ומכירת מניות.

היכנסו כאן למניות מומלצות...

זו היתה עסקה חריגה גם בהשוואה להיסטוריה של עופר בצים. משפחת עופר רכשה בעבר את השליטה בצים מהמדינה, החברה נקלעה בהמשך לקשיים כבדים ועברה הסדרי חוב, ובשלב מסוים ההחזקה נראתה כמו השקעה אבודה. ההנפקה בוול סטריט, הזינוק בתעריפי ההובלה בעקבות הקורונה והדיבידנדים הגדולים הפכו את התמונה. כך נראתה ההשקעה בצים ערב ההנפקה

עכשיו קנון מפנה 450 מיליון דולר לעסק אחר לגמרי. ויצ'יניטי מפעילה תשתיות חימום וקירור עירוניות ב-12 ערים בארה"ב, ובהן בוסטון ופילדלפיה. החברה מספקת קיטור, מים חמים ומים קרים ליותר מ-700 לקוחות בכ-1,000 מבנים, באמצעות יותר מ-140 מייל של צנרת תת קרקעית.

החוזים של החברה ארוכים, עם תקופה ממוצעת משוקללת של כ-15 שנה, וחלק מהתשלומים צמוד לאינפלציה. ב-2025 רשמה ויצ'יניטי הכנסות של כ-611 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם בקצב שנתי עומד על יותר מ-140 מיליון דולר. חלק משמעותי מהלקוחות מגיע מבתי חולים, אוניברסיטאות, ממשל וגופים מסחריים גדולים.

קנון נכנסת לעסקה יחד עם קרנות שמנוהלות בידי האריסון סטריט, שמנהלת יותר מ-110 מיליארד דולר. הרוכשים צפויים לקבל יחד בין 60% ל-100% מויצ'יניטי, בהתאם לחלק שיישאר אצל המוכר. קבוצת מלווים התחייבה להעמיד עד 1.4 מיליארד דולר למימון חלק מהעסקה ולהשקעות עתידיות בפעילות.

• או.פי.סי ממחזרת חוב בארה"ב: עסקת מימון של 825 מיליון דולר תשחרר 130 מיליון דולר
• OPC רוכשת את קרקע תחנת הכוח בחדרה ב-450 מיליון ש'

לקנון שתחזיק 25% תהיה נציגות משמעותית בדירקטוריון וזכויות בהחלטות מרכזיות. מבחינת עופר, זו גם חזרה להשקעה גדולה אחרי תקופה שבה קנון בעיקר מימשה נכסים וחילקה כסף לבעלי המניות. 450 מיליון דולר הם יותר מפי שניים מההזרמה המקורית בצים ב-2014. במבט קר שווי החברה כ-1.8 מיליארד דולר ובהינתן החוב מדובר על שווי פעילות של כ-2.9 מיליארד דולר - מכפיל EBITDA של כ-20. לכאורה יקר, אכל נראה שמדובר על חברה צומחת. 

בבורסה, בינתיים, התגובה שלילית: מניית קנון ירדה כ-6% ביום ההודעה. את התגובה מסבירים בשוק בציפייה לדיבידנד גדול שנבנתה סביב הר המזומנים ולא התממשה בשלב הזה, ובתחושה שההשקעה החדשה נעשית במחיר גבוה.