כלל ברווח של 700 מיליון דולר על השקעתה באנתרופיק
כלל נכנסה לאנתרופיק בספטמבר 2025 והמשיכה להגדיל את ההשקעה בשני סבבים נוספים; אם חברת ה-AI תגיע להנפקה לפי שווי של כ-2 טריליון דולר, 185 מיליון דולר שהשקיעה כלל עשויים להיות שווים כ-900 מיליון דולר
כלל ביטוח עשתה לפני כשנה מהלך שנראה כמו אחת ההשקעות המוצלחות ביותר של גוף מוסדי ישראלי בחברת AI.
החברה נכנסה להשקעה באנתרופיק בספטמבר 2025, כאשר השקיעה 55 מיליון דולר בסבב שבו הוערכה חברת הבינה המלאכותית שמפתחת את קלוד ב־183 מיליארד דולר. עיקר ההשקעה נעשה מכספי עמיתים וחלק קטן מכספי הנוסטרו. כלל הייתה בין הגופים הישראליים הראשונים שהשקעתם באנתרופיק נחשפה, ובהמשך דווח כי גם מגדל השקיעה כ־15 מיליון דולר באותו סבב.
מאז המשיכה כלל להגדיל את חשיפתה לחברה בשני סבבים נוספים. בפברואר 2026 השקיעה 10 מיליון דולר במסגרת סבב שבו הוערכה אנתרופיק ב־380 מיליארד דולר, ובמאי הוסיפה 120 מיליון דולר בסבב הענק שבו החברה גייסה 65 מיליארד דולר לפי שווי של 965 מיליארד דולר. בסך הכול השקיעה כלל כ־185 מיליון דולר בשלושת הסבבים.
מה עשויה להיות שווה ההשקעה בהנפקה?
כעת אנתרופיק כבר נמצאת בדרך להנפקה, לאחר שהגישה את מסמכי ההנפקה לרשות ניירות הערך האמריקאית. במסמכים שפורסמו החברה מציגה תוכניות שאפתניות, ובשוק מדברים על הנפקה לפי שווי של יותר מ־2 טריליון דולר. השווי עדיין אינו מחיר הנפקה שנקבע בפועל, אך אם החברה אכן תונפק לפי שווי של 2 טריליון דולר, ניתן להעריך באופן גס את שווי ההשקעות של כלל בכ-900 מיליון דולר.
החישוב מבוסס על היחס בין שווי החברה בכל אחד מהסבבים לבין שווי של 2 טריליון דולר בהנפקה. ההשקעה הראשונה של 55 מיליון דולר לפי שווי של 183 מיליארד דולר הייתה עשויה להיות שווה כ־601 מיליון דולר; ההשקעה של 10 מיליון דולר לפי שווי של 380 מיליארד דולר הייתה עשויה להגיע לכ־53 מיליון דולר; וההשקעה של 120 מיליון דולר לפי שווי של 965 מיליארד דולר הייתה עשויה להיות שווה כ־249 מיליון דולר. יחד מדובר בכ־903 מיליון דולר, כלומר השבחה תיאורטית של יותר מ־700 מיליון דולר ביחס ל־185 מיליון הדולר שהשקיעה כלל.
עם זאת, מדובר בחישוב המבוסס על שווי החברה בלבד ואינו משקף בהכרח את השווי שבו כלל תוכל לממש את ההשקעה. דילול כתוצאה מהנפקה, מבנה מניות הבכורה, תנאי העסקאות והבדלים בין זכויות בעלי המניות עשויים להשפיע על התוצאה בפועל. בנוסף, שווי של 2 טריליון דולר הוא יעד או הערכת שוק לקראת ההנפקה ולא מחיר שנקבע עדיין.
ההשקעה המוקדמת היא המפתח
המספרים ממחישים את משמעות התזמון. בין ספטמבר 2025, אז השקיעה כלל לפי שווי של 183 מיליארד דולר, לבין מאי 2026, השווי הפרטי של אנתרופיק זינק ל־965 מיליארד דולר. בתוך פחות משנה החברה עברה מחברה בשווי של פחות מ־200 מיליארד דולר לחברה שמתכוננת להנפקה שעשויה להציב אותה בשווי של יותר מ־2 טריליון דולר.
העלייה בשווי נתמכה בצמיחה מהירה של פעילות החברה. Anthropic דיווחה במאי כי קצב ההכנסות השנתי שלה כבר עבר 47 מיליארד דולר, בעוד שבתשקיף ההנפקה שנחשף כעת היא דיווחה על הכנסות של 4.6 מיליארד דולר בשנת 2025 ועל הוצאות של מיליארדי דולרים על מחשוב ותשתיות. החברה גם חשפה התחייבויות עתידיות של כ־518 מיליארד דולר לתשתיות וענן, הממחישות את היקף ההון הנדרש להמשך התרחבותה.
העמיתים - המרוויחים העיקריים
חלק גדול מההשקעה בוצע מכספי עמיתים, כך שהרווח הכלכלי מגיע בעיקר לחוסכים במסלולים שבהם בוצעה ההשקעה. חלק אחר בוצע מכספי הנוסטרו של כלל, ולכן עשוי להשפיע באופן ישיר יותר על החברה עצמה.
ההשקעה גם ממחישה את היתרון שיש למוסדיים גדולים בגישה לחברות פרטיות לפני שהן מגיעות לבורסה. המשקיע הרגיל עדיין מתקשה לרכוש מניות אנתרופיק ישירות, בעוד כלל ומגדל הצליחו להיכנס לחברה הרבה לפני ההנפקה ולפני שהשווי התקרב לטריליון דולר.
העלייה בשווי מגיעה במקביל לצמיחה חריגה בעסקי אנתרופיק. קלוד הפך לאחד המודלים הבולטים בעולם ה-AI, בעיקר בקרב חברות, מפתחים ומשתמשים שעובדים עם קוד וכלים ארגוניים. קצב ההכנסות השנתי של החברה כבר מגיע לעשרות מיליארדי דולרים, והציפיות להמשך צמיחה הן הסיבה המרכזית לכך שהמשקיעים מוכנים כיום לדבר על שווי שמתקרב ל-2 טריליון דולר.
עבור כלל, הכניסה בספטמבר 2025 היא החלק המרכזי במהלך. בתוך כשנה, אותה השקעה ראשונה עשויה לייצר השבחה של יותר מחצי מיליארד דולר, עוד לפני שהמניה מתחילה להיסחר בשוק הציבורי.
