איבדה 55% מתחילת השנה וקיבלה יעד אגרסיבי: ההימור של RBC על זנאדו
הבנק הקנדי פתח סיקור על זנאדו, מפתחת המחשוב הקוונטי הפוטוני, עם מחיר יעד של 16 דולר, גבוה פי כמה מהשער בבורסת טורונטו. ההכנסות האמיתיות יגיעו לפי ההערכות אחרי 2029, כשמרכז הנתונים הקוונטי של החברה יעלה לאוויר
מניית זנאדו (Xanadu) הקנדית איבדה 55% מתחילת השנה, ודווקא עכשיו היא מקבלת את אחת ההמלצות האגרסיביות בסקטור: RBC פתח סיקור על מפתחת המחשוב הקוונטי עם מחיר יעד של 16 דולר, גבוה פי כמה מהשער הנוכחי בבורסת טורונטו, שם נסחרת המניה סביב 4.9 דולר קנדי אחרי עלייה של כ-2% בתגובה להמלצה.
הדירוג מגיע עם אזהרה מובנית: סיווג של השקעה ספקולטיבית. הסיבה כתובה במאזן, שכן לזנאדו, כמו לרוב חברות הקוונטום, אין כמעט הכנסות בטווח הנראה לעין, מה שהופך כל ניסיון לתמחר אותה לתרגיל בהערכת עתיד רחוק. בבנק מציינים שהעליות במניה בשנים הקרובות יגיעו מאבני דרך מדעיות, ממימון ממשלתי ומשותפויות אסטרטגיות, ולא ממכירות, לפחות עד שמרכז הנתונים הקוונטי שהחברה בונה יתחיל לפעול, ככל הנראה בסביבות 2029-2030.
הייחוד של זנאדו הוא בגישה הפוטונית: מחשוב קוונטי שמבוסס על חלקיקי אור במקום על קיוביטים מוליכי-על בסגנון גוגל ו-IBM או על יונים לכודים בסגנון IonQ. היתרון התיאורטי של פוטוניקה הוא עבודה בטמפרטורת החדר ויכולת להתחבר לתשתית סיבים אופטיים קיימת, מה שהופך אותה למועמדת טבעית לרישות של מחשבים קוונטיים זה לזה. בעולם שבו כל גישה טכנולוגית מגלמת הימור נפרד, זנאדו היא בעצם המניה הציבורית הבולטת שמאפשרת חשיפה ממוקדת לנתיב הפוטוני.
ההשוואה הסקטוריאלית ממחישה עד כמה התחום כולו נסחר על ציפיות. מניית הקוונטים IonQ קיבלה באחרונה מחיר יעד שמגלם אפסייד של 30%, וההערכות בתעשייה מדברות על תחילת מונטיזציה רחבה של מחשוב קוונטי בסביבות 2030. במקביל, המדע עצמו מתקדם: מחשב קוונטי הדגים באחרונה כיצד חלקיקים חדשים נוצרים מאנרגיה, מסוג הניסויים שממחישים למה ממשלות מזרימות מיליארדים לתחום גם בלי מודל עסקי מוכח.
המשקיע שנכנס לנייר כזה צריך להבין את מבנה הסיכון: מדובר בחברה ששווה להתייחס אליה כאל אופציה ארוכת טווח על הצלחת הפוטוניקה, ולא כאל עסק שנמדד ברבעונים. ירידה של 55% בשנה שבה מדדי הטכנולוגיה עלו מלמדת כמה מהר הציפיות האלה מתכווצות כשהריבית או הסנטימנט משתנים, וכמה חד יכול להיות התיקון לשני הכיוונים כשמגיעה בשורה מדעית או חוזה ממשלתי גדול.
נתון אחד שקל לפספס בהמלצה: גם במחיר היעד האגרסיבי, השווי שמיוחס לזנאדו נמוך משמעותית מהשוויים שבהם גייסו מתחרות פרטיות בסבבים האחרונים, כך שהפער בין תמחור השוק הציבורי לפרטי בתחום הקוונטום נשאר פתוח לרווחה.
